农产品早报

2025-01-22 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周二豆粕延续上涨趋势，交易巴西收割缓慢、阿根廷天气及中美关系不确定性。今日江苏豆粕现货报3090元/吨涨60，全国主要油厂豆粕成交12.73万吨，开机率63.11%，提货19.33万吨。豆粕提货仍较好，成交一般，不过2月份表观消费一般会季节性回落，关注后续去库力度。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 机构数据显示截止1月17日12月大豆买船447万吨，1月买船365万吨，2月买800万吨，3月买船1039万吨，4月767万吨，预计2、3月到港偏少，后期到港充足。预报显示未来两周巴西大部分降雨充足，巴西南里奥格兰德州降雨预计恢复，阿根廷降雨预计恢复，不过模型一致预期30号以后阿根廷降雨或再度偏少。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 由于美豆24/25年度产量调低，美豆的底部再次提升，南美丰产压力或体现在升贴水之上。预计后续美豆盘面偏强，但若出现贸易战情景，则可能二次回落，大豆升贴水方面则因巴西丰产预期可能会继续下探，但贸易战情景会使巴西升贴水反弹。同时，逐步进入美豆新作种植面积的交易时间，因此，后续豆粕预计会呈现下有强支撑的格局，单边尝试逢低买入，上方空间则受南美天气、美豆面积预估而定。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据船运调查机构ITS及AmSpec，1月前10日马棕出口环比下降21.4%-29.12%，前15日环比下降15.45%-23.75%，前20日环降18.2%-23%。SPPOMA数据显示，2025年1月1-10日马来西亚棕榈油单产减少4.79%，出油率增加0.18%，产量减少3.84%。前15日产量环比下降10%，前20日环比下降9.8%。2、马来西亚棕榈油委员会（MPOC）称，2025年马来西亚棕榈油产量预期将持稳在1950万吨，印尼产量则预计反弹大约200万吨，达到4800万吨。 棕榈油出口需求较差带动盘面持续回调，菜油则因美国生物柴油近期的政策指导不利大幅下跌，不过棕榈油产地库存偏低及印度进口植物油的表观消费仍较好，提供一定支撑。国内现货基差稳定，广州24度棕榈油基差05+1180（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+370（0）元/吨，华东菜油基差05+50（0）元/吨。 【交易策略】 棕榈油短期出口较弱、印尼生柴政策执行偏慢，菜油则因市场预期美国生柴政策或调整导致消费减量回归国际贸易流成为空配，美国生柴政策的义务总量也存在疑虑，需求端不利因素压制油脂价格。供应端棕榈油处于减产季节，提供一定支撑，关注高频产量、出口数据指引，预计处于震荡偏弱格局，同时关注美国生柴政策变动、产地棕榈油库存偏低及印度表观植物油消费较好带来的反复。 白糖 【重点资讯】 周二郑州白糖期货价格偏强震荡，郑糖5月合约收盘价报5798元/吨，较之前一交易日上涨26元/吨，或0.45%。现货方面，广西制糖集团报价区间为5950-6050元/吨，报价持平。云南制糖集团报价区间为5900-5940元/吨，报价持平。主流加工糖集团报价区间为6350-6770元/吨，报价持平。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差152元/吨；加工糖-广西糖价差450元/吨。 消息方面，印度食品部长周一表示，印度已允许糖厂在截至2025年9月的当前年度出口100万吨糖。据沐甜科技报道称，钦州地区1家糖厂已于1月20日收榨，成为24/25榨季广西第一家收榨的糖厂，同比提前16天。预计本周广西至少还有1-2家糖厂收榨，24/25榨季广西糖产量预估或继续下调。除此之外，当前广西旱情还在持续，对下榨季的新植蔗出苗和宿根蔗生长也不利。 【交易策略】 受中国暂停进口泰国糖浆、预拌粉，和印度允许出口100万吨糖影响，近期原糖价格持续走弱，国内糖价跟随外盘下跌。但广西持续干旱，以及提前收榨引发市场对产量的担忧，广西糖产量有调减的可能，使得目前糖价表现内强外弱。总体而言中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周二郑州棉花期货价格偏强震荡，郑棉5月合约收盘价报13670元/吨，较前一交易日下跌10元/吨，或0.07%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14190元/吨，较上个交易日上涨10元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差520元/吨。 消息方面，据中国棉花协会数据显示，截止2025年1月19日，全国皮棉累计加工量646.8万吨，同比增长18.4%。其中，新疆地区皮棉累计加工总量636.1万吨，同比增长19.1%；自治区皮棉加工量451.7万吨，同比增长26.5%；兵团皮棉加工量184.4万吨，同比增长4.2%。内地累计加工量为10.7万吨，同比下降10.3%。 【交易策略】 上周美棉出口销售环比大幅增加，但同比仍略减。1月USDA报告公布美棉库消比上调至37%，但按照美棉的出口量按1月报告的预估还是偏乐观，未来美棉库消比仍有上调的空间，利空尚未完全释放。国内方面受原油上涨带动，短线整体商品价格偏强运行，但从中期来看，在全球平衡表供需宽松的大背景下，在2025年二季度之前操作上维持反弹择机建空，另外需要关注特朗普正式就任后的关税政策边际变化。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格有稳有降，主产区均价落0.06元至4.05元/斤，黑山3.5元/斤，馆陶3.71元/斤不变，供应量维持稳定，外销逐渐转淡，内销消化速度一般，各环节参市心态谨慎，今日蛋价或弱势稳定，少数地区或降。 【交易策略】 需求高峰已过，备货消费对蛋价支撑力度一般，叠加产能回升和成本下移，尽管现货相比远期盘面仍有可观升水，但节前预期交易盛行，盘面破位下行，春节前宜维持偏空思路，节后视开年价和升贴水情况而定操作。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价多数下跌，河南均价落0.28元至15.5元/公斤，四川均价落0.03元至15.07元/公斤，需求端虽有所增量，但部分集团场年前出栏节奏加快，供应增幅大于需求增幅，部分高价区或仍下滑；部分低价区养殖端或挺价惜售，价格再跌难度较大，或维稳运行。 【交易策略】 理论出栏量依旧偏大，未来基础供应基调偏向过剩，短期留意春节前需求的脉冲影响，另外标肥差背后的大猪偏紧或支撑阶段性猪价，且能引导投机性压栏和二育走向，现货偏弱但较难流畅下跌；盘面提前给出悲观表达，各合约深贴水背景下宜过度追跌，而拉高后亦有套保压力，低位区间思路，短线节奏性交易为主。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6:ECMWF南美未来10天累积降水距平（mm） 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn