南华期货煤焦周报20250126：轻仓持有

2025/01/26 周度观点 本周双焦盘面震荡下跌，焦煤现货波动不大，焦炭7轮提降落地，即期焦化利润收缩，焦煤基差走扩，5-9价差走缩，盘面焦化利润和焦炭/焦煤走扩。临近春节，上游矿山和洗煤厂陆续放假减产，原煤和精煤库存小幅去库，国产焦煤供应压力边际缓和。进口方面，春节期间口岸放假三天，但整体影响有限，目前监管区库存压力渐增。焦化环节，周初焦炭七轮提降正式落地，入炉煤成本相对坚挺，即期焦化利润回落，焦炭周产小幅下降，但下游采购需求一般，焦炭库销比有望继续抬升，后续关注8轮提降进展。展望后市，目前下游钢厂盈利率尚可，节后钢厂复产节奏有望加快，双焦需求存在边际好转预期，短期内价格底部有一定支撑，但不具备做多驱动，建议空头轻仓持有，后续观察节后终端需求释放及钢厂复产时点。 价格利润及价差 本周双焦盘面震荡下跌，焦煤现货波动不大，焦炭7轮提降落地，即期焦化利润收缩，焦煤基差走扩，5-9价差走缩，盘面焦化利润和焦炭/焦煤走扩。 焦煤供应与库存 临近春节，上游矿山和洗煤厂陆续放假减产，原煤和精煤库存小幅去库，国产焦煤供应压力边际缓和。进口方面，春节期间口岸放假三天，但整体影响有限，目前监管区库存压力渐增。本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为78.6%，环比减9.0%。原煤日均产量177.0万吨，环比减20.3万吨，原煤库存444.7万吨，环比减19.2万吨，精煤日均产量73.4万吨，环比减5.6万吨，精煤库存412.6万吨，环比减25.8万吨。本周110家洗煤厂样本：开工率65.12%较上期降3.82%；日均产量54.62万吨降3.18万吨；原煤库存298.37万吨降8.23万吨；精煤库存216.60万吨增降18.42万吨。本周全国16个港口进口焦煤库存为870.93减9.22；其中华北3港焦煤库存为410.53减17.72，东北2港39.40减7.00，华东9港206.00减7.50，华南2港215.00增23.00。 焦炭供应与库存 焦炭七轮提降正式落地，入炉煤成本相对坚挺，即期焦化利润回落，焦炭周产小幅下降，但下游采购需求一般，焦炭库销比有望继续抬升，关注8轮提降进展。本周全国247家钢厂样本：焦炭日均产量45.97减0.57，产能利用率84.98%减0.95%；焦炭库存716.23增32.86，焦炭可用天数13.74天增0.17天；炼焦煤库存848.19增20.70，焦煤可用天数13.87天增0.50天；喷吹煤库存436.95增12.44，喷吹可用天数13.36天增0.22天。本周独立焦企全样本：产能利用率为72.62%减0.79%；焦炭日均产量64.67减0.78，焦炭库存115.66增4.33，炼焦煤总库存1230.37增71.96，焦煤可用天数14.3天增1天。本周全国18个港口焦炭库存为222.06减1.61；其中北方5港焦炭库存为71.30增2.40，华东10港127.76减8.01，南方3港23.00增4.00。 钢材产量与库存 目前下游钢厂盈利率尚可，节后钢厂复产节奏有望加快，双焦需求存在边际好转预期，短期内价格底部有一定支撑，后续观察节后终端需求释放及钢厂复产时点。本周247家钢厂高炉开工率77.98%，环比上周增加0.80个百分点，同比去年增加1.16个百分点；高炉炼铁产能利用率84.64%，环比增加0.36个百分点，同比增加1.14个百分点；钢厂盈利率48.92%，环比减少1.30个百分点，同比增加22.51个百分点；日均铁水产量225.45万吨，环比增加0.97万吨，同比增加2.16万吨。本周五大钢材品种供应811.58万吨，周环比降12.48万吨，降幅为1.51%；五大钢材总库存1253.30万吨，周环比增101.80万吨，增幅8.84%；五大品种周消费量为709.78万吨，周环比降95.13万吨，降幅为11.80%。 煤焦进出口 焦炭集港成本 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华黑色研究团队袁铭（Z0012648）联系人：张泫F03118257