核心观点及策略
2025年1月27日，连棕油跌势放缓，维持震荡。上周，BMD马棕油主连涨20收于4213林吉特/吨，涨幅0.48%；棕榈油05合约跌132收于8258元/吨，跌幅1.57%；棕榈油市场窄幅震荡，主要受产地出口需求疲软、美国贸易政策不确定性、原油价格下跌等因素影响。同时，国内外棕榈油库存维持低位，进口预期偏低支撑，印尼恢复生物柴油资金补贴，B40处于过渡期，未来执行有不确定性，周内棕榈油维持低位震荡。
市场数据
- 期货价格：BMD马棕油主连涨20收于4213林吉特/吨，棕榈油05合约跌132收于8258元/吨，豆油05合约跌2收于7616元/吨，菜油05合约跌17收于8476元/吨，CBOT美豆油主连跌0.44收于45.28美分/磅，ICE油菜籽活跃合约涨21.9收于639加元/吨。
- 现货价格：棕榈油(24度):广东广州跌120收于9450元/吨，一级豆油:日照涨60收于8050元/吨，菜油(进口三级):江苏张家港跌20收于8510元/吨。
- 库存：截至1月17日当周，全国重点地区三大油脂库存186.12万吨，较上周增加0.52万吨，较去年同期减少23.65万吨；其中，豆油库存为89.59万吨，棕榈油库存为48.18万吨，菜油库存为48.35万吨。
- 进出口：中国12月棕榈油进口量为32万吨，同比增加8.5%；1-12月累计进口量为280万吨，同比减少35.4%。中国12月豆油进口量为1万吨，同比减少86.6%；1-12月累计进口量为28万吨，同比减少23.6%。中国12月菜子油及芥子油进口量为21万吨，同比减少5.6%；1-12月累计进口量为188万吨，同比减少20.3%。
市场分析及展望
- 供应：马来西亚1月1-20日棕榈油产量环比下降9.80%，油棕鲜果串单产下滑8.43%，出油率下降0.26%。马来西亚1月1-20日棕榈油出口量减少22.08%-23.99%。
- 需求：印尼1月1-20日棕榈油出口量减少18.20%-22.99%。印尼11月棕榈油出口量263.7万吨，低于10月的288.8万吨；产量从10月的484.3万吨降至474.5万吨；国内消费量从10月的208.3万吨降至203.0万吨。
- 政策：印尼恢复生物柴油资金补贴，B40政策过渡期间推进过程需关注，若2月届时能兑现执行仍有政策预期支撑。
- 宏观：特朗普正式就职，政策陆续公布落地，美元指数大幅下挫；受累于美国能源支持政策及关税不确定性，原油价格下跌。
- 结论：棕榈油或震荡运行，关注节后回归的补库需求。
行业要闻
- 印度溶剂萃取商协会(SEA)敦促政府规范精炼食用油进口，要求将RBD棕榈油进口关税税率从12.5%提高到15%。
- 马来西亚棕榈油协会(MPOC)预计2025年1月和2月棕榈油出口将经历季节性下降，主要原因是产量下滑。2025年马来西亚棕榈油产量预期将持稳在1950万吨，印尼产量预计反弹大约200万吨，达到4800万吨。
- 印度溶剂萃取商协会(SEA)表示，尼泊尔廉价精炼食用油的涌入正在影响印度国内精炼行业，要求政府找到一个平衡的解决方案。
相关图表
- 图表1-22展示了马棕油主力合约走势、美豆油主力合约走势、三大油脂期货价格指数走势、棕榈油现货价格走势、豆油现货价格走势、菜油现货价格走势、棕榈油现期差、豆油现期差、豆棕 YP 05价差走势、菜棕 OI-P 05价差走势、棕榈油近月进口利润、马来西亚棕榈油月度产量、马来西亚棕榈油月度出口量、马来西亚棕榈油月度库存、印尼棕榈油月度产量、印尼棕榈油月度出口量、印尼棕榈油月度库存、国内三大油脂商业库存、棕榈油商业库存、豆油商业库存、菜油商业库存等图表。
