早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（消费有待恢复，铝价短期震荡调整为主） 原材料氧化铝价格大幅下跌拖累铝价，周三外盘铝价下挫，不过美元连日大幅回落，伦铝微盘跌幅收窄。LME三月期铝价收于2624美元/吨，跌0.19%。国内夜盘低开后震荡反弹，沪铝主力合约小幅收高于20240元/吨。早间现货市场尚未恢复，持货商急于出货换现，但贸易商观望居多。而下游尚未完全回归，仅少数加工厂入市采购，市场总体成交较少。华东市场主流成交价格在20150元/吨上下，较期货贴水50左右。广东市场主流成交价格在20190元/吨上下。节后消费有待恢复，而供应变化仍不大。国内产量平稳，进口受假期因素影响阶段性下降。由于铝厂铸锭量增加，短期库存将继续攀升，对短期价格有一定压力。不过短期价格更多受宏观影响，特朗普再度挑起贸易战继续扰动市场情绪。短期铝价或因此反复波动，短线建议观望为主。关注后期消费恢复情况以及宏观变化。 铜：★☆☆（降息预期攀升美债大涨，铜价回升） 隔夜铜价先抑后扬，主力2503合约收于75730元/吨，涨幅0.58%。隔夜公布的美国1月ISM服务业PMI 52.8不及预期，新订单下挫，市场对美联储降息预期攀升，美债大涨，铜价亦回升。周初公布的美国1月ISM制造业为50.9，重回扩张，好于预期，对铜价偏利多。节后仍是国内消费淡季，在国内稳增长意愿较强，以及外部干扰加大的背景下，市场或重新回归两会政策预期炒作。另外中期铜矿短缺，在新能源领域需求的提振下铜需求有韧性，基本面对铜价亦偏利多。一季度预计铜价仍有走高可能，关注逢低建仓机会。 镍&不锈钢：★☆☆（成本支撑较强，镍价小幅反弹） 隔夜镍价上涨，主力2503合约收于124800元/吨，涨幅1.27%。全球纯镍供应仍过剩，库存处于高位且持续累库，中期过剩趋势难以扭转。但目前镍价已跌至低位，12万的镍价成本支撑较强，继续下跌空间或有限。而且节前印尼限制镍矿的消息不断，节后仍存炒作该政策可能，关注镍价底部反弹机会。节后若镍价大幅下跌，不锈钢价格将跟随下挫，不过镍铁价格坚挺，不锈钢下方亦存成本支撑；若节后国内重启两会政策预期炒作，亦关注不锈钢低位反弹机会。 锌：★☆☆（关注社库累库情况） 昨日节后第一个交易日，现货市场出货贸易商不多，下游复工复产不多，上海地区升水报价，报对02合约升水50-80。锌锭进口窗口维持关闭，进口亏损缩窄至250元/吨。库存方面，据SMM昨日了解，节后广东地区累库0.89万吨，累库量较低。基本上节前国内社库累库也创春节前累库历史最低水平，LME也维持持续去库。矿端来看，SMM2月国产锌矿TC回升500至2400元/吨，矿端宽松预期持续。但是否将顺利传导至冶炼端仍存分歧。宏观方面，美国关税政策影响偏空，但我们认为，国内或有快速出台刺激政策应对关税带来的负面影响，如加快降息等，将改善市场风险偏好，因此整体对锌价继续保持相对乐观，重点关注节后下游复工速度及国内库存去库斜率。 铅：★☆☆（基本面有支撑铅价维持较强表现） 隔夜铅价维持强势，沪铅主力2503合约收于17085元/吨，跌幅0.06%。但现货市场昨日多尚未复工，多处观望状态，成交极少，江浙沪报对03升水0-50。库存方面，节前国内铅锭社会库存整体维持去库，节前三周共去库0.43万吨，整体库存处于历史中下水平。从国内供需来看，节前需求维持较好表现，虽然1月一直有下游某大型企业减产检修预期，但整体去库仍超预期，且节前一周下游铅蓄电池企业周度开工率仍达72.77%相对高位；24年12月铅蓄电池出口持续保持较高景气度。而供应端，废电瓶偏紧将提供周期性支撑。因此整体上，我们认为短期铅价供需矛盾未明显累积，年后政策加码下需求仍有较好预期，因此建议继续逢低布多。 氧化铝：★☆☆（过剩趋势明显，氧化铝期现维持弱势） 氧化铝期货夜盘窄幅震荡调整，主力2505合约收于3460元/吨。早间现货市场小批量成交为主，节后下游电解铝厂补库的行为较少，少数铝厂正常采购，成交价格继续下跌。南方现货价格也跌至3900元/吨水平，北方地区价格更低。前期投放的产能不断贡献产量，氧化铝产量快速攀升。2-3月仍有大量新产能投放计划。而下游电解铝暂无产能投放，且春节假期过后，前期增加原材料库存的铝厂有下调库存的可能，氧化铝供应过剩将愈发明显。氧化铝现货价格或继续向成本线靠拢，期货价格虽已触及高成本产能成本线，但在过剩积极的预期下，盘面也难摆脱跌势。建议适量空单持有。 锡：★☆☆（基本面缺乏驱动，锡价上方空间受限） 美元指数连日大幅回落，而市场对美关税政策担忧放缓，隔夜外盘锡价大幅收高并创阶段性高位。LME三月期锡价收于30880美元/吨，涨2.02%。国内夜盘跟随走强，沪锡主力合约收高于256560元/吨。早间现货市场表现沉寂，下游及贸易商多尚未复工，且锡价上涨对方面也无吸引力。市场略显有价无市。节后消费有待恢复，而供应也无明显变化。假期期间部分冶炼厂停产，在锡矿供应不足的情况下或难快速恢复运行。当前市场供需双弱，虽然有一定累库，但库存总体 处于低位。短期供需矛盾不突出，市场更多受宏观影响。短期锡价继续向上驱动有限，操作上建议区间操作为宜。 螺纹热卷：★☆☆（关注成材恢复进度） 昨日成材价格高开低走，价格震荡下行，表现弱势。春节期间螺纹产量维持低位，产量处于近几年来新低水平。春节结束后，电炉开工将逐步恢复，后期螺纹产量将环比回升。从库存情况来看，春节期间由于低产量以及贸易商节前贸易商拿货意愿不足，螺纹总库存累库幅度不大，总库存绝对值处于近几年以来新低水平。需求方面，假期结束，终端工地将逐步开始复工，预计正月十五之后工地将迎来复工潮。后续终端工地复工的进度将决定螺纹价格的方向。整体上看，螺纹面临供需双强，基本面问题不大。短期关注产量和需求的恢复进度。热卷方面，热卷产量环比回升，春节期间热卷产量处于高位。需求方面，春节假期结束，终端需求环比恢复，制造业施工也将逐步恢复正常。库存方面，春节期间热卷总库存接近去年同期水平，预计今年热卷总库存的峰值压力较大。短期来看，海外宏观不确定性压制成材价格，预计成材价格偏弱运行，关注成材需求恢复的进度。 铁矿石：★☆☆（海外宏观扰动不断，关注贸易摩擦问题） 节后首个交易日连铁高开低走，05合约收盘801，跌幅1.17%。宏观方面，美国对华征收关税及中国相关反制措施加剧，不确定性增加、市场风险偏好下降。基本面来看，近期供应端澳洲受飓风影响发运波动较大，需求端钢厂在利润驱动下有继续复产动力，但铁水增幅受市场谨慎预期压制，整体来看，节中铁矿石供强需弱，但随着下游需求陆续恢复，基本面有望回归供需平衡状态，短期还是主要关注市场交易主逻辑变化，若交易主线侧重3月初国内重要会议预期和复产带动的基本面改善，矿价有望继续上涨，若市场越发担忧中美贸易摩擦加剧带来的风险，则有一定回调空间。 焦煤：★☆☆（下游复产缓慢，期价宽幅震荡） 周三焦煤期价先跌后涨，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1129.5，涨幅1.57%。现货端，节前山西中硫主焦煤1230，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤920，环比-5，河北唐山蒙5#精煤1310，环比-0，基差-42，环比-9。下游节前已有补库，节后焦煤现货成交清冷，配煤价格回调。供给端春节期间矿山放假，开工大幅缩减，节后短期集中复产，供应预计快速回升。需求端，假期成交平淡，下游钢厂刚需拿货，消化自身库存为主，总库存由于供给的收缩出现短期大幅去库，铁水日均产量企稳回升，刚需走平，投机需求较少。总体来看，焦煤由春节期间供需双减阶段转到供需双增阶段，假期中方对美国煤炭加征15%关税反制裁，对情绪上有所提振，但节后随着供给的快速增长，需求终端基建和地产项目复工却相对较晚，供应增速预计快于需求增速，后市仍有累库预期，现货表现疲软，故未见终端项目完全复产开工前，反弹高度可能相对有限，期价宽幅震荡。 焦炭：★☆☆（市场传第八轮提降预期） 周三焦炭期价宽幅震荡，截止夜盘收盘主力05合约收盘1734，涨幅0.12%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1530，环比-0。基差-54，环比+49。供给端，焦化厂开工稳中有升。需求端，本周日均铁水228.44万吨，环比+2.99万吨，处于复产节奏，钢厂有利润，节前焦炭第七轮 提降落地，焦化厂平均利润微亏，本周已有第八轮提降传闻。总体来看，焦炭目前仍处于升水状态，产业端节后终端复工较晚，而供应稳定，库存持续累库，高开工下，节后现货供应宽松，向上驱动不足。操作上，反弹高空为主。 玻璃：★☆☆（注意宏观预期及节后下游复工情况） 节后现货报价涨跌不一，提涨厂家居多。产线上，假期当周一条产线冷修。当前浮法玻璃日熔下降至15.62万吨。需求方面，假期下游加工厂放假、物流停运，为正常季节性淡季行情，因此厂库库存亦将维持累库情形。节后沙河地区因个别厂家降价促销，大幅刺激拿货需求，因此产销火爆。从当前库存水平来讲，沙河厂库基本无库存压力，且厂库低于去年同期。目前主销区——华南地区因价格劣势，导致库存压力最大，此外西南地区同样有不小的库存压力。总的来讲，供需无较大矛盾，当前为季节性淡季行情，后续关注节后下游复工情况以及宏观层面预期及消息面变化，此外关注节后库存及产量数据具体情况，05仍可关注回调后的逢低做多机会。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 节后碱厂报价有所松动下行。供应上，节前产量维持小幅增量趋势，此外产线方面，远兴于2月下旬将有一条产线计划检修。需求方面，节前下游玻璃厂已进行适量补货，加之假期物流运输有所受阻，为季节性淡季行情，碱厂厂库库存将有一定程度的累库出现，当前纯碱库存仍维持偏高情形。总的来讲，纯碱供给过剩基本面维持不变，价格上方有产业逢高套保需求，因该行业供应集中且弹性大、减量较为容易实现，下方预计暂时在联碱法成本线区间附近存一定支撑性，但整体基于基本面弱现实格局较难改变，在此情形下，价格重心仍有下移的驱动。关注节后需求恢复情况、宏观情绪以及碱厂装置进一步动向。 原木：★☆☆（关注下游加工厂复工情况） 山东、江苏报价整体平稳为主（810元/方）。此外CFR报价下行至117美金/JAS方。供应方面，节前一周（1月20日-26日）到港量激增，环比（自然周）增加18.6万方（65%），为25年1月到港量最多的一周。需求方面，受假期影响，下游加工厂普遍停工、物流亦受阻，整体为季节性淡季行情。库存方面，截至1月24日，针叶原木总库存282万方（+15），其中辐射松库存211万方（+9），此外春节假期累库情况将延续，且因节前到港量大幅增加、下游停工，港口库存压力或有较大增长。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。在季节性淡季情形下盘面与现货情况有所偏离，或存震荡回调的风险，因节前加工厂冬储意愿较弱，节后复工后或有补库行情出现，需进一步关注下游复工情况，中长期仍可考虑回调后逢低布局多单的策略。此外关注宏观层面消息及地产端进一步举措。新品种持仓量较小，持续关注资金面变动给盘面造成的显著影响。 原油：★☆☆（EIA显著累库，外盘原油继续下跌，内盘SC相对较强） 昨日油价继续收跌，重心下移，月差跟随单边变动，裂解价差维持区间震荡。美国1月ADP就业人数18.3万人，高于预期值和前值。晚间EIA周度数据显示，1月31日当周，原油产量环比增加23.8万桶/日至1347.8万桶/日，原油进口量环比增加46.7万桶/日至691.5万桶/日，原油出口量环比增加64.5万桶/日至433.1万桶/日，原油库存大幅累库，增加866.4万桶，汽油库存增加223.3万桶，馏分油库存减少547.1万桶。尽管外盘原油小幅下跌，但内盘SC、燃料油及沥青等 品种表现较强，原油内外盘价差明显高于理论值，市场主要担心美国对伊朗制裁，导致供应显著下降，尤其是青睐于俄罗斯和伊朗原油的中国炼厂新的一年如何获得稳定原料供应将是巨大挑战。短期外盘原油面临关税和制裁博弈，或维持区间震荡，