公开交易证券持有人就第 11 章计划进行投票和制表

本文探讨了美国破产程序中，电子非认证证券持有者投票征集的挑战与解决方案。核心观点如下：

1. 证券持有与投票征集机制

   • 美国证券主要通过中央存管机构（如DTC）以电子形式持有，名义持有人（经纪人）以“街名”形式持有，而受益持有者（实际经济利益人）无法直接被识别。
   • 债务人需通过名义持有人获取“证券位置报告”（SPR）以联系受益持有者，投票征集需分两步：先与名义持有人沟通，再由其协调向受益持有者传达信息。

2. 电子交易带来的问题

   • 电子非认证证券的匿名性导致受益持有者身份不透明，给破产重组计划投票统计带来困难。
   • 尽管电子交易提高了证券流动性，但投票征集需克服信息传递障碍，尤其对缺乏专业知识的零售债券持有者。

3. 投票征集的关键要求

   • 时间分配：需预留28-35天（或法院批准的更短时间）供名义持有人向受益持有者分发材料并提交投票。
   • 投票机制：采用两种选票——受益持有者选票（直接传输）和主选票（由名义持有人汇总提交），并确保匿名性。
   • 清晰指示：需向名义持有人和受益持有者提供明确指引，包括投票截止日期及内部协调流程。

4. 核心建议

   • 优化征集流程需：①保证足够时间；②设计可靠的两步投票确认机制；③强化信息传递的清晰度。
   • 法院通常要求预包装案件提供至少20个营业日的投票期，但债务人可申请延长以增加投票率。

5. 案例参考

   • 文中提及多个案例（如波多黎各、iHeartMedia等）的投票期安排，显示实际操作中常需法院批准延期（如延长至49-62天）。

结论：电子证券的匿名性增加了破产投票征集的复杂性，但通过合理的时间规划、投票机制设计及清晰沟通，债务人可有效动员受益持有者参与投票。