早盘 | 早盘提示
早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（市场进入季节性累库阶段，铝价或偏弱震荡） 特朗普表示上任后不会立即加征关税，美元指数大幅回落，个月外盘金属普遍收涨。LME三月期铝价涨0.26%至2687.5美元/吨。国内夜盘震荡收高，沪铝主力合约收于20460元/吨。早间现货市场表现仍较活跃，下游企业多数进入停产放假状态，不过仍有少数补库，贸易商依旧表现积极，采购交长单的行为较积极。持货商则多表现为挺价惜售。华东市场主流成交价格在20290元/吨上下，较期货贴水40左右。华南市场表现同样不俗，主流成交价格在20300元/吨上下。随着下游铝加工企业陆续进入减停产状态消费进一步下降，由于假期期间冶炼厂均稳定运行，铝厂铸锭量阶段性增加，市场进入累库阶段。供需基本面季节性趋弱，铝价也阶段性承压。在宏观面无更多刺激的情况下，铝价有回调压力。临近春节假期建议谨慎操作，控制风险为主。 铜：★☆☆（特朗普未提及关税，铜价延续强势） 隔夜铜价偏强运行，主力2503合约收于75740元/吨，涨幅0.45%。隔夜特朗普发表就职演说，未提及对中国加征关税，美元指数回落，短期对铜价偏利多。上周公布的12月美国核心CPI为六个月来首次降低且低于预期和前值，市场对美联储降息预期回升；对铜价有所提振。从国内来看，铜消费已进入季节性淡季，下游陆续放假，库存开启累库。但近期黑色板块底部反弹，国内的弱现实悲观情绪修复；市场或重新开始定价年后两会政策预期。中期铜矿短缺，需求有韧性的基本面对铜价亦偏利多。预计在3月国内两会政策之前，铜价将偏强运行。 镍&不锈钢：★☆☆（全球库存延续累库，镍价反弹空间受限） 隔夜镍价偏强运行，主力2503合约收于128110元/吨，涨幅1.16%。近期关于印尼限制镍矿的消息不断，叠加镍价低估值和宏观情绪好转，镍价底部回升。预计短期在宏观情绪向好的提振下，镍价延续强势。但全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库，中期过剩趋势难以扭转，镍价反弹空间受限。受镍价反弹提振，不锈钢价格亦底部回升，目前钢厂利润已重新转正。但国内不锈钢库存仍偏高，消费淡季下需求将持续疲弱，预计价格反弹空间有限，后续仍建议以逢高空思路为主。 锌：★☆☆（基本面强支撑锌价或开启新一轮上行） 锌基本面来看，根据SMM周度TC显示，国产锌矿TC本周止涨，维持2150元/吨均价，实际供需并未明显恶化，矿端宽松交易或暂告一段落；锌锭现货升水继续迅速收窄，进口窗口关闭，进口亏损扩大至600元/吨；库存方面，截止本周一SMM国内社库5.94万吨，较上周四小幅累库0.06万吨，预计今年春节累库幅度大概率较低。技术上看，沪锌主力下探23500中长期支撑位后迅速反弹，支撑有效。宏观方面，上周五国内GDP超预期完成5%增速，文华商品指数突破120日均线重要压力位；而日前美国通胀低于预期，降息概率提升，再通胀交易升温。整体上，锌价或开启新一轮强势上涨，建议维持逢低布多。 氧化铝：★★☆（基本面趋弱，期现延续跌势） 氧化铝期货夜盘小幅震荡调整，主力合约收于3838元/吨。早间现货市场仍以批量成交为主，下游铝厂少量接货，持货商出货意愿仍较强，主导下调报价以实现出货。现货报价进一步下调，实际成交价格在4000元/吨以下。近日局地因污染天气影响个别氧化铝厂焙烧环节受绕道，不过总体影响有限，产量继续攀升。下游电解铝厂运行暂无明显变化，氧化铝实际消费平稳。供应明显转松，现货价格跌势难改。而后期新产能计划投放量较大，过剩预期强。期货价格短暂反弹后难该再度走弱趋势。操作上建议反弹做空。 锡：★☆☆（宏观主导，锡价暂难突破区间运行） 特朗普表示上任后不会立即加征关税，美元指数大幅回落，个月外盘金属普遍收涨。LME三月期锡价涨2.21%至30510美元/吨。国内夜盘同样大涨，沪锡主力合约收高于253600元/吨。早间现货市场进入冷清状态，部分下游及贸易商进入放假状态，仅少数加工企业刚需少采，市场成交非常有限。冶炼厂依旧挺价。现货升水小幅波动。假期临近，供需呈双弱格局。冶炼厂受锡矿供应不足影响开工率下降，部分冶炼厂假期期间或实施停产，精炼锡产量将明显下降。消费同样季节性走弱。虽然进口量有增加预期，不过当前累库尚不明显，总体处于地位，供应压力不明显。短期供需缺乏有力驱动，锡价更多受宏观面情绪影响。短期或维持区间震荡。节前谨慎操作。 螺纹热卷：★☆☆（节前注意控制风险） 昨日成材价格冲高回落，价格高位震荡走低。螺纹产量环比下降，电炉进入季节性集中停产放假阶段，预计后期螺纹产量将继续下降。春节期间产量将维持低位。从库存情况来看，螺纹总库存环比回升，累库幅度不大，库存绝对值处于低位，螺纹进入季节性累库阶段，后续库存将继续增加。需求方面，随着假期临近，工地施工逐步回落，螺纹需求季节性回落。整体上看，螺纹供需双弱，基本面问题不大，价格向下的驱动不大。热卷方面，热卷产量环比回升，产量回到高位，主要是前期检修产线复产，预计热卷产量将维持高位。需求方面，热卷需求韧性仍在，制造业需求保持稳定。随着春节临近，热卷需求将季节性走弱。库存方面，热卷总库存环比回升，随着热卷产量回升，热卷库存将继续回升。短期来看，春节假期临近，成材现货市场进入放假状态，后续价格走势更多受宏观情绪的影响。 铁矿石：★☆☆（关注市场对海外事件解读，建议谨慎操作） 昨日连铁高位小幅回落，05合约收盘800.5，跌幅0.37%，远月跌幅较大，月间正套小幅走扩。基本面来看，供应端，上周发运降幅较大，按航运周期推算预计春节假期到港压力较小，后续主要关注澳洲港口恢复后的发运强度；需求端，SMM本周高炉检修影响量为176.32万吨，环比下降11.24万吨，淡季影响下预计实际铁水增量偏低。综合来看，当前估值下基本面多空均无突出矛盾需要修正，博弈主线仍在宏观和情绪，特朗普上台后虽未提到要对其他任何国家征关税，但称将成立负责征关税的对外税务局，立即全面改革贸易体系，实际影响仍有待观察，建议节前轻仓谨慎操作。 焦煤：★☆☆（基本面与宏观预期劈叉，期价宽幅震荡） 周一焦煤期价宽幅震荡，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1157.5，涨幅0.61%。现货端，山西中硫主焦煤1230，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤925，环比+10，河北唐山蒙5#精煤1310，环比-0，基差-78，环比-10。焦煤宏观预期改善，基本面短期矛盾不大，节前最后一周供减需平，稳价为主。现货方面，国产煤稳价，蒙煤价格回升，但成交弱，港口价格降价去库。供给端矿山陆续放假，开工下降，总供给环比收缩。需求端，上周上游矿山和洗煤厂库存高位累库，出货压力依旧较大，港口节前冬储去库完后，进入供需双弱时间，下游钢厂和焦化厂刚需补库，铁水日均产量企稳。总体来看，基本面偏弱但边际改善，基本面短期矛盾不大，情绪上近期内外宏观预期反复，主力合约反弹至升水，上游高库存压力下，预计反弹高度相对有限，期价短期宽幅震荡。操作上，若节前给到较大升水，建议等宏观情绪释放结束后高空。 焦炭：★☆☆（第七轮提降落地） 周一焦炭期价窄幅震荡，截止夜盘收盘主力05合约收盘1766，跌幅0.06%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1550，环比-20。基差-46，环比+21。供给端，元旦节后环保限产解除，总供给保持稳定。需求端，上周铁水日均产量224.48万吨，环比+0.11万吨。有企稳迹象。近期宏观情绪改善，但钢厂盈利一般，基本面偏弱，周内第七轮提降落地。上周内宏观情绪推动盘面投机需求释放，本周下游冬储基本结束，现货相对疲软，节后仍有继续提降压力。操作上，建议逢高空为主。 玻璃：★☆☆（注意宏观预期及市场情绪变化） 近期各地浮法玻璃现货价格涨跌互现。当前浮法玻璃日熔已下滑至15.74万吨，整体处于历年同期低位。需求方面，区域间有所分化，部分地区处在赶工期尾声，并且部分经销商有冬储情况，因此有一定刚需支撑，但近期深加工企业停工陆续增加，后将逐渐落入淡季行情下。库存上，上周厂库库存变动幅度不大，有小幅累库情况出现（+15.1万重量箱），区域间分化：华北、华中去库良好，华东、华南产销大致平衡、小幅累库。从当前库存水平来讲，沙河厂库基本无库存压力，且厂库低于去年同期。目前仅主销区——华南地区因价格劣势，导致库存压力最大，西南次 之。总的来讲，供需无较大矛盾，年底赶工、部分冬储支撑需求，此外近段时间宏观情绪及消息面较大提振盘面走势，并配合有产线冷修兑现情况，后续将逐渐回落至淡季行情现实，预计淡季下盘面将维持震荡整理的行情，中期05仍可关注淡季价格出现回调后的低吸机会。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 碱厂报价坚挺为主,昨日沙河重碱有所松动。上周纯碱产量及开工继续维持提升态势，周产量环比增加0.24万吨。需求上，上周部分碱厂订单集中发货，有所提振需求，月内订单基本能维持到下旬。后续假期临近，发货将逐渐下滑，备货逐渐放缓。库存上，周一口径厂库小幅累库0.5万吨，重碱依旧有所去库（-0.53）。从整体库存水平来看，当前仍处于历年同期高位。短期宏观情绪较强外加消息面提振盘面价格，但年前下游玻璃厂原料补库将逐渐结束，后续将逐渐回归于季节性淡季逻辑，叠加供给过剩基本面，价格上方仍有强压，后续持续跟踪上游逢高套保情况。下方预计暂时在联碱法成本线区间附近有一定支撑性，但整体基于基本面弱势现实格局较难改变，重心依旧会呈下移趋势。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂装置动态。 原木：★☆☆（关注到港及港口出库情况） 上周山东现货报价环比增加10元/方（810元/方），江苏报价整体平稳为主（810元/方）。据了解，近期CFR报价有所松动，后续或存一定下行可能。供应方面，上周新西兰离港船只呈增加趋势，到港较前一周有一定下滑。此外，1月12至29日预计到港船只在32条左右，整体1月下旬到港量或较上旬有所增加。需求上，1月10日当周港口日均出货量5.47万方，出货情况维持下滑趋势。今年年前企业备货意愿均不佳，逐步进入季节性淡季，加工厂陆续放假，需求预计仍有下滑空间。库存方面，截至1月10日，针叶原木总库存268万方（-8），其中辐射松库存204万方（-10），有所去库。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。后续整体价格上，预计依旧较为坚挺（区间波动为主），现货价格下滑空间不大，盘面整体仍会是震荡偏强行情。近期主要炒作逻辑在于交割成本上移、涨尺等，但短期追高需谨慎，尤其在季节性淡季情形之下（当前行情与现货情况有较大偏离），存震荡回调风险。中长期可考虑在季节性淡季逻辑之后，逢低布局多单，持续关注节后下游复工后补库情况，以及25年宏观重要会议/消息面的进一步举措。此外，新品种持仓量较小，需持续关注资金动向（对盘面影响显著）。 原油：★☆☆（重点关注特朗普政策） 昨日油价继续窄幅回调，月差跟随单边变动。昨日是美国马丁路德金纪念日，美原油提前收市，布油正常交易。特朗普已经正式上台，就职活动当日发表多次讲话，暂无实质性言论，后期主要关注以下两点：1、拜登发布的每项行政令都将被撤销（对俄罗斯制裁）；2、将宣布国家能源紧急状态，以释放国内生产。目前，特朗普政策仍有较大的不确定性，关注其对原油生产端的影响，包括俄罗斯伊朗制裁等。另外，昨晚普京表示，俄罗斯随时准备与美国新政府就乌克兰问题进行对话，但危机的根源必须根除，解决问题的目标应该是持久战，而不是短暂休战。短期油价仍重点关注特朗普政策，观望为主。 动力煤：★☆☆（市场供需两弱，市场库存依旧偏高，煤价继续承压） 产地部分煤矿停产放假，供给周期性收紧，下游少量刚需采购，价格整体趋稳。港口价格维持弱稳，贸易商报价下调，但市场交投依旧疲弱。进口煤价弱势运行，终端节前需求有限，实际成交 偏少。节前有寒潮自西向东影响我国，中东部气温在回暖之后将再度回落，但下游用电需求周期性减弱，冷空气对日耗支撑有限。非电需求小幅好转，煤制甲醇开工整体平稳，煤制尿素开工小幅回升。主要省市电厂库存有趋稳迹象，整体依然大幅高于同期
