资金面偏紧，午后有所转松；债市整体走强

资金面与债市动态总结

一、核心观点

• 资金面：2月5日，资金面整体偏紧，午后有所转松，央行开展6970亿元7天期逆回购操作，单日净回笼资金7165亿元。
• 债市整体走强：受1月财新PMI数据不及预期、资金面逐步转松及美国对华关税不确定性影响，债市整体走强，30年期国债表现亮眼。
• 转债市场：主要指数集体收涨，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.30%、0.20%、0.45%，个券多数上涨，新致转债涨超14%。
• 海外市场：美债及欧债收益率普遍下行，美国1月ISM服务业PMI为52.8，不及预期；ADP新增就业18.3万人，创去年10月以来最高。

二、关键数据

• 资金利率：DR001上行9.39bp至1.798%，DR007上行0.84bp至1.871%。
• 债券收益率：10年期国债活跃券下行1.40bp至1.6010%，10年期国开债活跃券下行1.50bp至1.6260%。
• 美债收益率：2年期美债收益率下行4bp至4.17%，10年期美债收益率下行9bp至4.43%。
• 欧债收益率：德国10年期国债收益率下行3bp至2.36%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行5bp、5bp、3bp和8bp。

三、研究结论

• 国内资金面在春节后初期偏紧，但央行操作维持流动性充裕，午后资金面有所转松。
• 债市受经济数据及政策预期影响走强，长端国债表现突出。
• 转债市场跟随权益市场部分板块上行，个券涨跌分化，部分转债触发转股价格下修条件。
• 海外市场显示美国经济韧性，美债及欧债收益率下行，反映市场对通胀及政策路径的预期变化。