早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（库存逐步攀升，铝价偏弱震荡） 美元指数先抑后扬，周四外盘铝价前期震荡下行，尾盘反弹，LME三月期铝价收跌0.11%至2629.5美元/吨。国内夜盘小幅高开后窄幅震荡，沪铝主力合约收于20195元/吨。早间现货市场仍有一定成交，不过以贸易商为主。华东市场流通货源偏紧，持货商仍挺价，不过也不乏主动下调报价出货换现的持货商。总体成交趋降。主流成交价格在20160元/吨上下，较期货贴水30左右。华南市场情况相差无几，广东主流成交价格在20170元/吨上下。春节前后消费降至低谷，供应则持稳，市场进入累库状态，累库对价格带来一定压力，不过库存总体偏低，对价格的压力有限。近日随着特朗普正式上任，市场对其关税政策担忧再起。在基本面矛盾不大的情况下，宏观因素对市场扰动大。建议谨慎操作，控制风险为主。关注后期累库力度以及宏观面变化。 铜：★☆☆（铜价或延续偏强运行，假期关注美联储议息会议） 隔夜铜价偏强运行，主力2503合约收于75390元/吨，涨幅0.57%。周一特朗普发表就职演说，未提及对中国加征关税，关于关税缓和的利多消息落地，本周铜价高位震荡。此前公布的美国通胀数据不及预期，市场对美联储降息预期回升，对铜价有所提振。虽然目前国内铜消费已进入季节性淡季，下游陆续放假，库存开启累库。但从往年的铜价走势中可以看到，春节前后铜价主导因素将转向宏观预期。在国内稳增长意愿较强，以及外部干扰加大的背景下，市场或重新回归政策预期炒作。另外中期铜矿短缺，需求有韧性的基本面对铜价亦偏利多。预计在3月国内两会政策之前，铜价将震荡偏强运行。假期关注30日凌晨美联储议息会议以及2月3日美国ISM制造业PMI。 镍&不锈钢：★☆☆（供应过剩&成本支撑，镍价区间震荡运行） 隔夜镍价震荡运行，主力2503合约收于124210元/吨，涨幅0.05%。此前关于印尼限制镍矿的消息不断，叠加镍价低估值和宏观情绪好转，镍价底部回升。但全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库，中期过剩趋势难以扭转，镍价反弹空间受限，可考虑逢高沽空。受镍价反弹提振，不锈钢价格亦底部回升，钢厂利润已重新转正。但国内不锈钢库存仍偏高，消费淡季下需求将持续疲弱，不锈钢价格仍建议以逢高空思路为主。 锌：★☆☆（基本面有支撑等待宏观指引） 昨日国内现货市场，部分贸易商为节前清库存继续下调升水，市场整体成交表现清淡，上海地区报03+0-20元/吨附近。锌锭进口窗口维持关闭，进口亏损小幅扩大至500元/吨。矿端来看，根据SMM周度TC显示，国产锌矿TC本周止涨，维持2150元/吨均价，实际供需并未明显恶化，矿端宽松交易或暂告一段落；库存方面，截止本周四SMM国内社库6.26万吨，较上周四仅小幅累库0.38万吨，创春节前累库历史最低水平。宏观方面，上周五国内GDP超预期完成5%增速，而日前美国通胀低于预期，降息概率提升，再通胀交易升温。整体上，国内春节临近加上特朗普关税论述摇摆，市场风险偏好下降，但年后宏观及基本面酝酿超级行情，锌价或开启新一轮上涨，建议维持逢低布多。 铅：★☆☆（节前超预期降库需求有支撑） 昨日国内现货市场，节前备库基本结束，交投两淡，原生铅江浙沪品牌报对02升水0-50，原生再生价差持稳50。废电瓶价格持稳9875元/吨。供应方面，再生铅冶炼企业在前期环保限产后有恢复生产，但整体废电瓶跟跌有限打压利润，再生铅生产积极性受限，原料及成品库存相对低位。原生铅12月产量预计小幅回落，1月也呈现回落趋势。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工率72.77%，较上周下降2.28个百分点，后续有大厂检修预期，整体终端步入淡季。库存方面，截止本周四国内社库维持去库0.68万吨至3.91万吨，节前库存创近年历史低位。因此整体上，短期铅价供需矛盾未明显累积，年后政策加码下需求仍有较好预期，因此建议考虑逢低布多。 氧化铝：★★☆（过剩趋势明显，氧化铝现货弱势难改） 氧化铝期货夜盘窄幅波动，主力合约收于3660元/吨。早间现货市场依旧又一定成交量，部分缺少长单供应的铝厂逢低采购补库，不过由于供应充裕，持货商更加积极主动出货，现货价格继续下跌，北方地区主流成交价格跌至3900元/吨以下，南方成交价格也即便跌至4000元/吨上下。春节期间下游铝厂稳定运行，氧化铝消费基本平稳，假期期间铝厂增加库存的意愿普遍不高。而供应则随着运行产能持续攀升而不断增加，供应逐步转为过剩。而后期新产能计划投产量仍较大，过剩压力将愈发明显。氧化铝现货价格跌至难改，并进一步向成本靠拢，期货价格也难该跌势。建议维持反弹做客思路。 锡：★☆☆（宏观主导，锡价延续区间震荡） 美国贸易关税担忧主导，隔夜外盘锡价下挫。LME三月期锡价跌1.83%至29805美元/吨。国内夜盘同样震荡下行，沪锡主力合约收低于246620元/吨。早间现货市场基本无明显成交，贸易商、 下游均陆续进入放假状态，市场几无成交。随着下游焊料等锡加工企业陆续放假挺价，消费进入低谷期。虽然供给端也有一定缩量，部分冶炼厂因锡矿供应不足而放假停产，但大型冶炼厂多维持正常运行，即便在进口量下降的情况下，供需总体走弱，市场进入累库阶段。不过库存总体不高，对价格的压力暂有限。短期宏观面情绪扰动仍较大。建议观望为宜，控制风险为主。后期关注矿端供应变化以及宏观动向。 螺纹热卷：★☆☆（节前注意控制风险） 昨日成材价格维持震荡走势。螺纹产量环比下降，电炉停工放假带动产量下降，春节期间产量将维持低位。从库存情况来看，螺纹总库存环比回升，累库幅度不大，库存绝对值处于低位，预计春节假期期间螺纹总库存将处于近几年以来新低水平。需求方面，假期临近，终端工地停工放假，螺纹需求环比季节性回落。整体上看，螺纹供需双弱，基本面问题不大。热卷方面，热卷产量环比回升，产量回到高位，预计春节期间热卷产量将维持高位。需求方面，春节临近，热卷终端制造业停产放假，终端需求季节性走弱。库存方面，热卷总库存环比回升，预计春节之后热卷的总库存压力将明显加大。短期来看，春节假期临近，成材现货市场进入放假状态，春节假期前注意控制持仓风险。 铁矿石：★☆☆（建议节前轻仓谨慎操作） 昨日连铁震荡偏弱运行，05合约收盘801.5，涨幅0.12%，夜盘铁矿石高开低走，重心略有下移。基本面来看，供应端，上周发运降幅较大，按航运周期推算预计春节假期到港压力较小，后续主要关注澳洲港口恢复后的发运强度；需求端，淡季需求对铁水恢复有一定限制，但在利润驱动下铁矿石需求仍能保持稳定增长。综合来看，当前估值下基本面多空均无突出矛盾需要修正，铁矿石供应端力拓发运受天气影响的后续炒作不断，叠加海外宏观扰动持续，预计铁矿石价格宽幅震荡运行，建议节前轻仓谨慎操作。 焦煤：★☆☆（节后复工库存压力仍在，价格偏弱震荡） 周四焦煤期价再度回落，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1120.5，跌幅2.31%。现货端，山西中硫主焦煤1230，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤925，环比-10，河北唐山蒙5#精煤1310，环比-0，基差-45，环比+5。焦煤节前最后一周供减需平，稳价为主。现货方面，国产煤稳价，蒙煤价格回升，但高价成交弱，港口海运煤开始企稳。供给端矿山陆续放假，开工下降，总供给环比收缩，春节蒙煤通关放假，短期发运减少。需求端，本周矿山陆续放假后，成交进入平淡期，上游矿山去库，下游独立焦企和钢厂补库，铁水日均产量企稳回升，春节期间随着供应的收缩，下游钢厂和焦化厂以消化自身库存为主。总体来看，基本面偏弱但边际改善，进入供需双弱时间，短期矛盾不大，情绪上近期内外宏观预期反复，上游高库存压力下，节后开工有快速回升预期，反弹高度相对有限，期价短期宽幅震荡。操作上，节前控制仓位，节后观察宏观和需求预期兑现情况。 焦炭：★☆☆（等待节后需求和宏观预期兑现） 周四焦炭期价震荡回落，截止夜盘收盘主力05合约收盘1741.5，跌幅2.22%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1540，环比-10。基差-60，环比-2.5。供给端，元旦节后环保限产解除，总供给保持稳定。需求端，本周铁水日均产量225.45万吨，环比+0.97万吨，企稳回升。钢厂盈利 一般，基本面偏弱，周一焦炭第七轮提降落地，焦化厂平均利润微亏。短期来看，宏观预期反复推动盘面投机需求释放，产业端下游冬储基本结束，节后仍有继续提降压力，盘面主力合约升水，反弹高度有限。操作上，节前建议控制仓位，节后观察需求和宏观预期兑现情况。 玻璃：★☆☆（注意宏观预期及市场情绪变化） 周度现货均价重心小幅下移（1324元/吨，-0.41元/吨）。产线上，周内一条新建置换产线点火。当前浮法玻璃日熔15.74万吨，周产量有小幅下滑（-0.07万吨）。需求方面，近期深加工企业停工陆续增加，区域间有所分化，部分企业仍有部分备货需求，后续物流亦将陆续停运，将逐渐落入淡季行情下。本周玻璃整体厂库有小幅去库（-49.7万重量箱），但地区间库存情况明显分化：华北、西南地区累库，华东整体产销平衡，华南及华中去库依旧。从当前库存水平来讲，沙河厂库基本无库存压力，且厂库低于去年同期。目前主销区——华南地区因价格劣势，导致库存压力最大，此外西南地区同样有不小的库存压力。总的来讲，供需无较大矛盾，年前冬储及赶工告一段落，后续将逐渐回落至淡季行情现实，预计淡季下盘面将维持震荡整理的行情，中期05仍可关注逢低做多机会。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 碱厂报价坚挺为主,近期沙河重碱有所松动。本周整体装置运行正常，个别波动，产量上维持小幅增加趋势（+0.39万吨）。需求方面，前期待发订单支撑出货，产销状况相对良好，此外期现商也有一定的拿货需求，但新订单拿货意愿较弱。后续整体因下游放假、备货结束，且物流逐渐停运，需求将落入淡季行情之下。库存上，本周厂库库存环比去库0.16万吨，此外社会库存去化在2+万吨。短期关注宏观方面消息对于情绪的提振。年前下游玻璃厂原料补库逐渐结束，后续将逐渐回归于季节性淡季逻辑，叠加供给过剩基本面，价格上方仍有强压，后续持续跟踪上游逢高套保情况。下方预计暂时在联碱法成本线区间附近有一定支撑性，但整体基于基本面弱势现实格局较难改变，重心依旧会呈下移趋势。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂装置动态。 原木：★☆☆（关注到港及港口出库情况） 本周山东、江苏报价整体平稳为主（810元/方）。此外近期CFR报价有所松动，下行至117美金/JAS方。供应方面，上周新西兰离港船只呈增加趋势，到港较前一周有所增加(+0.7万方）。此外，1月12至29日预计到港船只在32条左右，整体1月下旬到港量或较上旬有所增加。需求上，1月17日当周港口日均出货量4.62万方，出货情况维持下滑趋势。今年年前企业备货意愿均不佳，逐步进入季节性淡季，加工厂陆续放假，需求预计仍有下滑空间。库存方面，截至1月17日，针叶原木总库存267万方（-1），其中辐射松库存202万方（-2），有所去库。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。后续整体价格上，预计依旧较为坚挺（区间波动为主），现货价格下滑空间不大，盘面整体仍会是震荡偏强行情，但短期追高需谨慎，尤其在季节性淡季情形之下（当前行情与现货情况有较大偏离），存较大震荡回调风险。中长期可考虑在季节性淡季逻辑之后，逢低布局多单，持续关注节后下游复工后补库情况，以及25年宏观重要会议/消息面的进一步举措。此外，新品种持仓量较小，需持续关注资金动向（对盘面影响显著）。 原油：★☆☆（特朗普要求降低油价原油价格继续回落） 昨日油价继续回调，月差跟随单边小幅回落，目前，特朗普政策仍不明朗，但周四在世界经济论坛上特朗普宣布，他将要求沙特阿拉伯和石油输出国组织欧佩克降低石油价格，并表示他将要求利雅得把拟议的对美国一揽子投资计划从最初的6000亿美元增加到1万亿美元。如果油价下降，俄乌冲突立即结束，现在油价已经高到足以让冲突继续下去的地步。随着油价下跌，将要求美联储