农产品早报

2025-02-10 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 美豆周五因阿根廷降雨恢复回落，预报显示阿根廷未来两周降雨尚可。周末国内豆粕现货继续大涨，华东现货涨50报3450元/吨，全国基差（550，840）涨40-150，东北涨幅较多。上周国内豆粕成交较好，提货较少，油厂开机率13.15%，预计本周开机率54.82%，压榨195.02万吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美国宣布对我国所有出口至美国商品加征10%关税，我国采取了部分反制措施，大豆不在名单之中。南美方面，巴西大豆预计丰收，未来两周雨量未超出季节性，后续收割受影响不大。阿根廷迎来降雨，未来两周预计仍有分散降雨，降雨量偏正常。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 美豆因USDA调整24/25年度产量回升，但随着阿根廷降雨回归暂处于震荡趋势，后续巴西降雨较多延迟收割及阿根廷干旱是否再度上演仍有一定的交易窗口，同时美豆中期因大豆玉米比价的下降及贸易战预期等存在种植面积下调预期，美豆存在较强支撑。美国宣布对中国加征10%关税，国内反制措施目前尚未涉及大豆。国内豆粕现货因预期2、3月到港较少形成库存偏紧预期，不过近期快速上涨后关注下游备货情绪消退风险。后续豆粕可能会呈现下有强支撑的格局，单边尝试逢低买入，上方空间则受南美天气、美豆面积预估而定。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据船运调查机构ITS及AmSpec，1月前10日马棕出口环比下降21.4%-29.12%，前15日环比下降15.45%-23.75%，前20日环降18.2%-23%，前25日下降24.1%，前31日环比下降12.3%-20.14%。SPPOMA数据显示，2025年1月1-10日马来西亚棕榈油产量减少3.84%，前15日产量环比下降10%，前20日环比下降9.8%，前31日环比下降15.19%，2月前5日环比下降0.99%。 2、MPOB将于北京时间2月10日周一中午12:30发布1月棕榈油供需数据，机构预计马棕油库存和产量均将再次下降。 3、印尼能源部长BahlilLahadalia告诉记者：“我们将尝试在2026年实施B50计划。如果我们能做到，希望我们不再需要进口柴油。这是我们努力实现能源自给自足的一部分。” 棕榈油前期出口需求较差、特朗普政府传递的不利于生柴政策发展的信号压制油脂，不过棕榈油产地库存偏低及印度进口植物油的表观消费仍较好，近期棕榈油出口降幅收窄，提供一定支撑。国内现货基差 稳定，广州24度棕榈油基差05+1080（-40）元/吨，江苏一级豆油基差05+500（0）元/吨，华东菜油基差05+30（-20）元/吨。 【交易策略】 油脂因棕榈油产地供应仍处低位、销区前期进口较少近期有可能恢复采购而近月合约偏强，中期则受新作油脂恢复性增产及美国生物柴油需求总量削减的预期影响偏空，油脂预计整体震荡偏弱，期间会因现实供需偏紧或有反复。 白糖 【重点资讯】 周五郑州白糖期货价格冲高回落，郑糖5月合约收盘价报5836元/吨，较之前一交易日下跌27元/吨，或0.46%。现货方面，广西制糖集团报价区间为5930-6050元/吨，报价下调10-30元/吨。云南制糖集团报价区间为5880-5930元/吨，报价下调20-30元/吨。主流加工糖集团报6350-6750元/吨，报价下调0-30元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差94元/吨；加工糖-广西糖价差420元/吨。 消息方面，截至2025年2月5日，印度马邦已经有14家糖厂收榨，当前马邦2024/25榨季的糖产量为602万吨，低于上一年度同期的717万吨。马邦减产的原因是压榨推迟，糖厂倾向于乙醇生产，以及甘蔗单产下降。有市场机构预估2024/25榨季广西最终甘蔗产量低于上榨季的5118万吨，甚至可能在5000万吨以下，糖产量可能只比上榨季的618万吨略增20-30万吨。 【交易策略】 总体而言受北半球天气干旱影响，印度和中国产量预估较此前下调，短线糖价止跌反弹。但从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周五郑州棉花期货价格反弹，郑棉5月合约收盘价报13635元/吨，较前一交易日上涨100元/吨，或0.74%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14230元/吨，较上个交易日下跌10元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差595元/吨。 消息方面，美国农业部(USDA)上周公布的出口销售报告显示，截至1月30日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增4.42万吨，较之前一周减少33%，较前四周均值减少30%，对中国出口销售净增1.52万吨。美国下一年度棉花出口销售净增0.35万吨。当周，美国棉花出口装船5.37万吨，较之前一周增加44%，较前四周均值增加12%，对中国大陆出口装船0.63万吨。 【交易策略】 目前美棉的出口签约情况仍不乐观，按USDA1月报告的预估还是偏乐观，未来美棉库消比仍有上调的空间。但随着近期美元指数走弱，商品价格整体走势比较强，基本面和宏观不匹配，预计短期郑棉还是震荡为主，建议暂时观望。未来需要关注新年度的供应变量，如美棉对下年度的种植预期。 鸡蛋 【现货资讯】 周末国内蛋价小幅上涨，黑山报价涨0.1元至2.9元/斤，馆陶涨0.07元至3.07元/斤，供应整体充裕，且存在春节期间的库存积累，需求属于淡季，终端消化库存为主，但学校开学和食品厂备货阶段性拉升需求，预计蛋价小涨后回落，整体波动空间或不大。 【交易策略】 开年价偏低叠加库存积累，侧面印证供应规模偏大，考虑去年四季度同比偏高的补栏水平，以及当前盈利状态下老鸡惜售的现状，未来供应仍呈趋势增加态势，或压制蛋价波动重心，偏近合约或因此承压，考虑成本波动有限且盘面升水的背景下，思路上反弹抛空为主，但留意成本端不利变化支撑远月情绪。 生猪 【现货资讯】 周末国内猪价多数下跌，幅度偏大，河南均价落0.53元至14.46元/公斤，四川均价落0.33元至14.35元/公斤，北方周末跌幅偏大，市场渐起抗价心态，叠加局部二育入场，预计今日南北方或有止跌动作。 【交易策略】 节前养殖端普遍风控，导致节后存在散户栏位偏低、大猪出栏占比偏小、肥-标价差过高等结构性问题，或阶段性吸引二育等投机力量入场托底，限制猪价下跌幅度，但从节后体重积累情况以及理论出栏量看，基础供应依旧充裕，猪价不具备持续涨价的基础；盘面对今年供应过剩的基本面背景定价充分，预期差相对有限，未来盘面预计以窄幅整理为主，机会上短期更多留意近月和现货估值过低受支撑后的短多，以及远月拉高后的长期套保入场。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6:ECMWF南美未来10天累积降水距平（mm） 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn