农产品早报

2025-02-05 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 春节期间美豆盘面震荡运行，截至2月3日，CBOT美豆主力合约收于1056.5美分/蒲，较1月28日的1045.75美分/蒲上涨10.75，涨幅1.03%。受特朗普暂缓对加、墨加征关税影响，美豆有所上涨。国内豆粕现货华中、华北贸易商春节期间调涨50-70元/吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美国宣布对我国所有出口至美国商品加征10%关税，我国采取了部分反制措施，大豆不在名单之中。南美方面，巴西大豆预计丰收，继续收割但仍偏慢，不过未来两周雨量未超出季节性，后续收割受影响不大。阿根廷假期有降雨，未来两周预计仍有分散降雨，总降雨量处近年偏少水平，产量或会有折扣。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 美豆因USDA调整24/25年度产量回升，但随着南美降雨回归暂处于震荡趋势，后续巴西降雨较多延迟收割及阿根廷干旱是否再度上演仍有一定的交易窗口，同时美豆中期因大豆玉米比价的下降及贸易战预期等存在种植面积下调预期，美豆存在较强支撑。美国宣布对中国加征10%关税，国内反制措施目前尚未涉及大豆。因此，后续豆粕可能会呈现下有强支撑的格局，单边尝试逢低买入，上方空间则受南美天气、美豆面积预估而定。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据船运调查机构ITS及AmSpec，1月前10日马棕出口环比下降21.4%-29.12%，前15日环比下降15.45%-23.75%，前20日环降18.2%-23%，前25日下降24.1%，前31日环比下降12.3%-20.14%。SPPOMA数据显示，2025年1月1-10日马来西亚棕榈油单产减少4.79%，出油率增加0.18%，产量减少3.84%。前15日产量环比下降10%，前20日环比下降9.8%，前31日环比下降15.19%。 2、据估计，印度1月棕榈油进口量较上月减少46%，至27.2万吨，为2011年3月以来的最低水平。豆油进口量较上月增长4%，至43.8万吨，为七个月来的最高水平；葵花籽油进口量增加9.5%，至29万吨。棕榈油进口量下降导致印度1月食用油进口总量下降15.6%，至100万吨，为11个月来最低水平。 棕榈油出口需求较差、特朗普政府传递的不利于生柴政策发展的信号压制油脂，不过棕榈油产地库存偏低及印度进口植物油的表观消费仍较好，提供一定支撑。国内现货基差稳定，广州24度棕榈油基差05+1120（-30）元/吨，江苏一级豆油基差05+500（0）元/吨，华东菜油基差05+50（0）元/吨。 【交易策略】 棕榈油短期出口较弱存累库预期、印尼生柴政策执行偏慢、特朗普政府传递的不利于生柴政策发展的信号压制油脂。但产地棕榈油处于减产季节，提供一定支撑，关注高频产量、出口数据指引，预计处于震荡偏弱格局。 白糖 【重点资讯】 节前受天气干旱影响，郑州白糖期货价格反弹重回5800点上方，截至1月27日郑糖5月合约收盘价报5817元/吨，较之前一交易日下跌9元/吨，或0.15%。现货方面，广西制糖集团报价区间为5920-6040元/吨，报价持平。云南制糖集团报价区间为5890-5940元/吨，报价持平。主流加工糖集团报6330元/吨，报价持平。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差103元/吨。 春节期间，原糖价格走势偏强震荡。截至2月3日，ICE原糖05合约收盘报17.8美分/磅，较节前上涨0.09美分/磅，或0.50%。消息方面，印度糖业及生物能源制造商协会（ISMA）发布的2024/25榨季第二次糖产量预估显示，总产量约为3102万吨，扣除预计用于乙醇生产的375万吨糖后，净糖产量预计约为2727万吨，较此前预估下调173万吨。咨询公司StoneX预计巴西中南部地区2025/26年度糖产量料为4150万吨，高于之前预估的4060万吨，较2024/25年度的产出增长3.7%。 【交易策略】 受天气干旱影响，印度和中国产量预估较此前下调，短线糖价止跌反弹。但从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 节前美国总统特朗普表示，希望能与中国达成协议，不对中国使用关税手段，悲观的预期得到改善，郑州棉花期货价格反弹。截至1月27日郑棉5月合约收盘价报13690元/吨，较上个交易日上涨100元/吨，或0.74%。中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14150元/吨，较上个交易日上涨20元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差460元/吨。 春节期间，美棉花价格走势震荡下跌。截至2月3日，ICE美棉05合约收盘报67.25美分/磅，较节前下跌1.23美分/磅，或1.79%。消息方面，美国总统特朗普在2月1日签署行政令，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。 【交易策略】 从基本面来看，1月USDA报告公布美棉库消比上调至37%，但按照美棉的出口量按1月报告的预估还是偏乐观，未来美棉库消比仍有上调的空间，基本面利空尚未完全释放。宏观方面美国对中国加征关税。总体而言在全球平衡表供需宽松的大背景下，在2025年二季度之前操作上维持反弹择机建空。 鸡蛋 【现货资讯】 节后开盘价辛集2.78元/斤，馆陶2.89元/斤，红蛋暂未报价，随着经销商入市，蛋价略微企稳，目前馆陶报价在3元/斤，整体看现货表现弱于预期，偏高存栏和库存的压力是主要原因。 【交易策略】 市场长端展望偏悲观，当前养殖盈利尚可，且未来供应趋势性增多，节后消费处于淡季，但盘面的深贴水一定程度给出了悲观表达，未来走势有赖于偏差定价，整体看盘面或以地位整理为主，偏低开年价或制约近月向上空间，但成本端走升支撑远月，反套思路或短线交易。 生猪 【现货资讯】 昨日河南生猪均价报价为16.14元/公斤，春节期间北方各省市猪价先涨后跌、南方先稳后跌，节日初期企业放假、市场休市，实际交易偏少；农历正月初五以后，各大养殖场陆续开始了竞价和出栏，猪价走势偏弱；当前屠企陆续开工，终端消费跟进缓慢，市场出栏积极性偏强，市场猪源充足，短期价格或偏弱运行。 【交易策略】 理论出栏量依旧偏大，未来基础供应基调偏向过剩，但标肥差背后的大猪偏紧或支撑阶段性猪价，且能引导投机性压栏和二育走向，现货偏弱但较难流畅下跌；盘面提前给出悲观表达，各合约深贴水背景下宜过度追跌，而拉高后亦有套保压力，低位区间思路，短线节奏性交易为主。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存（万吨） 图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6:ECMWF南美未来10天累积降水距平（mm） 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn