充满希望的一年

赛默飞（Thermo Fisher Scientific, TMO）2024年第四季度表现强劲，营收同比增长4.7%，调整后每股收益增长7.6%，超出市场预期。所有业务板块均实现sequential改善，其中生命科学板块同比增长5.5%，分析仪器业务同比增长7.3%，实验室产品和生物制药服务业务同比增长3.8%，临床CRO业务实现低个位数增长。

管理层预计2025年营收同比增长1.4%-2.6%，调整后每股收益增长5.7%-7.5%。中国市场在2024年收入增长个位数，但呈现sequential改善趋势，市场需求正在稳定。中国政府的经济刺激措施预计将成为推动赛默飞盈利增长的关键催化剂。

赛默飞2024年第四季度需求复苏显著，主要得益于制药创新和生物科技融资环境。管理层预计行业将回归长期4%-6%的增长，赛默飞通过市场份额扩张可实现7%-9%的有机增长。公司计划2025年投资14亿-17亿美元用于资本支出，同比增长11%。

基于DCF模型，目标价从67.0美元上调至69.0美元，预计2025E、2026E和2027E年TMO收入分别增长2.9%、5.3%和8.1%，调整后净利润分别增长5.6%、9.9%和10.6%。赛默飞维持买入评级。