格林大华期市早班车-国债（20250206）

研究员：刘洋
从业资格：F3063825
交易咨询资格：Z0016580
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板块品种多（空）推荐理由：宏观与金融国债TL、T、TF、TS（偏多）

【行情复盘】
春节假期后首个交易日，国债期货主力合约低开高走。早盘呈横向波动，午后单边上行。截至收盘：

• 30年期国债期货主力合约（TL2503）上涨0.39%
• 10年期国债期货主力合约（T2503）上涨0.08%
• 5年期国债期货主力合约（TF2503）上涨0.02%
• 2年期国债期货主力合约（TS2503）下跌0.03%

【重要资讯】

1. 公开市场：央行周三开展6970亿元7天期逆回购，当日净回笼7165亿元。
2. 资金市场：银行间资金利率上行，DR001加权平均利率为1.80%（较前一交易日上行10BP）。
3. 现券市场：银行间国债收益率多数下行，其中：
   • 2年期国债收益率上行6BP至1.25%
   • 5年期国债收益率下行0.75BP至1.40%
   • 10年期国债收益率下行0.92BP至1.62%
   • 30年期国债收益率下行3.00BP至1.84%
4. 经济数据：
   • 1月财新中国服务业PMI为51.0（上月52.2），统计局服务业PMI为50.3（上月52.0）。
   • 春节假期全社会跨区域流动量超23亿人次（同比增长6%）。
   • 春节假期消费相关行业日均销售收入同比增长10.8%，其中家电家居类增长9.9%，服务消费增长12.3%。
5. 政策动态：
   • 李总理在国务院第七次全体会议上强调“因时因势加大逆周期调节力度”，并提出“推出可感可及的政策举措”。
   • 央行副行长1月14日表示将“择机调整优化政策力度和节奏”。

【市场逻辑】

• 李总理讲话及央行政策表态显示政策或加大逆周期调节力度，利好债市。
• 美国对中国商品加征关税幅度低于预期，关税战缓和短期利好风险偏好。
• 1月服务业PMI回落，经济存在季节性收缩，但政策预期仍支撑债市。
• 短线国债期货或震荡偏多，交易型投资者可波段操作。

【交易策略】
交易型投资建议波段操作。