有色金属日报

2025-2-5 铜 春节假期间海外市场情绪受主要央行议息会议和美国关税政策影响而波动，美国对加拿大、墨西哥和中国加征关税一度引发美元指数和原油明显反弹，风险资产价格下跌，但随后推迟对加拿大和墨西哥的加税使得市场风险偏好有所改善，期间公布的美国和欧元区制造业PMI强于预期，中国财新制造业PMI弱于预期，LME铜价（截至2月4日收盘）相比节前下跌0.57%，COMEX与LME价差有所扩大，同期离岸人民币贬值0.19%。产业层面，节日期间海外交易所铜库存（LME+COMEX）减少约0.19万吨，库存水平维持偏高，LME市场Cash/3M贴水125.8美元/吨，现货供需偏宽松。供应方面，智利官方数据显示，该国2024年12月铜产量同比增长14.3%，至56.7万吨；印尼能源部长称该国尚未决定向自由港印尼公司发放铜精矿出口许可证，原料端仍有一定扰动。国内方面，节前铜社库累积速度加快，两周累库幅度接近往年，考虑到春节假期较长，库存累积还将持续，节后国内下游复工进度将影响库存见顶时间。总体而言，尽管贸易局势升级加大需求端的担忧，但国内政策预期和供应端扰动犹存、铜冶炼利润低迷的背景下，预计铜价下跌幅度不深。今日沪铜主力运行区间参考:75000-76000元/吨；LM铜3M运行区间参考:9100-9250美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 春节期间，受海外政策变化影响，铝价宽幅震荡。特朗普2月1日正式签署行政令，对加拿大、墨西哥、中国加征25%、25%、10%的关税，美元指数跳涨，但最新消息显示，美国将暂缓一个月执行，美元指数回落。需求端不确定性增强，但考虑到国内铝供应端已达到产能上限，后续铝价预计将延续震荡行情，节后关注春节期间累库幅度及去库速度。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铅 春节期间，铅价呈现低位震荡。截止2月4日凌晨3:00，伦铅3S收至1945美元/吨，较1月27日下午15:00的1940美元/吨上涨0.26%。节前产业数据来看，原生端铅精矿港口库存3.0万吨，工厂库存34.1天，铅精矿进口TC-20美元/干吨，铅精矿国产TC650元/金属吨，原生开工率录得55.65%，原生锭厂库0.4万吨。再生端，铅废库存15.8万吨，再生铅锭周产4.0万吨，再生锭厂库2.1万吨。需求端，铅蓄电池开工率52.62%。春节期间，FOMC会议上美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，鲍威尔关于利率表态中性偏鹰派。欧央行如期降息25BP。美国关于墨西哥加拿大等国的贸易政策推迟一月，贸易不确定性明显加强。金银等贵金属强势运行，铜铝锌等基本金属走势整体偏弱。铅价当前维持震荡磨底状态，部分蓄企存在节后增产预期，预计铅价偏强震荡为主。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 春节期间，锌价呈现偏弱运行。截止2月4日凌晨3:00，伦锌3S收至2809美元/吨，较1月27日下午15:00的2830美元/吨下跌0.74%。节前产业数据来看，锌精矿国产TC2350元/金属吨，进口TC10美元/干吨。精矿港口库存26.6万吨，工厂库存天数25.0天。本周镀锌结构件开工率录得12.31%，原料库存1.3万吨，成品库存42.1万吨。本周压铸锌合金开工率录得19.95%，原料库存0.6万吨，成品库存1.6万吨。本周氧化锌开工率录得28.80%，原料库存0.2万吨，成品库存0.5万吨。春节期间，FOMC会议上美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，鲍威尔关于利率表态中性偏鹰派。欧央行如期降息25BP。美国关于墨西哥加拿大等国的贸易政策推迟一月，贸易不确定性明显加强。金银等贵金属强势运行，铜铝锌等基本金属走势整体偏弱。当前锌矿进入累库周期，供应拐点出现，中期震荡向下格局不改。短期社会库存进入季节性累库阶段，后续下行风险加大。 锡 春季期间，锡价窄幅震荡。锡精矿加工费低位持稳，矿端供应仍偏紧。根据smm最新统计数据显示，1月国内精炼锡产量15960吨，同比增长2%，春节放假并未影响到国内精炼锡生产。国内以旧换新政策延续，锡下游消费支撑仍存，考虑到佤邦年内复产可能，复产对锡供应影响较大，价格进一步上涨空间有限，短期建议观望为主。 镍 春节期间镍价回吐节前涨幅，再次跌至15000美元/吨附近。截止2月5日凌晨3:00，伦镍3S收至15075美元/吨，较1月27日下跌3.15%。宏观方面，美联储一月FOMC会议维持基准利率不变，鲍威尔关于利率表态中性偏鹰派。此外，特朗普政府加快兑现其执政承诺，国际贸易摩擦有也所升级，美元震荡走强。节后来看，美元指数上行承压，国内宏观政策落地窗口渐近，同时下游新能源汽车季节性旺季或带动硫酸镍需求。此外，伴随镍价触及15000美元/吨，成本端镍矿配额缩减预期也将对镍价形成支撑。整体而言，预计短期镍价将有所反弹，操作上建议逢低做多为主。沪镍主力合约价格运行区间参考118000-123000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15000-15600美元/吨。 碳酸锂 1月27日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报76,561元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价76,500-78,300元，工业级碳酸锂报价74,500-75,900元。LC2505合约收盘价79,620元，较前日收盘价+0.05%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2,220元。节后乐观预期支撑锂价企稳调整。供给端，近期碳酸锂产量连续下调，节前周产量较前期高值回落超13%，第三方调研1、2月上游排产回落。需求端强排产无法证伪，市场担忧假期结束供需侧复工可能出现时间错配，造成现货阶段性偏紧。目前上下游长协谈判进度缓慢，短期锂盐厂在定价中更为主动。原料价格进入近年低位，下游提前备货意愿将释放，对底部形成支撑，碳酸锂进一步下探 的空间十分有限。着重关注近期海外锂矿企业季报期涉及的生产经营决策调整，以及节后下游备货情况。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间78,000-81,000元/吨。 氧化铝 2025年1月27日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.59%至3603元/吨，单边总持仓18.7万手，较前一交易日减少1.9万吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌100元/吨、100元/吨、30元/吨、70元/吨、70元/吨和50元/吨。基差方面，山东现货价格报3790元/吨，升水主力合约139元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持556美金/吨。总体来看，原料端，国产矿仍未见规模复产，几内亚矿石发运大幅恢复，预计随着矿石到港增加，矿价后续将逐步回落；供给端，前期部分检修产能恢复，山东和广西地区新增产能投产进度顺利，预计氧化铝产量将逐步上行；需求端，电解铝开工仍维稳，增产及减产并行。进出口方面，海外氧化铝报价走低，国内外氧化铝供应同步转松，进出口结构短期预计维稳。策略方面，现货价格崩塌带动近月合约大跌，期货价格逐渐跌至成本支撑附近，成本需观察矿价和液碱价格波动，短期建议观望为主。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。国内主力合约AO2505参考运行区间：3450-3800元/吨。 不锈钢 周五下午15：00不锈钢主力合约收13040元/吨，当日-0.15%(-20)，单边持仓30.52万手，较上一交易日-14799手。 现货方面，佛山市场宝新304冷轧卷板报13250元/吨，较前日持平，无锡市场宝新304冷轧卷板报13700元/吨，较前日持平；佛山基差210(+20)，无锡基差660(+20)；佛山宏旺201报8600元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。 原料方面，山东高镍铁出厂价报940元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8850元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7200元/50基吨，较前日持平。期货库存录得98465吨，较前日+302。据钢联数据，社会库存录得93.19万吨，环比增加4.73%，其中300系库存60.88万吨，环比增加4.21%。 节前现货市场心态有所好转，尤其是对年后的行情有一定乐观预期。青山钢厂1-2月份检修减产，300系热轧到货偏少，节后青山产地缺货的情况在短期内难以改变，对热轧市场2月行情有所支撑，冷轧市场情况因货源相对较多，行情走势仍存压力。年底阶段，场内主流资源报价偏稳为主，无太多变化，离场商家继续增多，在岗也大多处理现有急单，忙于收尾离场，现有量价行情实际参考意义不大，后市关注社库去化速度以及钢厂后续的排产和原料价格。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、