PVC月报：开工居高难下，弱势探底

能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/1/26 开工居高难下，弱势探底 【本月概况】1月基本面边际改善，小幅去库，成本支撑松动，弱预期主导盘面走势，重心下移。供给端，1月PVC日均产量为6.8万吨（环比+2.4%，同比+4.5%），月内新增陕西北元、韩华化学、云南南磷合计150万吨装置小幅检修。需求端，内需进入季节性淡季，出口签单好转。月内社会库存、企业库存环比上月分别为+0.1、-1.6万吨，整体维持去库格局，略好于往年同期水平。 【观点及策略】 2月开工负荷偏高，盘面或延续弱势探底。供给端，2月是PVC装置检修淡季。从已经公布的检修计划看，钦州华谊、镇洋发展、广州东曹合计92万吨装置存检修计划，环比下滑，略高于去年同期检修力度。需求端，地产尚未止跌企稳，内需硬质品仍显弱势；出口端，2月台塑报价同比下滑，出口处于季节性相对淡季。2月仓单库存陆续流出，社会库存仍承压运行。整体来看，供强需弱，高库存格局难以扭转，预计价格偏弱运行，策略上依旧反弹偏空。V2505关注区间【5000，5350】。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、装置重启不及预期；2）下行风险：出口转弱、电石成本继续下移。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供给：一季度关注新浦化学及青岛海湾等新装置投产进度 供给：1月PVC产量同环比均小幅增加 1月PVC日均产量为6.8万吨（环比+2.4%，同比+4.5%）。 1月新增陕西北元、韩华化学、云南南磷合计150万吨装置小幅检修。（新投装置新浦化学1月31日加入新样本）。 供给：2月季节性检修淡季，预计上游开工仍高位运行 2月是PVC装置检修淡季。从已经公布的检修计划看，2月钦州华谊、镇洋发展、广州东曹合计92万吨装置存检修计划。略高于去年同期检修力度。 需求：2月终端处于季节性淡季 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：终端房地产数据仍显疲弱 •1-12月房地产新开工/施工/竣工/商品房销售面积累计同比-23.0%/-12.7%/-27.7%/-12.9%，新开工、施工面积跌幅持平，竣工面积连续2个月跌幅扩大，商品房销售面积连续7个月跌幅收窄，竣工面积跌幅显著扩大。 来源:中辉期货有限公司 •2024年PVC累计出口262万吨，累计同比+15.1%；单月出口23.3万吨。•原12月24日到期的PVC进口BIS政策延期六个月至2025年6月24日执行。•2月台塑报价环比下跌20-30美元/吨。预计2025年1、2月PVC月度出口量分别为22.6、22.2万吨。 库存：社会库存同比高位，关注节后累库幅度 •1月末PVC社会库存环比上月末+0.1万吨，略好于季节性水平。由于出口成交偏好，今年库存环比去库力度显著好于往年同期，节前一周才开始累库。关注节后累库幅度。 •根据季节性累库规律，近6年2月末PVC社会库存平均累库14.9万吨。 库存：企业库存同比低位，关注节后累库幅度 •1月末PVC厂内库存环比上月末-1.6万吨，略好于季节性水平。•根据季节性累库规律，近6年2月末PVC厂内库存平均累库18.7万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司