短期业绩承压，新兴业务未来可期

炬光科技2024年业绩预告显示，公司预计归母净利润为-1.5亿元至-2.0亿元，同比下滑266%-321%；扣非归母净利润为-1.6亿元至-2.1亿元，同比下滑325%-395%。短期业绩承压主要由于：1）工业激光传统领域下游客户竞争激烈，导致该板块收入下滑、毛利率下降；2）并购项目（瑞士炬光、ams OSRAM）尚未盈利，整合需要较长时间；3）计提减值（商誉、资产、存货）；4）并购过程中的一次性费用增加。

持续加大研发投入，新业务未来可期：1）汽车领域，公司在激光雷达和激光投影照明方面取得进展，获得欧洲Tier1激光雷达客户订单，并启动下一代MLA大灯技术研发；2）泛半导体制程，完成碳化硅激光退火模块客户端工艺验证，获得多家客户订单；3）医疗健康，启动新一代激光净肤模组产品开发，实现标准品及定制品交付。

投资建议：预计公司2024-26年营业收入分别为6.77、8.85、12.13亿元，同比+20.6%、+30.8%、+37.1%；归母净利润分别为-1.78、0.81、2.07亿元，同比-296.8%、+145.4%、+156.2%；EPS分别为-1.97、0.89、2.29元。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：研发产业化不及预期风险、框架协议合作风险、资产整合不及预期风险、新兴业务发展不及预期风险。