有色金属日报

2025-2-10 铜 春节后首周铜价强势上涨，伦铜收涨4.15%至9440美元/吨，沪铜主力合约收至77410元/吨。产业层面，上期所库存较春节前增加8.3至18.5万吨，LME库存周环比减少0.9至24.8万吨，COMEX库存周环比增加0.1至9.1万吨。上海保税区库存较春节前增加0.8万吨。当周铜现货进口维持亏损，洋山铜溢价下滑，进口清关需求降低。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水120.0美元/吨，国内假期归来下游缓慢复工，周五上海地区现货对期货小幅贴水10元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至2900元/吨，废铜替代优势提高，但再生铜杆企业复工偏晚造成开工率仅小幅回升。根据SMM调研数据，春节后首周精铜制杆企业开工率维持偏低水平，需求恢复不强。消息面，印尼贸易部支持延长自由港铜精矿出口许可的计划，该公司出口许可证于2024年底到期，出口暂停加剧了过去一段时间全球原料端供应紧张的担忧。价格层面，美国针对核心商品加征关税的计划和中国政策预期有望支撑市场继续多配铜，不过在中国复工复产推进的当下，过高的价格或引起供需关系弱于预期，从而抑制铜价的涨幅，短期矿端扰动预期缓和也将给铜价带来压力。本周沪铜主力运行区间参考：75000-78500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9100-9600美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 2025年02月10日，沪铝主力合约报收20590元/吨（截止周五下午三点），涨幅1.08%。SMM现货A00铝报均价20490元/吨。A00铝锭升贴水平均价-30。铝期货仓单67617吨，较前一日上升2586吨。LME铝库存567700吨，下降4500吨。供应端方面电解铝供应维持高位，氧化铝期货现货价格同步走弱，电解铝冶炼成本持续走低，电解铝冶炼利润重回高位。进出口方面，12月原铝进口数据维持高位，后续需密切关注一月价差走阔后原铝进口情况。需求端方面，以旧换新政策延续，特朗普关税政策影响后续海外消费预期。海外LME库存去化持续，LME升贴水持续走高。整体而言，国家政策支撑未来预期，国内消费预期整体良好，海外受贸易战影响存在不确定性。铝价预计维持震荡走势，国内主力合约参考运行区间：20000元-21000元。海外参考运行区间：2550美元-2750美元。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 周五沪铅指数收涨0.77%至17175元/吨，单边交易总持仓7.55万手。截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期涨1至2010美元/吨，总持仓15.52万手。SMM1#铅锭均价16925元/吨，再生精铅均价16900元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9925元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.07万吨，内盘原生基差-185元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME铅锭库存录得22.13万吨， LME铅锭注销仓单录得3.36万吨。外盘cash-3S合约基差-28.57美元/吨，3-15价差-85.13美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.173，铅锭进口盈亏为-685.58元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至4.48万吨。总体来看：春节期间铅锭累库情况不及预期，节后铅价强势上行。对于高价铅锭贸易商与下游蓄企畏高慎采，现货贴水持续扩大，后续仍需关注蓄企复工后的采购情况。预计后续铅价偏强运行。 锌 周五沪锌指数收涨1.39%至23962元/吨，单边交易总持仓18.41万手。截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨35至2865美元/吨，总持仓22.72万手。SMM0#锌锭均价23900元/吨，上海基差70元/吨，天津基差70元/吨，广东基差20元/吨，沪粤价差50元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.06万吨，内盘上海地区基差70元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。LME锌锭库存录得17.25万吨，LME锌锭注销仓单录得3.57万吨。外盘cash-3S合约基差-48.96美元/吨，3-15价差-57.98美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.147，锌锭进口盈亏为-494.73元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至10.70万吨。总体来看：当前锌矿库存持续抬升，加工费加速上行，矿端宽松逐步计价。然而国内锌冶仍然保持低产，叠加国内锌锭库存较低，交割品不足的情况下月差与单边价格均有反弹。预计后续月差偏强运行，单边价格仍有一定下行风险。 锡 2025年02月10日，沪锡主力合约报收259290元/吨，上涨0.48%（截止周五下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降42吨，现为5674吨。LME库存减少105吨，现为4180吨。长江有色锡1#的平均价为260060元/吨。上游云南40%锡精矿报收245500元/吨。本周锡价环比节前大涨，主要原因是刚果(金)政府军与反政府武装“M23运动”在北基伍省首府戈马市的冲突可能影响到当地锡矿的开采工作。刚果（金）为非洲最大锡矿生产国，国内最大锡矿山Alphamin Resources位于北基伍省境内，一年锡精矿产量约2万吨，约占全球锡矿产量5%。现阶段战事并未对锡矿生产造成实质影响，价格上升主要出于对后续供应减少的担忧。锡基本面方面，国内冶炼厂维持正常开工状态，但1月印尼出口减少，同时国内锡精矿供应偏紧，叠加刚果（金）影响，供应端整体预期偏紧。需求端方面，以旧换新政策维持，关注后续消费变化。国内库存小幅增加，海外库存小幅走低。盘面价格主要受到预期影响，沪锡后续预计将呈现震荡偏强走势。国内主力合约参考运行区间：245000元-275000元。海外伦锡参考运行区间：29000美元-32500美元。 镍 2025年2月7日，沪镍主力合约夜盘收盘价126700元/吨，较前日下跌0.31%，LME主力合约收盘价15555美元/吨，较前日下跌0.85%。宏观方面，美国经济数据整体稳健。周五的美国非农就业数据显示，1月新增就业岗位大幅放缓，不及市场预期，但失业率从4.1%降至4%。此后的密歇根大学消费者调查显示短期通胀预期大涨，一年期通胀预期飙升至4.3%，创15个月新高，美元指数小幅 走强。现货市场方面，日内镍价偏弱运行，部分精炼镍贸易商复工，整体成交尚可，现货升贴水多持平于节前。成本端，虽有消息扰动，但短期影响有限，镍矿价格整体持稳运行。整体而言，菲律宾禁矿政策短期对镍价影响有限，后市还是应重点关注需求侧的表现情况，在未看到明显好转之前，预计镍价仍以震荡运行为主。今日沪镍主力合约参考运行区间125000元/吨-130000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15300-16000美元/吨。操作方面，建议逢高做空为主。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报76061元，周内-0.65%。MMLC电池级碳酸锂报价76000-77800元，工业级碳酸锂报价74400-75000元。LC2505合约收盘价77800元，较前日收盘价+0.39%，周内跌2.24%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价900元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价860-910美元/吨，与节前持平。 锂价连续走弱，触及支撑位后暂稳。供给端，近期碳酸锂产量连续下调，第三方调研1、2月上游排产仍弱势。上周国内碳酸锂社会库存下降，需求端强排产无法证伪，市场担忧近期供需侧复工可能出现时间错配，造成现货阶段性偏紧。目前上下游长协谈判进度缓慢，短期锂盐厂在定价中更为主动。原料价格位于近年低位，下游节后备货意愿将释放，对底部形成支撑，碳酸锂进一步下探空间十分有限。着重关注节后下游备货情况。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间76500-89200元/吨。 氧化铝 2025年2月7日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.4%至3478元/吨，单边总持仓21.8万手，较前一交易日增加1.3万吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌120元/吨、150元/吨、150元/吨、120元/吨、110元/吨和100元/吨。基差方面，山东现货价格报3600元/吨，升水主力合约119元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持531美金/吨。总体来看，原料端，国产矿仍未见规模复产，几内亚矿石发运大幅恢复，预计随着矿石到港增加，矿价后续将逐步回落；供给端，前期部分检修产能恢复，山东和广西地区新增产能投产进度顺利，预计氧化铝产量将逐步上行；需求端，电解铝开工仍维稳，增产及减产并行。进出口方面，海外氧化铝报价走低，国内外氧化铝供应同步转松，进出口结构短期预计维稳。策略方面，现货价格崩塌带动近月合约大跌，期货价格逐渐跌至成本支撑附近，成本需观察矿价和液碱价格波动，短期建议观望为主。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。国内主力合约AO2505参考运行区间：3350-3650元/吨。 不锈钢 周五下午15：00不锈钢主力合约收13400元/吨，当日-0.30%(-40)，单边持仓32.50万手，较上一交易日+13427手。 现货方面，佛山市场宝新304冷轧卷板报13300元/吨，较前日+50，无锡市场宝新304冷轧卷板报13700元/吨，较前日持平；佛山基差-100(+90)，无锡基差300(+40)；佛山宏旺201报8700元/吨， 较前日+100，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日-50。 原料方面，山东高镍铁出厂价报940元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8850元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7300元/50基吨，较前日+100。期货库存录得100342吨，较前日+729。据钢联数据，社会库存录得104.59万吨，环比增加12.24%，其中300系库存67.32万吨，环比增加10.58%。 节后开工，市场成交氛围有所回暖，但当前仍处于淡季，并且下游处于复工初期，需求端增量起色一般，价格成交重心偏低，整体采购表现一般。原料方面，铬矿价格趋稳前提下，高铬价格上行动力减弱，加上目前高铬零售市场价格与2月份主流钢招价形成较大价差，短期内上行空间受限，预计在3月份主流钢招政策出台前，高铬价格保持稳中偏强运行。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WI