有色金属日报

2025-1-23 铜 美元指数企稳，原油价格延续回调，铜价震荡调整，昨日伦铜收跌0.6%至9235美元/吨，沪铜主力合约收至75490元/吨。产业层面，昨日LME库存减少125至260400吨，注销仓单比例提高至10.5%，Cash/3M贴水118美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水扩大至35元/吨，不分贸易商已放假，市场供需均不活跃。广东地区库存继续增加，持货商降价出货，现货贴水扩大至150元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损200元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差收缩至2500元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国新当选总统上任后短期政策有待落地；国内4季度经济增长较强，经济基本面有所改善，当前进入新的政策预期阶段。产业上看国内下游陆续进入放假状态，库存延续强于季节性的表现，将给予铜价较强支撑，海外现货边际有所改善，持续性尚待观察。短期关注美国关税和基建政策落地情况，若关税力度不及预期，美铜或仍承压，而伦铜和沪铜将相对抗跌。今日沪铜主力运行区间参考：74800-76000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9150-9300美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 2025年01月23日，沪铝主力合约报收20285元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.47%。SMM现货A00铝报均价20190元/吨。A00铝锭升贴水平均价-30。铝期货仓单66805吨，较前一日下降100吨。LME铝库存减少4100吨，现为600175吨。2025年1月20日：铝锭累库1.6万吨至45.2万吨，铝棒累库2.7万吨至19.55万吨。乘联会数据显示，1月1-19日，乘用车市场零售105.0万辆，同比去年1月同期下降5%，较上月同期下降27%，今年以来累计零售105.0万辆，同比下降5%。乘用车新能源市场零售42.3万辆，同比去年1月同期增长26%，较上月同期下降39%，今年以来累计零售42.3万辆，同比增长26%。海关总署数据显示，12月原铝进口16.15万吨。同比减少3%，环比增加7%。LME升贴水持续走高，铝锭库存进入累库状态，春节临近下游需求走弱，短期内预计铝价仍将维持震荡走势，国内参考运行区间：19800-20800元/吨；LME-3M参考运行区间：2520-2800美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 周三沪铅指数收涨0.55%至16773元/吨，单边交易总持仓7.12万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨6至1964美元/吨，总持仓14.73万手。内盘原生基差-75元/吨，连续合约-连一合约价差5元/吨。外盘cash-3S合约基差-35.3美元/吨，3-15价差-85.66美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.171，铅锭进口盈亏为-564.59元/吨。SMM1#铅锭均价16625元/吨，再生精铅均价16575元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9875元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.14万吨，LME铅锭库存录得23.12万吨。据钢联数据，国内社会库存录减至4.28万吨。总体来看：美国 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn CPI数据引发的商品反弹短线结束，临近春节，商品波动率边际下行，工业品弱势震荡为主。铅价当前维持震荡磨底状态，近期节日氛围渐浓，但部分蓄企存在节后增产预期，预计铅价偏强震荡为主。 锌 周三沪锌指数收跌0.33%至24103元/吨，单边交易总持仓19.49万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌39至2907美元/吨，总持仓22.17万手。内盘上海地区基差65元/吨，连续合约-连一合约价差-10元/吨。外盘cash-3S合约基差-44.5美元/吨，3-15价差-38.09美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.14，锌锭进口盈亏为-750.04元/吨。SMM0#锌锭均价24210元/吨，上海基差65元/吨，天津基差45元/吨，广东基差75元/吨，沪粤价差-10元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.06万吨，LME锌锭库存录得19.51万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至5.94万吨。总体来看：美国CPI数据引发的商品反弹短线结束，临近春节，商品波动率边际下行，工业品弱势震荡为主。当前锌矿进入累库周期，供应拐点出现，中期震荡向下格局不改。短期社会库存去库放缓，进入季节性累库阶段，后续下行风险加大。 锡 2025年01月23日，沪锡主力合约报收248850元/吨，下跌1.43%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加66吨，现为5197吨。LME库存增加35吨，现为4670吨。长江有色锡1#的平均价为250070元/吨。上游云南40%锡精矿报收236000元/吨。乘联会数据显示，1月1-19日，乘用车市场零售105.0万辆，同比去年1月同期下降5%，较上月同期下降27%，今年以来累计零售105.0万辆，同比下降5%。乘用车新能源市场零售42.3万辆，同比去年1月同期增长26%，较上月同期下降39%，今年以来累计零售42.3万辆，同比增长26%。根据中国海关公布的数据以及安泰科折算，锡精矿进口方面，2024年12月我国共进口锡精矿实物量8040吨，折金属量3706.1吨，环比下滑27.4%，同比上涨8.5%。精锡进口方面，进口量2991吨，环比下降15.0%，同比下滑39.6%。精锡出口受到人民币温和贬值影响以及年末外需采购的提振，当月量增加至2084吨，环比增长43.0%，同比增长146.0%。短期下游需求进入淡季，基本面无显著矛盾，盘面受预期影响较大，后续预计锡价将呈现宽幅震荡走势，国内参考运行区间：235000-263000元/吨。LME-3M参考运行区间：28000-32000美元/吨。 镍 2025年1月22日，沪镍主力合约收盘价125220元/吨，较前日下跌1.01%，LME主力合约收盘价15790美元/吨，较前日下跌1.59%。 宏观方面，市场等待特朗普关税政策的相关细节，美元指数高位震荡。现货市场方面，日内镍价震荡走强，市场整体待假情绪逐渐浓厚，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳运行。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元/吨，较前日回升50元/吨，金川镍现货升水均价报1900元/吨，均价较前日上涨100元/吨。综合而言，当前镍价估值偏高，但宏观层面仍面临较大不确定性，应密切关注美国 新一届政府的政策变化对市场情绪的影响。预计今日镍价震荡运行为主，沪镍主力合约价格运行区间参考123000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15500-16000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报76,468元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价76,500-78,000元，工业级碳酸锂报价74,500-75,900元。LC2505合约收盘价79,200元，较前日收盘价+0.87%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1,950元。节前备货基本结束，交易所周五调保，节前多空资金可能偏谨慎。需求端强排产无法证伪，市场担忧假期结束供需侧复工可能出现时间错配，造成现货阶段性偏紧。目前产业间长协谈判进度缓慢，短期上游在定价中更为主动。原料进入底部区间，下游提前备货意愿将释放，从而形成支撑，碳酸锂进一步下探空间有限。着重关注近期海外锂矿企业季报期涉及的生产经营决策调整。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间77,200-81,000元/吨。 氧化铝 2025年1月22日，截止下午3时，氧化铝指数日内走平报3702元/吨，单边总持仓22.4万手，较前一交易日减少1.3万吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌175元/吨、120元/吨、130元/吨、150元/吨、120元/吨和100元/吨。基差方面，山东现货价格报4160元/吨，升水主力合约359元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持568美金/吨，进口盈亏报-797元/吨。期货库存方面，周三仓单报3.79万吨，较前一交易日减少0.09万吨，交割库周库存报4.48万吨，较上一周累库2.6万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得374.9万吨，较上周累库3.6万吨。矿端，几内亚CIF价格维持115美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持97美元/吨。 总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，几内亚矿石发运大幅恢复，预计随着矿石到港增加，矿石紧缺局面将有所缓解；供给端，受环保督察和矿石紧缺影响，短期供应仍受限，但随着山西部分氧化铝厂超预期复产和新建产能逐步投产，预计氧化铝产量将逐步上行；需求端，电解铝开工仍维稳，增产及减产并行。进出口方面，海外氧化铝报价走低，国内外氧化铝供应同步转松，进出口结构短期预计维稳。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。国内主力合约AO2502参考运行区间：3600-4000元/吨。 不锈钢 周三下午15：00不锈钢主力合约收13170元/吨，当日+0.04%(+5)，单边持仓32.81万手，较上一交易日-12873手。 现货方面，佛山市场宝新304冷轧卷板报13250元/吨，较前日持平，无锡市场宝新304冷轧卷板报13700元/吨，较前日持平；佛山基差80(-5)，无锡基差530(-5)；佛山宏旺201报8600元/吨，较 前日持平，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。 原料方面，山东高镍铁出厂价报940元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8850元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7100元/50基吨，较前日持平。期货库存录得95056吨，较前日持平。据钢联数据，社会库存录得88.97万吨，环比减少1.65%，其中300系库存58.42万吨，环比增加0.37%。 据Mysteel统计，2024年中国大陆不锈钢出口量约504.42万吨（创历史新高），同比增加102.66万吨，增幅25.6%。净出口量约316.65万吨，同比增加122.01万吨，增幅62.7%，仅次于2016年的317.68万吨，成为历史第二高位，不锈钢净出口的大幅提升，一定程度上缓解了国内不锈钢供应过剩的压力。原料端，青山集团2025年2月高碳铬铁长协采购价6995元/50基吨（现金含税到厂价）环比持平，天津港收货价格减150元/50基吨。现货方面，目前场内主流资源报价偏稳为主，无太多变化，离场商家继续增多，在岗也大多处理现有急单，忙于收尾离场，现有量价行情实际参考意义不大，后市关注社库去化速度以及钢厂后续的排产和原料价格。预期后市不锈钢震荡运行。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WI