节前资金扰动，节后关注硅片动向
孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：震荡/多晶硅：震荡2025年2月4日 供给方面，根据百川盈孚，截至1月23日，本周新疆开炉数环比增加4台，云南减少2台，合计增加2台。新疆大厂鄯善二期复工4台工业硅炉，预计节后将继续复产，石河子基地预计后期也将陆续复工。但除大厂外，多数在产小厂或将进一步计划减产。综合考虑，2月工业硅平衡表或仅处于供需紧平衡阶段。基本面看，短期工业硅涨势无支撑。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★多晶硅 1-2月预计多晶硅排产单月在9万吨左右，随下游硅片排产提升，多晶硅或进入小幅去库状态。但多晶硅行业库存较高。根据SMM，截至1月24日，多晶硅厂库25.9万吨，环比+1.2万吨。加上下游原材料库存，预计全行业库存在45万吨左右。前期下游提前备货使得上游库存向下游转移，节前时间段多晶硅需求平淡，硅料厂库存继续累积。节后多晶硅或逐步迎来新一轮集中签单，其成交价格变化或受硅片影响。若硅片价格节后反转下行，则无力接受高价硅料。短期内基本面并不支持多晶硅价格的上涨。中期看，我们对3月后的需求复苏和价格回暖抱有期待。 ★投资建议 工业硅：新疆大厂如预期开始复产。节前工业硅盘面出现明显反弹，或与减仓避险有关。当前盘面尚不足以给到北方硅厂大量后点价的合适位置，但若盘面进一步反弹则不排除再度给到硅厂套保机会，进而影响其未来的开工决策。此外，市场关注到近期新标421#交割体量较多，后续关注新标421#注册进展，及盘面是否可能转为新标421#定价。单边看，若盘面继续 反 弹 ， 工 业 硅 可 关 注 逢 高 做 空 机 会 。 套利 看 ， 建 议 关注Si2511-Si2512反套机会。 多晶硅：硅片排产提升或导致价格短期内反转下行，进而无力接受高价硅料。因此，短期基本面并不支持多晶硅价格的上涨。但中期来看，考虑到协会对此次行业自律的态度较为坚决、3月后光伏终端仍保有旺季预期、投机资金参与比例大、仓单定价高等因素，单边可关注回调后的逢低做多机会。待期货品种更加成熟、产业套保意愿增加后，关注逢高沽空机会。套利方面，在未明确实际仓单注册量之前，我们不建议参与PS2511-PS2512反套，建议关注PS2506-PS2507正套机会。 ★风险提示：供给变化超预期。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格...........................................................................................................................................42、节前资金扰动，节后关注硅片动向..............................................................................................................................43、投资建议........................................................................................................................................................................54、热点资讯整理................................................................................................................................................................65、产业链高频数据跟踪.....................................................................................................................................................75.1、工业硅.........................................................................................................................................................................75.2、有机硅.........................................................................................................................................................................95.3、多晶硅.......................................................................................................................................................................105.4、硅片...........................................................................................................................................................................115.5、电池片.......................................................................................................................................................................125.6、组件...........................................................................................................................................................................136、风险提示......................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格................................................................................................................................................................................4图表2：中国通氧553#现货价格.....................................................................................................................................................................................7图表3：中国99硅现货价格..............................................................................................................................................................................................7图表4：全国工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表5：新疆工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表6：云南工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表7：四川工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表8：中国工业硅社会库存...........................................................................................................................................................................................8图表9：中国工业硅样本工厂库存..................................................................................................................................................................................8图表10：中国DMC现货价格.....................................................
