早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（海外宏观不确定性高，假期期间铝价反复震荡） 美元指数大幅回落，上周五外盘铝价反弹，LME三月期铝价最高2660美元/吨，收于2631.5美元/吨，涨0.08%。国内夜盘则震荡下行，沪铝主力合约收低于20275元/吨。早间现货市场转淡，交投冷清。下游多进入放假状态，贸易商也渐停歇，持货商交易也无交易兴致，市场成交寥寥。华东市场主流成交价格在20210元/吨上下，与期货即便平水。华南市场同样成交较少，广东主流成交价格在20240元/吨上下。随着国内现货市场进入停歇状态，盘面走势更多受宏观因素左右。假期前后库存将明显攀升，不过库存绝对量不高，而节后消费预期相对乐观。春节假期期间，外盘铝价或随宏观情绪变化反复波动。建议谨慎操作。关注国内累库情况及宏观面变化。 锌：★☆☆（基本面有支撑等待节后宏观指引） 上周五国内现货市场，下游基本放假，现货升水继续回落，上海地区报对02平水附近，对03贴水55。锌锭进口窗口维持关闭，进口亏损维持500元/吨。矿端来看，根据SMM周度TC显示，国产锌矿TC本周回升200至2350元/吨均价，进口TC回升至10美元/干吨，但我们认为实际供需并未明显恶化。库存方面，截止1月24日SMM国内社库6.26万吨，较前一周四仅小幅累库0.38万吨，创春节前累库历史最低水平。宏观方面，24年国内GDP完美完成5%增速，文华商品指数突破120日均线重要压力位；而日前美国通胀低于预期，降息概率提升，再通胀交易升温。整体上，国内春节临近加上特朗普关税论述摇摆，市场风险偏好下降，但年后宏观及基本面酝酿超级行情，锌价或开启新一轮上涨，建议维持逢低布多。 铅：★☆☆（节前超预期降库需求仍有支撑） 上周五国内现货市场，基本有价无市或暂停报价，原生再生价差持稳50。废电瓶价格持稳9875元/吨。供应方面，再生铅冶炼企业在前期环保限产后有恢复生产，但整体废电瓶跟跌有限打压利润，再生铅生产积极性受限，原料及成品库存相对低位。而原生铅1月产量预计小幅回落。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工率52.62%，较前一周下降20.15个百分点，后续有大厂检修预期，整体终端步入淡季。库存方面，截止上周四国内社库维持去库0.68万吨至3.91万吨，节前库存创近年历史低位。因此整体上，短期铅价供需矛盾未明显累积，年后政策加码下需求仍有较好预期，因此建议考虑逢低布多。 氧化铝：★★☆（过剩趋势明显，氧化铝期现下行趋势难改） 上周五夜盘氧化铝期货小幅高开后震荡，主力合约小幅收高于3646元/吨。现货市场仍有一定成交，部分下游铝厂逢低采购。而持货商则有加紧出货的意愿，并继续主动下调报价。北方地区实际成交价格跌至3800元/吨上下，南方成交价格也跌至4000元/吨以下。虽然西部地区大雪天气对短期运输带来一定干扰，但铝厂均备有安全库存，增加氧化铝库存的意愿不高。铝厂运行产能也无显著变化，氧化铝消费持稳。而氧化铝产量则随运行产能增加而继续攀升。近期海外现货价格也不断下跌。国内外供应均转松，国内过剩趋势较明显，且一季度仍有较大投产计划。过剩预期强烈，氧化铝期现价格弱势难改。建议适量空单持有。 锡：★☆☆（短期宏观主导，锡价区间震荡） 美元指数大幅回落，上周五外盘锡价反弹，LME三月期锡价涨1.16%至30150美元/吨。国内夜盘同样震荡收高，沪锡主力合约收于248190元/吨。早间现货市场基本进入有价无市的状态，贸易商及下游均进入假期状态，市场几无成交。假期期间库存有一定攀升，不够总体库存不高。假期期间部分冶炼厂停产，除春节假期因素外锡矿供应不足也是主要原因之一。不过大型冶炼厂多维持正常运行。节后消费预期尚可。总体看短期供需基本面矛盾不突出，期货盘面更多受宏观情绪影响。美国关税政策仍待明确，假期期间海外锡价或反复波动。操作上建议谨慎观望。关注后期缅甸锡矿恢复情况，宏观面变化仍需密切关注。 铁矿石：★☆☆（基本面边际改善，关注本轮复产进度） 上周连铁走势窄幅震荡，价格重心略有上移。前期复产逻辑带动的铁矿石价格上行在周内由于下游成材开始加速累库，价格继续上涨遇到一定阻力，宏观方面，海外特朗普上台后关税力度确不如此前预期力度，但相应的国内亦无刺激政策出台。后续来看，短期铁矿石边际上供减需增，基本面中性偏强，当前估值下基本面多空均无突出矛盾需要修正，铁矿石供应端力拓发运受天气影响的后续炒作不断，段性缓解了春节期间铁矿石供应压力，叠加当前利润水平下节后钢厂复产意愿较强，短期铁矿石价格仍有支撑，综合考虑假期海外宏观扰动，建议节前轻仓谨慎操作，节后视复产驱动进度逢高沽空。 焦煤：★☆☆（关注假期宏观情绪变化，节前注意风险） 上周五焦煤期价窄幅震荡，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1127，涨幅0.09%。现货端，山西中硫主焦煤1230，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤925，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1310，环比-0，基差-40，环比+5。焦煤节前最后一周供减需平，稳价为主。供给端矿山陆续放假，开工下降，总供给环比收缩，春节蒙煤通关放假4天，短期发运减少。需求端，临近假期，成交进入平淡期，上游矿山和洗煤厂去库，下游独立焦企和钢厂补库，铁水日均产量企稳回升，春节期间随着供应的收缩，下游钢厂和焦化厂以消化自身库存为主。总体来看，基本面偏弱但边际改善，进入供需双弱时间，短期矛盾不大，情绪上近期内外宏观预期反复，节后开工有快速回升预期，反弹高度相对有限，主力合约升水，期价弱势整理。操作上，节前控制仓位，节后观察宏观和需求预期兑现情况。 焦炭：★☆☆（供应偏宽松，关注假期宏观风险） 上周五焦炭期价震荡反弹，截止夜盘收盘主力05合约收盘1761，涨幅0.86%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1530，环比-10。基差-81，环比-21。供给端，临近春节供应弱稳，开工小幅回落。需求端，上周铁水日均产量225.45万吨，环比+0.97万吨，企稳回升。钢厂盈利率下滑，利润回升，焦炭第七轮提降落地，焦化厂平均利润微亏，库存由上游向下游转移，总库存持续累库。总体来看，宏观预期反复推动盘面投机需求释放，产业端下游冬储基本结束，节后终端复工较晚，仍有提降压力，盘面主力合约升水，反弹高度有限。操作上，节前谨慎，关注假期宏观风险。 玻璃：★☆☆（注意宏观预期及市场情绪变化） 上周现货均价重心小幅下移（1324元/吨，-0.41元/吨）。产线上，上周内一条新建置换产线点火。当前浮法玻璃日熔15.74万吨，上周产量有小幅下滑（-0.07万吨）。需求方面，近期深加工企业停工陆续增加，区域间有所分化，部分企业仍有部分备货需求，后续物流亦将陆续停运，将逐渐落入淡季行情下。上周玻璃整体厂库有小幅去库（-49.7万重量箱），但地区间库存情况明显分化：华北、西南地区累库，华东整体产销平衡，华南及华中去库依旧。从当前库存水平来讲，沙河厂库基本无库存压力，且厂库低于去年同期。目前主销区——华南地区因价格劣势，导致库存压力最大，此外西南地区同样有不小的库存压力。总的来讲，供需无较大矛盾，年前冬储及赶工告一段落，后续将逐渐回落至淡季行情现实，预计淡季下盘面将维持震荡整理的行情，中期05仍可关注逢低做多机会。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 碱厂报价坚挺为主,近期沙河重碱有所松动。上周整体装置运行正常，个别波动，产量上维持小幅增加趋势（+0.39万吨）。需求方面，前期待发订单支撑出货，产销状况相对良好，此外期现商也有一定的拿货需求，但新订单拿货意愿较弱。后续整体因下游放假、备货结束，且物流逐渐停运，需求将落入淡季行情之下。库存上，上周厂库库存环比去库0.16万吨，此外社会库存去化在2+万吨。短期关注宏观方面消息对于情绪的提振。年前下游玻璃厂原料补库逐渐结束，后续将逐渐回归于季节性淡季逻辑，叠加供给过剩基本面，价格上方仍有强压，后续持续跟踪上游逢高套保情况。下方预计暂时在联碱法成本线区间附近有一定支撑性，但整体基于基本面弱势现实格局较难改变，重心依旧会呈下移趋势。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂装置动态。 原木：★☆☆（近期CFR报价有所下滑） 上周山东、江苏报价整体平稳为主（810元/方）。此外近期CFR报价有所松动，下行至117美金/JAS方。供应方面，本期（25日-31日）预计到港11条船只，较上期（18-24日）有所减少。此外，1月12日至29日预计到港船只在32条左右，整体1月下旬到港量或较上旬有所增加。需求上，1月17日当周港口日均出货量4.62万方，出货情况维持下滑趋势。年关将至，加工厂陆续放假，需求端将落入淡季行情下。库存方面，截至1月17日，针叶原木总库存267万方（-1），其中辐射松库存202万方（-2），有所去库。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。后续整体价格上，预计依旧较为坚挺（区间波动为主），现货价格下滑空间不大，盘面整体仍会是震荡偏强行情，但短期追高需谨慎，尤其在季节性淡季情形之下（当前行情与现货情况有较大偏离），存较大震荡回调风险。中长期可考虑在季节性淡季逻辑之后，逢低布局多单，持续关注节后下游复工后补库情况，以及25年宏观重要会议/消息面的进一步举措。此外，新品种持仓量较小，需持续关注资金动向（对盘面影响显著）。 原油：★☆☆（重点关注特朗普政策） 上周油价震荡回落，月差跟随单边回落，柴油裂解小幅走弱。1月20日美国新总统特朗普正式上任，但具体正常尚不明朗，市场对供应担忧情绪有所缓解；周四在世界经济论坛上特朗普宣布，他将要求沙特阿拉伯和石油输出国组织欧佩克降低石油价格，并表示他将要求利雅得把拟议的对美国一揽子投资计划从最初的6000亿美元增加到1万亿美元。如果油价下降，俄乌冲突立即结束，现在油价已经高到足以让冲突继续下去的地步；随着油价下跌，将要求美联储立即降息呼吁 全世界效仿。美国北科达州因极寒天气产量受损7-10万桶/日，大部分在3-6天内恢复，周末气温回升。短期油价维持高位区间震荡，重点关注特朗普政策。 动力煤：★☆☆（市场进入节前模式，交投不活跃） 大部分民营矿放假，国有矿执行年产，市场需求以长协为主，交投冷清，价格弱稳。港口市场进入假期模式，价格平稳运行，买卖双方放假，成交寥寥。进口煤价格小幅下降，运费下跌，成本支撑减弱。本周前半段中东部气温维持偏暖格局，当前日耗季节性下降，且明显弱于同比。但后半周寒潮到来，降温及雨雪将波及全国大多数省份，中东部短期气温将恢复至正常偏冷状态。另一方面，节前最后一周，用电企业陆续放假，总体看日耗支撑有限。非电需求表现相对平稳，煤化工需求小幅增长，建材用煤继续回落。主要省市电厂库存平稳运行，整体依然大幅高于同比。贸易商放假，港口来煤小幅下降；下游节前拉运积极性不高，北港小幅累库。近期寒潮扰动，下旬气温或将偏冷，但用电企业放假增加，需求季节性下行趋势不变，社会库存充裕，节前交投偏冷，煤价弱稳为主，节后需求恢复周期性偏缓，煤价将继续承压。 工业硅：★☆☆（市场逐步进入放假状态，建议轻仓过节） 周五工业硅主力合约10590，幅度-1.63%，跌175，单日减仓23635手；现货价格持稳，硅企已封盘不报，下游亦放假，市场成交冷清。行业开工维持偏低水平，产量小幅上涨，主要因西北大厂少量矿热炉开炉，但整体供给依然偏弱，预计大厂年后或有集中复产。多晶硅价格持稳，开工低位运行，节前交投不活跃，企业执行既有订单为主，行业库存小幅累增。有机硅价格弱稳，开工高位小幅回落，下游陆续放假，实际成交不足。铝合金开工积极性回落，价格平稳运行，下游进入放假模式。行业库存继续增长，西北地区厂库继续累增，仓单数量再度达到高位。节前供需两弱，基本面略偏平衡，但行业库存依然高企，硅价下方支撑依然有限，假期风险不确定因素多，叠加交易所提保，建议观望为主。节后需求端或难有较强驱动，硅价或维持底部运行，建议参考现货成本逢高布空。 多晶硅：★☆☆（节前市场平淡，价格平稳运行，建