早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（市场进入累库阶段，铝价震荡回落） 宏观情绪助力减弱，海外挤仓趋于结束，隔夜外盘铝价大幅回落，LME三月期铝价跌1.34%至2651.5美元/吨。国内夜盘跳空低开后弱势震荡，沪铝主力合约收低于20340元/吨。早间现货市场维持一定的活跃度，仍有部分下游采购备货，贸易商接货行为也较多，以交付长单为主。市场到货偏少，流通货源收紧，持货商挺价出货。华东市场主流成交价格在20330元/吨上下，较期货贴水30左右。华南市场交投氛围总体趋于降温，广东主流成交价格在20360元/吨上下。春节假期在即，铝加工企业陆续进入放假停产状态，虽仍有大型加工企业延续生产状态，但消费总体下降态势明显。而供给端基本平稳。市场进入累库状态。不过当前库存仍处于地位，供应暂无明显压力。在宏观扰动减弱的情况下，节前铝价或震荡回调为主。建议谨慎操作，控制风险为主。 铜：★☆☆（关税缓和落地，铜价高位震荡） 隔夜铜价低开高走，主力2503合约收于75700元/吨，涨幅0.09%。周一特朗普发表就职演说，未提及对中国加征关税，关于关税的担忧情绪或持续修复。上周公布的12月美国核心CPI为六个月来首次降低且低于预期和前值，市场对美联储降息预期回升；对铜价有所提振。从国内来看，铜消费已进入季节性淡季，下游陆续放假，库存开启累库。但近期黑色板块底部反弹，国内的弱现实悲观情绪亦修复；市场或重新开始定价年后两会政策预期。中期铜矿短缺，需求有韧性的基本面对铜价亦偏利多。预计在3月国内两会政策之前，铜价将偏强运行。 镍&不锈钢：★☆☆（全球库存持续累库，镍价反弹空间受限） 隔夜镍价震荡运行，主力2503合约收于127920元/吨，跌幅0.13%。近期关于印尼限制镍矿的消息不断，叠加镍价低估值和宏观情绪好转，镍价底部回升。预计短期在宏观情绪向好的提振下，镍价延续强势。但全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库，中期过剩趋势难以扭转，镍价反弹空间受限。受镍价反弹提振，不锈钢价格亦底部回升，目前钢厂利润已重新转正。但国内不锈钢库存仍偏高，消费淡季下需求将持续疲弱，预计价格反弹空间有限，后续仍建议以逢高空思路为主。 锌：★☆☆（基本面有支撑关注宏观指引） 昨日国内现货市场，锌锭升水继续快速回落，上海地区报03+115；锌锭进口窗口关闭，进口亏损扩大至700元/吨；矿端来看，根据SMM周度TC显示，国产锌矿TC本周止涨，维持2150元/吨均价，实际供需并未明显恶化，矿端宽松交易或暂告一段落；库存方面，截止本周一SMM国内社库5.94万吨，较上周四小幅累库0.06万吨，预计今年春节累库幅度大概率较低。技术上看，沪锌主力下探23500中长期支撑位后迅速反弹，支撑有效。宏观方面，上周五国内GDP超预期完成5%增速，文华商品指数突破120日均线重要压力位；而日前美国通胀低于预期，降息概率提升，再通胀交易升温。整体上，国内春节前市场风险偏好下降，但年后宏观及基本面酝酿，锌价或开启新一轮上涨行情，建议维持逢低布多。 铅：★☆☆（市场参与度下降铅价低位窄幅波动） 昨日国内现货市场，持货商降升水甩货，市场成交愈加清淡。原生再生价差维持平水。废电瓶价格持稳9875元/吨。供应方面，再生铅冶炼企业在前期环保限产后有恢复生产，但整体废电瓶跟跌有限打压利润，再生铅生产积极性受限，原料及成品库存相对低位。原生铅12月产量预计小幅回落，1月也呈现回落趋势。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工率72.77%，较上周下降2.28个百分点，后续有大厂检修预期，整体终端步入淡季。库存方面，截止本周一国内社库维持小幅去库0.08万吨至4.59万吨，库存维持低位。因此整体上，短期铅价供需矛盾未明显累积，年后政策加码下需求仍有较好预期，因此建议考虑逢低布多。 氧化铝：★☆☆（过剩预期较强，氧化铝弱势难改） 现货市场小批次成交为主，多数铝厂不急于采购现货，仅缺少长单供应的铝厂正常采购，而持货商继续主导下调报价抛售库存，现货报价基本降至4200元/吨水平，实际仍以大幅贴水成交。12月下旬以来，复产及新投不断，氧化铝运行产能快速攀升，产量增加势头强，在下游电解铝运行基本平稳的情况下，氧化铝消费基本稳定，供应明显转松。而后期仍有较大产能投产计划，过剩预期较强。氧化铝期现价格弱势难改。建议反弹做空。 锡：★☆☆（基本面趋弱，锡价高位回调） 看涨情绪减弱，隔夜外盘锡价高位回落。LME三月期锡价跌0.57%至30335美元/吨。国内夜盘低开低走，沪锡主力合约收低于249330元/吨。早间现货市场趋于沉寂。价格高位运行，下游望而却步，采购意愿进一步下降。而春节长假在即，贸易商也多进入放假状态，市场仅零星成交。现货升水小幅波动。节前消费持续走弱，下游焊料企业也多完成备货。受锡矿供应不足影响，部分冶炼厂减停产使得产量总体下降。供需两淡，不过在消费大幅下降的情况下，库存逐步回升。短 期盘面受宏观情绪影响为主，在基本面缺乏有力驱动的情况下，锡价难摆脱区间震荡走势。建议谨慎操作，控制风险为主。 螺纹热卷：★☆☆（节前注意控制风险） 昨日成材价格冲高回落，价格高位震荡走低。螺纹产量环比下降，电炉进入季节性集中停产放假阶段，预计后期螺纹产量将继续下降。春节期间产量将维持低位。从库存情况来看，螺纹总库存环比回升，累库幅度不大，库存绝对值处于低位，螺纹进入季节性累库阶段，后续库存将继续增加。需求方面，随着假期临近，工地施工逐步回落，螺纹需求季节性回落。整体上看，螺纹供需双弱，基本面问题不大，价格向下的驱动不大。热卷方面，热卷产量环比回升，产量回到高位，主要是前期检修产线复产，预计热卷产量将维持高位。需求方面，热卷需求韧性仍在，制造业需求保持稳定。随着春节临近，热卷需求将季节性走弱。库存方面，热卷总库存环比回升，随着热卷产量回升，热卷库存将继续回升。短期来看，春节假期临近，成材现货市场进入放假状态，后续价格走势更多受宏观情绪的影响，春节假期前注意控制风险。 铁矿石：★☆☆（淡季基本面无突出矛盾，主要关注宏观面动向） 昨日连铁窄幅震荡运行，05合约收盘804.5，涨幅0.50%，现货仍有部分补库需求释放，港口现货成交尚可，基差小幅走扩。基本面来看，供应端，上周发运降幅较大，按航运周期推算预计春节假期到港压力较小，后续主要关注澳洲港口恢复后的发运强度；需求端，SMM本周高炉检修影响量为176.32万吨，环比下降11.24万吨，淡季影响下预计实际铁水增量偏低。综合来看，当前估值下基本面多空均无突出矛盾需要修正，博弈主线仍在宏观，国内方面，31省两会公布25年GDP目标加权增速为5.26%，低于去年的5.41%，固投增速也有所放缓，海外方面，关注特朗普上台后的表态和发言动向，预计仍会对市场情绪有较大影响，建议节前轻仓谨慎操作。 焦煤：★☆☆（现货成交平淡，节前宽幅震荡） 周二焦煤期价震荡下跌，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1137.5，跌幅1.34%。现货端，山西中硫主焦煤1230，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤935，环比+10，河北唐山蒙5#精煤1310，环比-0，基差-50，环比-20。焦煤节前最后一周供减需平，稳价为主。现货方面，国产煤稳价，蒙煤价格回升，但高价成交弱，港口海运煤降价去库。供给端矿山陆续放假，开工下降，总供给环比收缩。需求端，上周上游矿山和洗煤厂库存高位累库，出货压力依旧较大，港口节前冬储去库完后，成交将进入平淡期，下游钢厂和焦化厂刚需补库，铁水日均产量企稳。总体来看，基本面偏弱但边际改善，进入供需双弱时间，短期矛盾不大，情绪上近期内外宏观预期反复，主力合约升水，上游高库存压力下，预计反弹高度相对有限，期价短期宽幅震荡。操作上，若节前给到较大升水，建议逢高空。 焦炭：★☆☆（供稳需平，弱势整理） 周二焦炭期价窄幅下跌，截止夜盘收盘主力05合约收盘1742.5，跌幅1.3%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1540，环比-10。基差-51.5，环比-6。供给端，元旦节后环保限产解除，总供给保持稳定。需求端，上周铁水日均产量224.48万吨，环比+0.11万吨。有企稳迹象。钢厂盈利一般，基本面偏弱，周内焦炭第七轮提降落地，焦化厂平均利润微亏。上周内宏观情绪推动盘面 投机需求释放，本周在情绪上盘面已充分消化，交易逻辑回归产业，目前下游冬储基本结束，现货相对疲软，节后仍有继续提降压力。操作上，建议逢高空为主。 玻璃：★☆☆（注意宏观预期及市场情绪变化） 近期各地浮法玻璃现货价格涨跌互现。当前浮法玻璃日熔已下滑至15.74万吨，整体处于历年同期低位。需求方面，区域间有所分化，部分地区处在赶工期尾声，并且部分经销商有冬储情况，因此有一定刚需支撑，但近期深加工企业停工陆续增加，后将逐渐落入淡季行情下。库存上，上周厂库库存变动幅度不大，有小幅累库情况出现（+15.1万重量箱），区域间分化：华北、华中去库良好，华东、华南产销大致平衡、小幅累库。从当前库存水平来讲，沙河厂库基本无库存压力，且厂库低于去年同期。目前仅主销区——华南地区因价格劣势，导致库存压力最大，西南次之。总的来讲，供需无较大矛盾，年底赶工、部分冬储支撑需求，此外近段时间宏观情绪及消息面较大提振盘面走势，并配合有产线冷修兑现情况，后续将逐渐回落至淡季行情现实，预计淡季下盘面将维持震荡整理的行情，中期05仍可关注淡季价格出现回调后的低吸机会。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 碱厂报价坚挺为主,近期沙河重碱有所松动。上周纯碱产量及开工继续维持提升态势，周产量环比增加0.24万吨。需求上，上周部分碱厂订单集中发货，有所提振需求，月内订单基本能维持到下旬。后续假期临近，发货将逐渐下滑，备货逐渐放缓。库存上，周一口径厂库小幅累库0.5万吨，重碱依旧有所去库（-0.53）。从整体库存水平来看，当前仍处于历年同期高位。短期宏观情绪较强外加消息面提振盘面价格，但年前下游玻璃厂原料补库将逐渐结束，后续将逐渐回归于季节性淡季逻辑，叠加供给过剩基本面，价格上方仍有强压，后续持续跟踪上游逢高套保情况。下方预计暂时在联碱法成本线区间附近有一定支撑性，但整体基于基本面弱势现实格局较难改变，重心依旧会呈下移趋势。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂装置动态。 原木：★☆☆（关注到港及港口出库情况） 上周山东现货报价环比增加10元/方（810元/方），江苏报价整体平稳为主（810元/方）。据了解，近期CFR报价有所松动，后续或存一定下行可能。供应方面，上周新西兰离港船只呈增加趋势，到港较前一周有所增加(+0.7万方）。此外，1月12至29日预计到港船只在32条左右，整体1月下旬到港量或较上旬有所增加。需求上，1月17日当周港口日均出货量4.62万方，出货情况维持下滑趋势。今年年前企业备货意愿均不佳，逐步进入季节性淡季，加工厂陆续放假，需求预计仍有下滑空间。库存方面，截至1月17日，针叶原木总库存267万方（-1），其中辐射松库存202万方（-2），有所去库。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。后续整体价格上，预计依旧较为坚挺（区间波动为主），现货价格下滑空间不大，盘面整体仍会是震荡偏强行情。近期主要炒作逻辑在于交割成本上移、涨尺等，但短期追高需谨慎，尤其在季节性淡季情形之下（当前行情与现货情况有较大偏离），存较大震荡回调风险。中长期可考虑在季节性淡季逻辑之后，逢低布局多单，持续关注节后下游复工后补库情况，以及25年宏观重要会议/消息面的进一步举措。此外，新品种持仓量较小，需持续关注资金动向（对盘面影响显著）。 原油：★☆☆ 昨日油价继续震荡小幅回落，呈四连阴。目前，特朗普上台后政策仍不明朗，后续需持续关注，或加大对美国原油开采，期望降低汽油价格，施压沙特增产，或口头干预油价等，整体偏空，但需关注对伊朗制裁导致的油价短暂性上涨。另外，近期美国北达科州因极端寒冷天气影响，石油产量预计下降约130-160万桶/日，但影响程度目前尚不清楚，