全球资本市场行业在 2020 年前收入增长有限，经济回报差异较大，许多行业参与者未能超越标准成本权益资本。新冠疫情为行业带来了机遇，2020 年收入接近纪录水平，但疫情带来的反弹是短暂的，行业需要抓住机会加速投资新技术和新工作方式。
行业现状：
- 收入分布不均： 买方（资产管理、财富管理、私募市场）贡献了 65% 的行业收入和 90% 的经济利润，而卖方（投行、市场基础设施）仅贡献 35% 的收入和 10% 的利润。
- 效率低下： 行业整体效率（成本收入比）在 2020 年为 66.7%，与 2017 年的 65.3% 几乎没有变化，缺乏可持续性。
- 投行业面临挑战： 核心业务收入下降，成本高，利润率低，美国投行由于结构性优势表现更好。
- 买方行业面临转型压力： 资产规模增长与盈利增长脱节，新形成、新进入者和新领域不断涌现，需要新的战略和运营模式。
未来展望：
- 投行： 需要降低成本，聚焦核心业务，提升客户体验，将人才和技术作为关键资产，实现数字化转型。
- 买方： 需要成为“数字原生”，利用 AI、数据和 analytics 提升盈利能力，重塑运营模式，以客户为中心。
- 资产管理： 从产品导向转向能力导向，利用新技术实现投资流程数字化，创造新的盈利模式。
- 财富管理： 以客户为中心，提供个性化服务，实现数字化运营，满足客户对数字化体验和 ESG 的需求。
- 私募市场： 利用数字化提升效率，打造数字化平台，平衡平台和业务模式，吸引人才。
- 市场基础设施：
- 交易所： 争夺上市，实现“多米诺效应”，商业化数据和科技，发展新产品和服务，应对 CBDC 的挑战。
- 资产服务： 关注数字资产和托管服务，利用新技术提升效率，实现数字化转型。
行动议程：
- 所有参与者： 重新审视重组计划，成为“云优先”企业，拥抱新兴技术，吸引和留住人才。
- 投行： 优化成本结构，重塑运营和技术模型，提升客户体验，制定人才战略。
- 买方： 利用新技术提升盈利能力，重塑运营模式，以客户为中心，投资人才。
- 市场基础设施： 商业化数据和科技，发展新产品和服务，应对 CBDC 的挑战，实现数字化转型。
结论： 资本市场行业正处于转折点，需要拥抱技术变革，实现数字化转型，才能在未来取得成功。
