早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（海外不确定性担忧再起，国内累库施压铝价） 美国关税威胁引发担忧，隔夜外盘金属普遍走弱。LME三月期铝价跌0.72%至2632.5美元/吨。国内夜盘低开低走，沪铝主力合约收低于20245元/吨。早间现货市场仍有一定的成交量，不过总体降温。多数下游铝加工企业普遍进入放假状态，仅少数仍有逢低备库行为，贸易商之间仍有一定成交。华东市场主流成交价格在20250元/吨上下，较期货贴水20左右。华南市场交投也逐步降温，广东主流成交价格在20270元/吨上下。随着下游铝加工企业陆续进入放假状态，消费进一步下降。由于假期期间电解铝厂运行平稳，铸锭量增加，库存将逐步攀升。不过总体库存偏低，供应压力尚不明显。而节后消费预期相对乐观。短期市场仍受宏观面因素影响为主，价格或以震荡调整为主。操作上需谨慎，控制风险为主。关注实际累库情况以及宏观面变化。 铜：★☆☆（关税担忧仍在，铜价高位震荡） 隔夜铜价偏弱运行，主力2503合约收于75490元/吨，跌幅0.04%。周一特朗普发表就职演说，未提及对中国加征关税，关于关税缓和的利多消息落地，本周铜价高位震荡。此前公布的美国通胀数据不及预期，市场对美联储降息预期回升，对铜价有所提振。虽然目前国内铜消费已进入季节性淡季，下游陆续放假，库存开启累库。但从往年的铜价走势中可以看到，春节前后铜价主导因素将转向宏观预期。在国内稳增长意愿较强，以及外部干扰加大的背景下，市场或重新回归政策预期炒作。另外中期铜矿短缺，需求有韧性的基本面对铜价亦偏利多。预计在3月国内两会政策之前，铜价将震荡偏强运行。 镍&不锈钢：★☆☆（库存持续累库，镍价逢高沽空） 隔夜镍价下跌，主力2503合约收于125430元/吨，跌幅1.04%。此前关于印尼限制镍矿的消息不断，叠加镍价低估值和宏观情绪好转，镍价底部回升。但全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库，中期过剩趋势难以扭转，镍价反弹空间受限，可考虑逢高沽空。受镍价反弹提振，不锈钢价格亦底部回升，钢厂利润已重新转正。但国内不锈钢库存仍偏高，消费淡季下需求将持续疲弱，不锈钢价格仍建议以逢高空思路为主。 锌：★☆☆（基本面有支撑关注宏观指引） 昨日国内现货市场，国产锌锭长单陆续到货，贸易商年底持续积极出货，继续下调升水报价，上海地区报03+30元/吨附近，但整体成交不佳。锌锭进口窗口维持关闭，但进口亏损缩窄至400元/吨；矿端来看，根据SMM周度TC显示，国产锌矿TC本周止涨，维持2150元/吨均价，实际供需并未明显恶化，矿端宽松交易或暂告一段落；库存方面，截止本周一SMM国内社库5.94万吨，较上周四仅小幅累库0.06万吨，预计今年春节累库幅度大概率较低。宏观方面，上周五国内GDP超预期完成5%增速，文华商品指数突破120日均线重要压力位；而日前美国通胀低于预期，降息概率提升，再通胀交易升温。整体上，国内春节临近加上特朗普关税论述摇摆，市场风险偏好下降，但年后宏观及基本面酝酿超级行情，锌价或开启新一轮上涨，建议维持逢低布多。 铅：★☆☆（市场参与度下降铅价低位震荡） 昨日国内现货市场，交投两淡，原生铅江浙沪品牌报对02升水0-50，原生再生价差扩大至50。废电瓶价格持稳9875元/吨。供应方面，再生铅冶炼企业在前期环保限产后有恢复生产，但整体废电瓶跟跌有限打压利润，再生铅生产积极性受限，原料及成品库存相对低位。原生铅12月产量预计小幅回落，1月也呈现回落趋势。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工率72.77%，较上周下降2.28个百分点，后续有大厂检修预期，整体终端步入淡季。库存方面，截止本周一国内社库维持小幅去库0.08万吨至4.59万吨，库存维持低位。因此整体上，短期铅价供需矛盾未明显累积，年后政策加码下需求仍有较好预期，因此建议考虑逢低布多。 氧化铝：★★☆（供应持续增加，氧化铝延续弱势） 氧化铝期货夜盘偏弱震荡，主力合约收低于3784元/吨。早间现货市场成交相对积极，部分缺少长单供应的电解铝厂采购量有一定增加，不过供应相对宽松，持货商积极出货，现货价格继续下跌，第三方报价基本跌至4100元/吨上下，而实际成交价格在4000元/吨以下。在复产及新投接力的情况下，氧化铝运行产能快速攀升，产量增加明显。而下游电解铝运行产能总体平稳，氧化铝消费缺乏增量。供应转松并走向过剩。虽然近日盘面跌势放缓以收基差，但中期看，由于计划新投产能量较大，过剩预期强，氧化铝期现价格向下趋势难改。建议反弹做空。 锡：★☆☆（宏观面担忧再起，锡价震荡回调） 美国关税威胁引发担忧，隔夜外盘金属普遍走弱。外盘锡价偏弱震荡，尾盘则小幅反弹，LME三月期锡价涨0.08%至30360美元/吨。国内夜盘小幅高开后窄幅震荡调整，沪锡主力合约收于249600元/吨。早间现货市场基本进入沉寂状态，下游鲜有入市采购，多陆续进入放假状态，贸易商也少有交易。市场成交寥寥。冶炼厂依旧挺价。下游焊料企业陆续停产放假，开工率进一步 下降，消费逐步降至低位。冶炼厂则因锡矿供应不足同样有减停产的情况，部分冶炼厂假期期间停运。供需均呈下降态势。12月锡精矿进口量超预期下降，全年进口量同比下降36%。12月精炼锡进口量环比也大幅下降。消费大幅下降仍使得库存止降回升，不过总体库存仍偏低，对价格压力暂有限。短期基本面缺乏有力驱动，锡价或延续区间震荡走势。建议谨慎操作，控制风险为主。后期关注矿端供应情况以及宏观面变化。 螺纹热卷：★☆☆（节前注意控制风险） 昨日成材价格震荡偏弱。螺纹产量环比下降，电炉进入季节性集中停产放假阶段，预计后期螺纹产量将继续下降。春节期间产量将维持低位。从库存情况来看，螺纹总库存环比回升，累库幅度不大，库存绝对值处于低位，螺纹进入季节性累库阶段，后续库存将继续增加。需求方面，随着假期临近，工地施工逐步回落，螺纹需求季节性回落。整体上看，螺纹供需双弱，基本面问题不大。热卷方面，热卷产量环比回升，产量回到高位，主要是前期检修产线复产，预计热卷产量将维持高位。需求方面，热卷需求韧性仍在，制造业需求保持稳定。随着春节临近，热卷需求将季节性走弱。库存方面，热卷总库存环比回升，随着热卷产量回升，热卷库存将继续回升。短期来看，春节假期临近，成材现货市场进入放假状态，后续价格走势更多受宏观情绪的影响，春节假期前注意控制风险。 铁矿石：★☆☆（关注宏观及市场情绪变化） 昨日连铁继续窄幅震荡，05合约收盘800.5，跌幅0.50%。基本面来看，供应端，上周发运降幅较大，按航运周期推算预计春节假期到港压力较小，后续主要关注澳洲港口恢复后的发运强度；需求端，SMM本周高炉检修影响量为176.32万吨，环比下降11.24万吨，淡季影响下预计实际铁水增量偏低。综合来看，当前估值下基本面多空均无突出矛盾需要修正，博弈主线仍在宏观，国内方面，今天上午9点国新办举办“介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况新闻发布会”，关注会议相关信息及市场情绪变化，海外方面，关注特朗普上台后的表态和发言动向，预计仍会对市场情绪有较大影响，建议节前轻仓谨慎操作。 焦煤：★☆☆（宏观预期反复，现货短期企稳） 周三焦煤期价小幅反弹，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1151，涨幅0.83%。现货端，山西中硫主焦煤1230，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤925，环比-10，河北唐山蒙5#精煤1310，环比-0，基差-50，环比-20。焦煤节前最后一周供减需平，稳价为主。现货方面，国产煤稳价，蒙煤价格回升，但高价成交弱，港口海运煤开始企稳。供给端矿山陆续放假，开工下降，总供给环比收缩。需求端，本周矿山陆续放假后，成交将进入平淡期，上游矿山去库，铁水日均产量企稳，春节期间随着供应的收缩，下游钢厂和焦化厂以消化自身库存为主。总体来看，基本面偏弱但边际改善，进入供需双弱时间，短期矛盾不大，情绪上近期内外宏观预期反复，主力合约升水，上游高库存压力下，节后开工有快速回升预期，反弹高度相对有限，期价短期宽幅震荡。操作上，若近月升水较多可逢高套保，临近假期注意仓位管理。 焦炭：★☆☆（进入平淡期） 周三焦炭期价小幅反弹，截止夜盘收盘主力05合约收盘1786.5，涨幅2.17%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1540，环比-10。基差-51.5，环比-6。供给端，元旦节后环保限产解除，总 供给保持稳定。需求端，上周铁水日均产量224.48万吨，环比+0.11万吨。有企稳迹象。钢厂盈利一般，基本面偏弱，周内焦炭第七轮提降落地，焦化厂平均利润微亏。短期来看，宏观预期反复推动盘面投机需求释放，产业端下游冬储基本结束，节后仍有继续提降压力，盘面主力合约升水，反弹高度有限。操作上，若盘面升水较多可逢高套保，临近假期注意仓位管理。 玻璃：★☆☆（注意宏观预期及市场情绪变化） 昨日现货价格平稳为主。当前浮法玻璃日熔已下滑至15.74万吨，整体处于历年同期低位。需求方面，区域间有所分化，前期部分地区处在赶工期尾声，并且部分经销商有冬储情况，因此有一定刚需支撑，但近期深加工企业停工陆续增加，后将逐渐落入淡季行情下。库存上，上周厂库库存变动幅度不大，有小幅累库情况出现（+15.1万重量箱），区域间分化：华北、华中去库良好，华东、华南产销大致平衡、小幅累库。从当前库存水平来讲，沙河厂库基本无库存压力，且厂库低于去年同期。目前仅主销区——华南地区因价格劣势，导致库存压力最大，西南次之。总的来讲，供需无较大矛盾，前期年底赶工、部分冬储支撑需求，后续将逐渐回落至淡季行情现实，预计淡季下盘面将维持震荡整理的行情，中期05仍可关注逢低做多机会。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 碱厂报价坚挺为主,近期沙河重碱有所松动。上周纯碱产量及开工继续维持提升态势，周产量环比增加0.24万吨。需求上，上周部分碱厂订单集中发货，有所提振需求，月内订单基本能维持到下旬。后续假期临近，发货将逐渐下滑，备货逐渐放缓。库存上，周一口径厂库小幅累库0.5万吨，重碱依旧有所去库（-0.53）。从整体库存水平来看，当前仍处于历年同期高位。短期关注宏观方面消息对于情绪的提振。年前下游玻璃厂原料补库逐渐结束，后续将逐渐回归于季节性淡季逻辑，叠加供给过剩基本面，价格上方仍有强压，后续持续跟踪上游逢高套保情况。下方预计暂时在联碱法成本线区间附近有一定支撑性，但整体基于基本面弱势现实格局较难改变，重心依旧会呈下移趋势。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂装置动态。 原木：★☆☆（关注到港及港口出库情况） 本周山东、江苏报价整体平稳为主（810元/方）。此外近期CFR报价有所松动，下行至117美金/JAS方。供应方面，上周新西兰离港船只呈增加趋势，到港较前一周有所增加(+0.7万方）。此外，1月12至29日预计到港船只在32条左右，整体1月下旬到港量或较上旬有所增加。需求上，1月17日当周港口日均出货量4.62万方，出货情况维持下滑趋势。今年年前企业备货意愿均不佳，逐步进入季节性淡季，加工厂陆续放假，需求预计仍有下滑空间。库存方面，截至1月17日，针叶原木总库存267万方（-1），其中辐射松库存202万方（-2），有所去库。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。后续整体价格上，预计依旧较为坚挺（区间波动为主），现货价格下滑空间不大，盘面整体仍会是震荡偏强行情。近期主要炒作逻辑在于交割成本上移、涨尺等，但短期追高需谨慎，尤其在季节性淡季情形之下（当前行情与现货情况有较大偏离），存较大震荡回调风险。中长期可考虑在季节性淡季逻辑之后，逢低布局多单，持续关注节后下游复工后补库情况，以及25年宏观重要会议/消息面的进一步举措。此外，新品种持仓量较小，需持续关注资金动向（对盘面影响显著）。 原油：★☆☆（油价仍有回调可能，继续关注特朗普政策） 昨日油价连续第五天回调，但并不顺畅，月差跟随单边小幅回落。目前，特朗普政策仍不明朗，但其或加大美国原油开采、打压油价，整体偏空，但