贵金属周报：特朗普即将上任，贵金属波动加大

2025年1月20日 特朗普即将上任，贵金属波动加大 核心观点及策略 ⚫上周公布的美国通胀数据低于预期，令市场对再通胀担忧有所缓解，而零售销售增速不及预期、初请失业金人数回升等数据令经济韧性预期有所降温，投资者对于美联储的降息预期再度升温，美元指数和美债收益率从高位回落，贵金属价格受到提振，国际金价上周五的高点达到2760美元/盎司，距离历史最高点仅一步之遥，国内金价再创历史新高。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美联储经济状况褐皮书显示，2024年11月下旬至12月期间，全美12个联邦储备区的经济活动出现略微上升；消费者开支温和增长。对2025年的经济前景持乐观态度的受访者数量多于持悲观态度的受访者，尽管多个地区的受访者表达了对移民和关税政策变化可能对经济产生负面影响的担忧。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫日本央行行长、副行长上周均表示将在1月会议上考虑是否加息，其中行长植田和男表示了解到了许多对于薪资的乐观信息，市场对日央行加息预期升温。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫周一特朗普将正式上任，市场在等待特朗普政府正式上台后释放的政策信号，以及美联储货币政策路径的变化，市场将迎来更为关键的波动。预计近期贵金属价格波动较大，预计将维持高位震荡。 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 一、上周交易数据 二、市场分析及展望 上周公布的美国通胀数据低于预期，令市场对再通胀担忧有所缓解，而零售销售增速不及预期、初请失业金人数回升等数据令经济韧性预期有所降温，投资者对于美联储的降息预期再度升温，美元指数和美债收益率从高位回落，贵金属价格受到提振，国际金价上周五的高点达到2760美元/盎司，距离历史最高点仅一步之遥，国内金价再创历史新高，沪期金主力合约最高达643.92元/克。 特朗普将于本周一宣誓就任美国总统，投资者担忧其主张的关税和贸易保护主义政策将导致通胀，并可能引发贸易战，这可能加剧通胀压力。 美联储经济状况褐皮书显示，2024年11月下旬至12月期间，全美12个联邦储备区的经济活动出现略微上升；消费者开支温和增长。对2025年的经济前景持乐观态度的受访者数量多于持悲观态度的受访者，尽管多个地区的受访者表达了对移民和关税政策变化可能对经济产生负面影响的担忧。 美联储威廉姆斯表示，货币政策在应对不确定性方面正处于良好位置，通胀处于下降过程，但仍然没有达到2%目标，需要一段时间才能可持续地实现这个目标。 日本央行行长、副行长上周均表示将在1月会议上考虑是否加息，其中行长植田和男表示了解到了许多对于薪资的乐观信息；副行长冰见野良三在1月14日发布会上表示，如果实际通胀率和通胀预期向2%的目标回归的前景持续实现，央行将相应地提高政策利率。发言后市场对日央行加息预期升温。 欧洲央行会议纪要显示，官员们对今年上半年通胀达到目标的信心日益增强，如果通胀走势符合预期，可能进一步降息。一些成员在上次会议上希望就降息50个基点展开更深入讨论。 周一特朗普将正式上任，市场在等待特朗普政府正式上台后释放的政策信号，以及美联 储货币政策路径的变化，市场将迎来更为关键的波动。预计近期贵金属价格波动较大，预计将维持高位震荡。 本周重点关注：美国和欧元区1月PMI初值、美国上周初请失业金人数等。事件方面，特朗普将正式入驻白宫，将发布一系列行政令；日本央行周五是否会如期加息；中国1月LPR报价出炉，达沃斯世界论坛举行。 风险因素：特朗普政策偏激程度不及预期，日本央行加息 三、重要数据信息 1、美国去年12月未季调CPI同比上升2.9%，为连续第三个月反弹，创2024年7月以来新高，符合市场预期。但核心CPI同比回落至3.2%，为2024年8月以来新低，市场预期为持平于3.3%。 2、美国2024年12月PPI同比升3.3%，环比升0.2%，均低于市场预期。核心PPI同比升3.5%，环比持平，同样低于预期。 3、美国2024年12月零售销售环比升0.4%，为2024年8月以来新低，预期升0.6%，前值升0.7%；核心零售销售环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.2%。建筑材料和餐饮服务拖累，但汽车销售强劲。 4、美国上周初请失业金人数21.7万人，高于预期的21万人，前值从20.1万人修正为20.3万人。 5、美国1月费城联储制造业指数44.3，创2021年4月新高，单月升幅为四年半最大。 6、美国2024年12月NFIB小型企业信心指数录得105.1，为2018年10月以来的最高水平，预期101.5，前值101.7。 四、相关数据图表 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图5 COMEX黄金非商业性净多头变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图11黄金内外盘价格变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。