早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（消费待回暖，铝价暂震荡调整为主） 美元指数冲高回落，贸易战担忧暂缓解，周四外盘铝价震荡调整为主，LME三月期铝价微涨0.01%至2625美元/吨。国内夜盘高开震荡，沪铝主力合约收高于20345元/吨。早间现货市场仍涨恢复中，华东市场贸易商接货仍不多，下游复工尚有限，刚需少采，总体成交量仍较低，主流成交价格在20240元/吨上下，较期货基本平水。华南市场复工情况稍好，下游接货趋增，贸易商表现也较积极，成交量稳步提升。广东主流成交价格在20300元/吨上下。节后消费有待恢复，下游尚未完全复工，不过消费总体编辑改善。产量则基本平稳，后期随着到港进口货源陆续通关，供应或小幅回升，但总体变化不大。累库对价格有一定压力，但累库暂未超预期表现。短期铝价手宏观情绪影响较大，或有反复。短线建议观望为主。 铜：★☆☆（春节期间累库幅度持平去年，关注铜价低位建仓机会） 隔夜铜价回落，主力2503合约收于76130元/吨，跌幅0.46%。周四公布的美国1月ISM服务业PMI 52.8不及预期，市场对美联储降息预期攀升，美债大涨，铜价攀升。周初公布的美国1月ISM制造业为50.9，重回扩张，好于预期，对铜价偏利多。节后仍是国内消费淡季，据SMM数据春节期间国内铜社会库存累库10.7万吨，与2024年同期持平，预计在随后的几周内国内库存将延续累库，关注累库幅度。在国内稳增长意愿较强，以及外部干扰加大的背景下，市场或重新回归政策预期炒作。另外中期铜矿短缺，在新能源领域需求的提振下铜需求有韧性，基本面对铜价亦偏利多。预计铜价仍有走高可能，关注逢低建仓机会。 镍&不锈钢：★☆☆（菲律宾禁矿消息提振，镍价大幅拉涨） 隔夜镍价震荡运行，主力2503合约收于127100元/吨，跌幅0.24%。2月3日菲律宾官方网站报道，菲议会正在通过一项禁止原矿出口的法案，一旦签署成为法律，将在五年后生效。宏观情绪好转、菲律宾禁矿消息提振，叠加12万的成本支撑，镍价大幅上涨。节前印尼限制镍矿的消息不断，节后仍存炒作该政策可能。虽然全球纯镍供应仍过剩，但宏观情绪好转，叠加消费旺季预期，预计短期镍价将延续偏强运行。受镍价上涨提振，不锈钢价格也将偏强运行；而且若节后国内重启两会政策预期炒作，市场对不锈钢需求或存乐观预期，亦关注不锈钢低位反弹机会。 锌：★☆☆（国内锌锭累库新低关注宏观指引） 隔夜美国上周初请失业金人数小幅上升，显示就业市场依旧稳健，有色上方短暂受压。隔夜沪锌主力2503合约收于23635元/吨，跌幅0.17%。昨日现货市场，持货商继续上调升水，整体成交一般，上海地区报对02合约升水100。锌锭进口窗口维持关闭，进口亏损小幅缩窄至200元/吨。库存方面，据SMM统计，春节期间国内锌锭社库共累库3.66万吨至10.70万吨，创下2017年以来最低累库且库存总量处于历史绝对低位。矿端来看，SMM2月国产锌矿TC回升500至2400元/吨，矿端宽松预期持续。但是否将顺利传导至冶炼端仍存分歧。宏观方面，美国关税政策的不确定性影响市场风险偏好，但或带来的通胀效应；国内3月重要会议在即，预期或有升温。因此我们目前对锌价继续保持相对乐观，重点关注后续国内库存去库斜率、今晚美国非农数据。 铅：★☆☆（基本面有韧性铅价继续蓄势） 隔夜铅价维持震荡走势，沪铅主力2503合约收于17055元/吨，涨幅0.09%。昨日国内现货市场，下游仍在复工阶段，成交欠佳，江浙沪报对03升水0-50，较前一日持稳。库存方面，节后社库出炉，SMM国内铅锭社会库存较节前累库0.43万吨至4.35万吨，整体库存维持历史中下水平。从国内供需来看，节前需求维持较好表现，虽然1月一直有下游某大型企业减产检修预期，但整体去库仍超预期，且节前一周下游铅蓄电池企业周度开工率仍达72.77%相对高位；24年12月铅蓄电池出口持续保持较高景气度。而供应端，废电瓶偏紧将提供周期性支撑。因此整体上，我们认为短期铅价供需矛盾未明显累积，年后政策加码下需求仍有较好预期，因此建议继续逢低布多。 氧化铝：★☆☆（供应过剩压力趋增，价格延续弱势） 氧化铝期货夜盘小幅震荡，主力合约小幅收高于3508元/吨。早间现货市场零星采购为主，多数铝厂消耗长单货源为主，现货采购积极性不高，南方部分缺乏长单供应的铝厂少量压价采购为主，现货价格继续下调，下调幅度有所收窄。前期投放产能稳步贡献产量，氧化铝产量继续攀升，而消费基本平稳，节后铝厂增加原材料库存的意愿弱，库存偏高的铝厂甚至有下调氧化铝库存的可能。当前市场供应过剩态势明显，后期仍有新产能投放计划，虽然部分产能投放或较预期偏晚，但供应过剩的情况下氧化铝现货价格跌势难改，期货也难免延续弱势。操作上建议适量空单持有。 锡：★☆☆（基本面欠佳，锡价上方受限） 美元指数冲高回落，贸易战担忧暂缓解，周四外盘锡价延续强势，LME三月期锡价收涨0.52%至31040美元/吨。国内夜盘则高开低走，沪锡主力合约收低于256280元/吨。早间现货市场仍显冷 清，下游复工率尚低，且创阶段性高位的锡价对接货意愿也有较大打压，持货商主动下调升水以实现出货，但市场仅零星成交。现货升水明显走弱。节后消费仍待恢复，下游复工相对缓慢，高锡价也抑制消费。供给端则暂无显著压力，锡矿供应不足使得冶炼厂开工率难有明显回升，虽然累库但显性库存仍不高。短期贡献基本面矛盾不突出，市场受宏观情绪影响较大。操作上不建议追高，可考虑逢高做回调。 螺纹热卷：★☆☆（关注成材需求恢复情况） 昨日成材价格低开高走，价格表现偏强。春节期间螺纹产量维持低位，产量处于近几年来新低水平。当前长流程钢厂螺纹产量环比回升，电炉开工暂未出现回升。从库存情况来看，春节期间由于低产量以及贸易商节前贸易商拿货意愿不足，螺纹总库存累库幅度不大，总库存绝对值处于近几年以来新低水平。需求方面，当前终端工地施工暂未出现集中复工，预计正月十五之后工地将迎来复工潮。后续终端工地复工的进度以及螺纹产量回升的力度将决定螺纹价格的方向。整体上看，螺纹面临供需双强，基本面问题不大。短期关注产量和需求的恢复进度。热卷方面，热卷产量环比回升，热卷产量处于高位。需求方面，春节假期结束，终端需求环比恢复，制造业开工将逐步恢复正常。库存方面，热卷总库存维持偏高水平，预计今年热卷总库存的峰值压力较大。短期来看，成材价格震荡为主，成材供应和需求恢复的进度决定价格最终的方向。 铁矿石：★☆☆（预期边际改善，矿价快速反弹） 昨日连铁大幅反弹，05合约收盘817.5，涨幅2.03%。基本面来看，供应端，近期澳洲受飓风影响发运波动较大，昨日消息面还有周六MRL列车事故小幅扰动，需求端钢厂在利润驱动下有继续复产动力，但铁水增幅受市场谨慎预期压制。整体来看，节中铁矿石供强需弱，但随着下游需求陆续恢复，基本面有望回归供需平衡状态，短期还是主要关注市场交易主逻辑变化，若交易主线侧重3月初国内重要会议预期和复产带动的基本面改善，矿价有望继续上涨，若市场越发担忧中美贸易摩擦加剧带来的风险，则有一定回调空间。交易节奏上注意矿价快速反弹后上方压力较大，短期追高风险较大。 焦煤：★☆☆（现货偏弱，反弹高度有限） 周四焦煤期价宽幅震荡，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1123.5，涨幅0.09%。现货端，节前山西中硫主焦煤1230，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤920，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1310，环比-0，基差-39，环比-14.5。下游节前已有补库，节后焦煤现货成交清冷，配煤价格回调。供给端春节期间矿山放假，开工大幅缩减，节后短期集中复产，供应预计快速回升。需求端，假期成交平淡，下游钢厂刚需拿货，消化自身库存为主，总库存由于供给的收缩出现短期大幅去库，铁水日均产量企稳回升，刚需走平，投机需求较少。总体来看，焦煤由春节期间供需双减阶段转到供需双增阶段，但节后随着供给的快速增长，需求终端基建和地产项目复工要到正月十五以后，供应增速预计快于需求增速，后市仍有累库预期，现货表现疲软，故反弹高度可能相对有限，期价宽幅震荡，节奏上短多长空，注意风险。 焦炭：★☆☆（市场传第八轮提降预期） 周四焦炭期价弱势震荡，截止夜盘收盘主力05合约收盘1736,5，涨幅0.09%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1530，环比-0。基差-65.3，环比-13.5。供给端，焦化厂开工稳中有升。需 求端，本周日均铁水228.44万吨，环比+2.99万吨，处于复产节奏，钢厂有利润，节前焦炭第七轮提降落地，焦化厂平均利润微亏，本周已有第八轮提降传闻。总体来看，焦炭目前仍处于升水状态，产业端节后终端复工较晚，而供应稳定，钢厂以消化自身库存为主，高开工下，节后现货供应宽松，向上驱动不足。操作上，反弹高空为主。 玻璃：★☆☆（持续关注宏观预期及节后下游复工情况） 节后现货报价涨跌不一，提涨厂家居多。产线上，假期当周一条产线冷修，下周有一条产线点火、一条放水。当前浮法玻璃日熔为15.62万吨，周产量小幅下滑。需求方面，假期下游加工厂放假、物流停运，为正常季节性淡季行情，因此厂库库存较节前一周有大幅增长，库存环比增加1678.80万重量箱（略超预期）。节后沙河地区个别厂家降价，使得产销再度火爆，其余地区产销恢复相对偏缓。总的来讲，供需无较大矛盾，当前为季节性淡季行情，后续关注节后下游复工情况以及宏观层面预期及消息面变化，盘面下方关注煤制气附近成本支撑，05仍可关注回调后的逢低做多机会。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 节后碱厂报价有所松动下行。供应方面，产量维持缓慢回升趋势，产线装置运行稳定为主，远兴于2月下旬将有一条产线计划检修。需求上，节前下游玻璃厂已进行适量补货，加之假期物流运输有所受阻，为季节性淡季行情，后续随着物流恢复、订单发货，将逐步回升。库存上，假期间厂库库存累库较多，环比节前一周增加了41.56万吨，其中轻碱端累库情况尤为明显，当前纯碱厂库库存整体水平位于历年同期高位。总的来讲，纯碱供给过剩基本面维持不变，价格上方有产业逢高套保需求，因该行业供应集中且弹性大、减量较为容易实现，下方预计暂时在联碱法成本线区间附近存一定支撑性，但整体基于基本面弱现实格局较难改变，在此情形下，价格重心仍有下移的驱动。关注节后需求恢复情况、宏观情绪以及碱厂装置进一步动向。 原木：★☆☆（关注下游加工厂复工情况） 山东、江苏报价整体平稳为主（810元/方）。此外CFR报价下行至117美金/JAS方。供应方面，1月27日-2月2日到港量有所减少，为20.9万方，环比（自然周）减少了33万方。需求方面，受假期影响，下游加工厂普遍停工、物流亦受阻，整体为季节性淡季行情。库存方面，截至1月31日，针叶原木总库存303万方（+21），其中辐射松库存222万方（+11），港口库存压力有所增长。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。此外因节前加工厂冬储意愿较弱，节后复工后或有补库行情出现，需进一步关注下游复工情况，预计盘面仍震荡偏强为主。此外关注宏观层面消息及地产端进一步举措。新品种持仓量较小，持续关注资金面变动给盘面造成的显著影响（盘面推涨情绪浓厚但与现货情况有所偏离）。 原油：★☆☆（特朗普再次施压油价&美国对伊朗实施制裁） 昨日外盘油价继续小幅回调，内盘SC仍偏强，升水远超理论值。特朗普自正式上台后，已连续第三次公开讲话，呼吁和承诺降低油价，要求美国和OPEC+增产。美国财政部发布对伊朗的制裁，包括航运、石油和能源公司，一度推动原油盘中快速拉升1美元。另外，据英国每日邮报报道，美国总统特朗普将试图迫使乌克兰总统泽连斯基同意根据和平计划在4月20日复合节前与俄罗斯停火。短期油价重心逐渐下移，继续关注特朗普政策，或仍有一定的反复。 动力煤：★☆☆（市场活跃度缓慢恢复，需求暂难起色，预计价格周期性偏弱） 产地供给缓慢恢复，坑口煤价弱稳，市场销售一般。港口市场交投冷清，业者多观望