农产品早报

2025-02-07 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 美豆因阿根廷降雨回落，巴西现货基差受中国对阿根廷买船影响下跌，但运费上涨CNF升贴水仍上涨，总体到港成本稳定，国内豆粕盘面今日高位回落，现货小涨10-70，华东报3300涨10，全国基差（410，570）涨10-90，东北涨幅较多。今日国内豆粕成交25.11万吨，油厂开机率25.93%，提货9.8万吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美国宣布对我国所有出口至美国商品加征10%关税，我国采取了部分反制措施，大豆不在名单之中。南美方面，巴西大豆预计丰收，继续收割但仍偏慢，不过未来两周雨量未超出季节性，后续收割受影响不大。阿根廷迎来降雨，未来两周预计仍有分散降雨，美国和欧洲模型有分歧，美国模型认为总降雨量处近年偏少水平，欧洲模型预测雨量正常。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 美豆因USDA调整24/25年度产量回升，但随着南美降雨回归暂处于震荡趋势，后续巴西降雨较多延迟收割及阿根廷干旱是否再度上演仍有一定的交易窗口，同时美豆中期因大豆玉米比价的下降及贸易战预期等存在种植面积下调预期，美豆存在较强支撑。美国宣布对中国加征10%关税，国内反制措施目前尚未涉及大豆。因此，后续豆粕可能会呈现下有强支撑的格局，单边尝试逢低买入，上方空间则受南美天气、美豆面积预估而定。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据船运调查机构ITS及AmSpec，1月前10日马棕出口环比下降21.4%-29.12%，前15日环比下降15.45%-23.75%，前20日环降18.2%-23%，前25日下降24.1%，前31日环比下降12.3%-20.14%。SPPOMA数据显示，2025年1月1-10日马来西亚棕榈油产量减少3.84%，前15日产量环比下降10%，前20日环比下降9.8%，前31日环比下降15.19%，2月前5日环比下降0.99%。 2、巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，2月2日至2月8日期间，巴西大豆出口量为235.99万吨，上周为23.08万吨；豆粕出口量为45.68万吨，上周为72.81万吨；玉米出口量为60.11万吨，上周为49.96万吨；小麦出口量为17.69万吨，上周为23.4万吨。 3、印尼能源部长BahlilLahadalia告诉记者：“我们将尝试在2026年实施B50计划。如果我们能做到，希望我们不再需要进口柴油。这是我们努力实现能源自给自足的一部分。” 棕榈油前期出口需求较差、特朗普政府传递的不利于生柴政策发展的信号压制油脂，不过棕榈油产地库 存偏低及印度进口植物油的表观消费仍较好，近期棕榈油出口降幅收窄，提供一定支撑。国内现货基差稳定，广州24度棕榈油基差05+1120（-30）元/吨，江苏一级豆油基差05+500（0）元/吨，华东菜油基差05+50（0）元/吨。 【交易策略】 棕榈油短期出口较弱存累库预期、印尼生柴政策执行偏慢、特朗普政府传递的不利于生柴政策发展的信号压制油脂。但产地棕榈油处于减产季节，提供一定支撑，关注高频产量、出口数据指引，预计处于震荡偏弱格局。 白糖 【重点资讯】 周四郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖5月合约收盘价报5863元/吨，较之前一交易日下跌16元/吨，或0.27%。现货方面，广西制糖集团报价区间为5960-6070元/吨，仅广西南华集团下调10元/吨，其他集团报价持平。云南制糖集团报价区间为5910-5960元/吨，报价下调10元/吨。主流加工糖集团报6350-6750元/吨，仅广东金岭集团下调10元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差107元/吨；加工糖-广西糖价差390元/吨。 消息方面，截至1月底广西累计产糖481.7万吨，同比增加107.91万吨；其中广西1月份单月产糖206.56万吨，同比增加18.41万吨；单月销糖74.87万吨，同比减少11.32万吨；工业库存243.61万吨，同比增加70.55万吨。分析机构Green·Pool在其对2025/26作物年度的初步预测中表示，由于产量将上升，全球糖市供需预计将在2025/26年度转为小幅过剩。预计2025/26年度全球糖市供应过剩量为270万吨，前一年度预计为短缺370万吨。 【交易策略】 总体而言受北半球天气干旱影响，印度和中国产量预估较此前下调，短线糖价止跌反弹。但从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周四郑州棉花期货价格小幅下跌，郑棉5月合约收盘价报13535元/吨，较前一交易日下跌110元/吨，或0.81%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14240元/吨，较上个交易日上涨90元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差705元/吨。 消息方面，国际棉花咨询委员会(ICAC)在月度报告中称，2024/25年度全球棉花产量预计达到2555万吨。较2023/24年度估计的2412万吨增长5.9%。巴西方面，该委员会预估2024/25年度产量为370万吨，较上年度增长15.6%。2024/2年度全球棉花消费量预计同比增长1.78%，至2542万吨。出口量可能同比下滑2.6%，至961万吨。最终库存预计增长0.7%，至1869万吨。据Mvsteel农产品数据监测，截至2月6日，主流地区纺企开机负荷为50.5%，明显高干节前水平，但仍低干去年同期。节后大中型纺企陆续复工进入正常生产状态，疆内企业开机率在6成左右，内地部分小型纺企因节前成品库存偏高及销售压力较大延迟开机。 【交易策略】 总体而言目前美棉的出口签约情况按1月报告的预估还是偏乐观，未来美棉库消比仍有上调的空间，基 本面利空尚未完全释放。在全球平衡表供需宽松的大背景下，在2025年二季度之前操作上维持反弹择机建空。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多地稳定，少数下滑，主产区均价落0.01元至3.17元/斤，黑山2.8元/斤不变，辛集落0.05元至2.84元/斤，馆陶3元/斤不变，供应充足，市场需求处季节性淡季，多地走货速度均不快，部分地区受食品企业等环节复工补货需求影响，需求略有改善，今日蛋价或多数稳定，局部窄幅调整。 【交易策略】 市场长端展望偏悲观，当前养殖盈利尚可，且未来供应趋势性增多，节后消费处于淡季，但盘面的深贴水一定程度给出了悲观表达，未来走势有赖于偏差定价，整体看盘面或以地位整理为主，偏低开年价或制约近月向上空间，但成本端走升支撑远月，反套思路或短线交易。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价主流下跌，河南均价落0.45元至15.44元/公斤，四川均价落0.25元至14.95元/公斤，养殖端生猪供应量虽不及1月份，但由于需求缩水幅度更为明显，因此市场仍然呈现供大于求表现，猪价或继续下滑。 【交易策略】 理论出栏量依旧偏大，未来基础供应基调偏向过剩，但标肥差背后的大猪偏紧或支撑阶段性猪价，且能引导投机性压栏和二育走向，现货偏弱但较难流畅下跌；盘面提前给出悲观表达，各合约深贴水背景下宜过度追跌，而拉高后亦有套保压力，低位区间思路，短线节奏性交易为主。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6:ECMWF南美未来10天累积降水距平（mm） 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn