公司概况与业务
TK集团控股有限公司（香港交易所代码：2283）是中国大陆一站式全面塑料解决方案提供商，从事塑料注塑模具的设计和制造，以及利用塑料注塑模具生产塑料组件。主要客户包括苹果、谷歌、Jabra、飞利浦、Polycom等世界知名品牌，以及主要的德国汽车品牌。TK集团在2012年中国塑料注塑模具制造领域收入排名第二。
2024财年初步结果
- 2024财年初步结果符合预期。
- 在手订单簿约为9亿至10亿港元，较2024年上半年下降，但为2025财年收入增长奠定良好基础。
- 手机和可穿戴设备、商业电信设备的收入分别同比增长51%/44%，达到约3.26亿港元/9000万港元。
- 客户多元化发展按计划进行，成功进入Meta和Insta360等新客户。
- 财务状况强劲，净经营活动现金流约为1.5亿港币，已偿还所有银行贷款，净现金头寸达到约10.6亿港币（约占市值的65%）。
- 盈利预警显示，归属于股东的净利润将同比增长>20%（>港币2.45亿）。
2025财年展望
- 预计2025财年资本支出将与2024财年相似（即约为7000万至8000万港币），并引导2025财年预期资本支出增加，分配给越南、深圳和苏州工厂以扩大产能。
- 预计2025财年资本支出将达到<2亿港元。
- 手机和可穿戴设备、汽车、医疗与健康等领域支持收入增长。
- 预计2024财年和2025财年的派息比率可以维持在40%以上，相当于13.4%/13.6%的股息收益率。
财务预测与估值
- 维持2024财年的销售额和利润预估基本不变，但下调2025财年/2026财年的利润预估14.5%/6.6%。
- 预计2023财年至2026财年的收入和净利润仍能实现12.8%/15.9%的复合年增长率。
- 2025财年的市盈率仍显得合理，目标价定为2.48港元，相当于2025财年的7.8x市盈率。
- 预计2025财年和2026财年的经营活动现金流（FCF）将接近FY17、FY19和FY21年的水平，并在2026财年/2027财年恢复正常。
风险因素
- 下行风险包括全球经济恢复期长于预期、贸易战紧张局势升级、塑料生产订单短期、原材料供应选择有限、海外竞争者竞争、技术趋势快速变化、二级市场流动性风险、欧元贬值、人民币升值等。
研究结论
- 重申对TK的买入评级，维持目标价定为2.48港元。
- TK在工业领域是一个良好的防御性投资选择。
