晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年02月07日 【财经要闻】 1、商务部表示，随着消费品以旧换新政策加力扩围，各类消费促进活动有序开展，一季度消费市场总体将继续呈现平稳增长态势。 2、商务部回应美国邮政署“朝令夕改”称，美方近期对中国输美产品加征10%关税，并调整小额免税政策，这无疑将提高美国本土消费者的消费成本，降低购物体验。无论一国的贸易政策如何调整，跨境电商本身所具有的优势和特点并没有消失，仍然具有很强竞争力，国际贸易数字化发展的大趋势不会改变。 资料来源：Wind，中原证券研究所 3、中国物流与采购联合会发布数据显示，1月份全球制造业PMI为50%，环比上升0.5个百分点，连续3个月小幅上升。 资料来源：商务部，中国物流与采购联合会，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：通信半导体行业领涨A股震荡上行市场分析：成长行业领涨A股宽幅震荡周度策略：春节假期要闻与投资参考(2025.0127-0204）周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0120-0126）宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2024年度） 【行业公司】 行业月报：宏观信心增强，海外需求不减，关注输变电行业龙头行业月报：2024年国内新增光伏装机再创历史新高，光伏主产业链价格企稳 行业月报：漳州核电及TB、硬梁包水电机组陆续投产 行业月报：券商板块2024年12月回顾及2025年1月前瞻 行业深度分析：美国制裁密集出台，全面围堵对我国的AI算力供应能力 行业月报：猪价旺季不旺，宠物食品出口数据持续向好 行业月报：人形机器人加速落地，持续推荐行业向好的机器人、工程机械、船舶板块 行业月报：中国团队研发钻石薄膜制备新技术，力量钻石半导体高功率散热片金刚石项目建成投产 行业深度分析：医疗器械产业链分析及河南产业概况 行业月报：CES展端侧AI引关注，春节假期将至关注电影市场表现 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购 IPO信息 【财经要闻】 1、商务部表示，随着消费品以旧换新政策加力扩围，各类消费促进活动有序开展，一季度消费市场总体将继续呈现平稳增长态势。 2、商务部回应美国邮政署“朝令夕改”称，美方近期对中国输美产品加征10%关税，并调整小额免税政策，这无疑将提高美国本土消费者的消费成本，降低购物体验。无论一国的贸易政策如何调整，跨境电商本身所具有的优势和特点并没有消失，仍然具有很强竞争力，国际贸易数字化发展的大趋势不会改变。 3、中国物流与采购联合会发布数据显示，1月份全球制造业PMI为50%，环比上升0.5个百分点，连续3个月小幅上升。 资料来源：商务部，中国物流与采购联合会，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：通信半导体行业领涨A股震荡上行2025-02-06 （张刚S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场低开高走、震荡上行，早盘股指低开后震荡上扬，盘中股指在3263点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，尾盘再度震荡走高，盘中电机、半导体、游戏以及汽车等行业表现较好；贵金属、银行、珠宝首饰以及煤炭等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.74倍、35.97倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额15550亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2024年底召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。2025年，中国经济预计将继续保持复苏态势，GDP增速有望达到5%左右。消费、投资、出口等主要经济指标将持续改善，为上市公司业绩增长提供支撑。监管层将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，为资本市场营造良好的政策环境。经过前期的调整，A股市场整体估值水平已经回归至较为合理的区域，部分优质公司已经具备较高的投资价值。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注半导体、消费电子、游戏以及汽车等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股宽幅震荡2025-02-06 （张刚S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场高开低走、宽幅震荡，早盘股指高开后震荡回落，盘中股指在3228点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中软件开发、互联网服务、游戏以及家电等行业表现较好；航空机场、保险、银行以及酿酒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.84倍、35.73倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额13005亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。2025年，中国经济预计将继续保持复苏态势，GDP增速有望达到5%左右。消费、投资、出口等主要经济指标将持续改善，为上市公司业绩增长提供支撑。监管层将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，为资本市场营造良好的政策环境。经过前期的调整，A股市场整体估值水平已经回归至较为合理的区域，部分优质公司已经具备较高的投资价值。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注软件开发、互联网服务、游戏以及家电等行业的投资机会。 周度策略：春节假期要闻与投资参考(2025.0127-0204）2025-02-05 （郑婷S0730524110001） 春节假期要闻 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0120-0126）2025-01-26 （郑婷S0730524110001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2024年度）2025-01-24 （郑婷S0730524110001） l全国经济运行情况：2024年我国GDP为1349084亿元，比上年增长5.0%，经济增速目标在一揽子增量政策的大力支持下如期完成。结构上看，2024年三产结构调整为6.8:36.5:56.8，第二产业对GDP增长的贡献增强。细分指标看，2024年全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长3.5%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长3.2%，货物贸易进出口总值累计同比增长5.0%。总体来看，2024年我国工业生产稳中有进，消费与投资稳定增长，房地产市场逐步回暖，对外贸易保持韧性，GDP目标圆满完成。但同时仍需注意，“供给偏强而需求偏弱、外需偏强而内需偏弱”是贯穿2024年经济发展的主基调，有效需求不足是制约经济增长的关键因素。因此，2025年经济继续恢复向好，内需动能保障仍是重中之重。 l河南省经济运行情况：2024年全省实现地区生产总值（GDP）63589.99亿元，按不变价格计算，同比增长5.1%。结构上看，三产结构调整为8.6：38.3：53.1。细分指标看，2024年河南省规模以上工业增加值同比增长8.1%，全省社会消费品零售总额同比增长6.1%，固定资产投资累计同比增长7.0%，外贸进出口总值同比增长1.2%。总体来看，全年河南省工业生产加速增长，社会消费波动回升，固定资产投资平稳有力，房地产市场持续好转，对外贸易逆势上扬，主要经济指标完成年初目标且远超全国平均水平，重点产业链发展助推经济动能稳中向好、好中向新。 l河南省18地市经济运行情况：从静态数据观察，1-11月河南省濮阳市、漯河市、郑州市和周口市4个城市规上工业增加值增速达到10%以上，许昌市社会消费品零售总额增速达到8.0%，驻马店市以9%的固投增速领跑全省。从动态数据观察，1-11月河南省多数城市工业生产小幅回落，全省各市社零增速普遍加快，各市投资力度普遍较上月有所减弱。从政策层面观察，四季度河南省在河南省在科技创新与城市升级方面持续出台系列政策。包括河南省政府为加强生态环境治理、发展未来产业提供的政策保障，以及郑州市政府在加大重点产业链招商引资、提质升级方面给予的进一步支持。此外，12月中旬召开的省委经济工作会议也定调2025年全省经济工作并谋划部署六项重点任务。 风险提示：1.政策落实进度不及预期影响经济修复进度；2.内需恢复不及预期影响经济修复进度；3.贸易摩擦加剧风险。 【行业公司】 行业月报：宏观信心增强，海外需求不减，关注输变电行业龙头2025-01-27 （唐俊男S0730519050003 021-50586738 tangjn@ccnew.com） 投资要点： l电气设备1月表现强于沪深300指数。截至1月24日收盘，电气设备指数当月上涨1.53%，跑赢沪深300指数(-2.59%)4.12个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第6位。 l2024年四季度GDP同比达到5.4%，比上季度加快0.8个百分点。受四季度一揽子增量政策的提出，国内市场信心得到明显提振，经济景气度回升。PMI连续处于扩张区间，制造业 企业生产活动保持较快扩张，下游需求持续改善。 l社会用电量保持稳步上升态势。2024年1-12月，全社会用电量累计98521亿千瓦时，同比增长6.8%。第一产业累计用电量1357亿千瓦时，同比增长9.0%；第二产业累计用电量63874亿千瓦时，同比增长9.9%；第三产业用电量18348亿千瓦时，同比增长9.9%。 l电源/电网工程投资持续较高增速。2024年1-12月，2024年1-12月，全国主要发电企业电源工程完成投资11687亿元，同比增长12.1%。电网工程完成投资6083亿元，同比增长15.3%。电气设备出口延续2位数增长。 l维持“同步大市”的投资评级。宏观方面，随着四季度国内增量政策逐步落地，宏观数据稳中向好，全年GDP实现5.0%增速，为“十四五”收官之年的2025年经济增长打下坚实的基础。制造业采购经理指数继续保持在扩张区间，制造业企业生产活动保持较快扩张，制造业市场需求继续改善。需求端，电源/电网工程投资完成额持续保持2位数增长，国内电网建设持续加速，带动电气设备需求强劲；一方面，欧美电网扩容以及升级改造需求长期支撑电气设备出口，另一方面，受国外环境不确定影响，2024年12月存在抢出口情况，电气设备出口表现亮眼。成本端，大宗商品价格震荡上，电气设备制造成本小幅上升，企业利润受到不利影响。目前，电气设备板块的整体估值处于历史中位数。随着电网建设步伐的加快，以及出口明显的拉动，预计电气设备板块估值有望继续修复。 l风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 行业月报：2024年国内新增光伏装机再创历史新高，光伏主产业链价格企稳2025-01-27 （唐俊男S0730519050003 021-50586738 tangjn@ccnew.com） 1月光伏指数大幅下行，个股表现低迷。截至1月22日收盘，1月光伏行业下跌5.23%，跑输沪深300指数。光伏板块1月日均成交金额217亿元，环比大幅缩量。光伏细分子行业普遍下跌，仅导电银浆涨幅为正，聚和材料、振江股份、赛伍技术、德业股份、钧达股份涨幅居前。 两部委强调优化调节能力，保障新能源合理利用率。1月6日，国家发展改革委、国家能源局印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》的通知，要