工业硅周报：空头氛围减弱，工业硅低位反弹

空头氛围减弱，工业硅低位反弹 核心观点及策略 ⚫上周工业硅低位反弹，主因盘面空头氛围有所减弱，以及北方硅企低负荷运行令供给端呈收缩趋势。供应来看，新疆地区开工率维持6成下方，而四川和云南开工率低位运行，供应端偏紧格局依旧；从需求侧来看，多晶硅企业挺价意愿持续下游节前备货完毕成交有限，硅片节前成交低迷价格僵持但库存压力缓解，光伏电池海外需求有支撑供应收紧，组件企业以销定产为主开工率下滑部分关停产销提前放假1月产量回落已成定局，工业硅节前供需走向弱平衡盘面空头力量减弱市场情绪修复，而社会库存则维持53.9万吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫供应端北方开工率维持6成下方，川滇地区开工率低位运行，供给端呈收缩态势；消费端光伏装机基本暂停节前订单延期至节后交付，有机硅和铝合金淡季需求支撑有限，国内社库维持53.9万吨。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体来看，中国四季度GDP增速保持稳健，全年“保5”目标基本完成，市场空头力量减弱情绪修复。工业硅节前供需格局转向弱平衡，社会库存维持53.9万吨。技术上期价低位有所反弹空头力量减弱，预计春节前期价将维持偏强震荡走势。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周工业硅低位反弹，主因盘面空头情绪有所释放，北方硅企低负荷运行令供给端呈收缩趋势。供应来看，新疆地区开工率维持6成下方，而四川和云南开工率低位运行，供应端偏紧格局依旧；从需求侧来看，多晶硅企业挺价意愿持续下游节前备货完毕成交有限，硅片节前成交低迷价格僵持但库存压力缓解，光伏电池海外需求有支撑供应收紧，组件企业以销定产为主开工率下滑部分关停产销提前放假1月产量回落已成定局，工业硅节前供需走向弱平衡盘面空头力量减弱市场情绪修复，而社会库存则维持53.9万吨。 宏观方面：中国12月社融新增2.86万亿，其中新增人民币贷款9900亿，广义货币M2同比增速为7.3%，狭义货币M1同比增速-1.4%，M1-M2的负剪刀差继续收窄，12月末我国外汇储备余额为3.2万亿美元，2024年累计社融增量总额为32.26万亿，同比2023年减少3.32亿元，四季度的国内宏观调整政策并未提振信贷周期修复但并未引发脉冲式的增长。中国四季度GDP同比+5.4%，2024年全年GDP同比+5%，全年规模以上工业增加值同比+5.8%，其中新能源汽车、集成电路、工业机器人产品产量分别增长38.7%、22.2%、14.2%，全年社会消费品零售总额同比+3.5%。全年固定资产投资总额同比+3.2%，我国经济去年总体完成保5目标。 供需方面，根据百川盈孚统计，截止上周1月16日，工业硅周度产量降至6.6万吨， 环比-3.7%，同比-12.8%。上周新疆地区样本硅企（产能占比79%）周度产量维持在27700吨，周度开工率维持57%，云南地区样本硅企（产能占比30%），周度产量为11095吨，周度开工率升至82%；而四川地区样本硅企（产能占比32%）周度产量为2757吨，周度开工率维持327%。上周工业硅三大主产区开炉数持降至226台，整体开炉率降至29.9%，其中新疆地区开炉数115台，环比下降3台；云南地区17台，环比下降7台；四川和重庆地区合计5台，环比下降6台，内蒙古开炉数29台，环比下降6台。需求来看，多晶硅企业挺价意愿持续下游节前备货完毕成交有限，硅片节前成交低迷价格僵持但库存压力缓解，光伏电池海外需求有支撑供应收紧，组件企业以销定产为主开工率下滑部分关停产销提前放假1月产量回落已成定局，终端来看，年前地面电站建设已基本暂停，节后新增装机预期容量减弱，节前部分订单延后至节后生产交货，1-2月份为传统光伏装机淡季，需求端难有较大起色。 库存方面，截止1月17日，工业硅全国社会库存维持53.9万吨，环比持平，社会库存居高不下，交易所注册仓单量持续上新，截止1月17日，广期所仓单库存继续增至59767手，合计为29.8万吨，去年年底交易所出台交割品标准新规后，现有4系牌号仓单因钛含量超标绝大多数无法重新注册仓单，符合新交割标准的5系仓单积极注册入库形成新的仓单库存来源，目前5系仓单注册入库数量与日俱增，仓单持续上行。 整体来看，中国四季度GDP增速保持稳健，全年保5目标基本完成，市场空头力量减弱情绪修复。基本面上，新疆地区开工率维持6成下方，而四川和云南开工率低位运行，供应端偏紧格局依旧；从需求侧来看，多晶硅企业挺价意愿持续下游节前备货完毕成交有限，硅片节前成交低迷价格僵持但库存压力缓解，光伏电池海外需求有支撑供应收紧，组件企业以销定产为主开工率下滑部分关停产销提前放假1月产量回落已成定局，整体节前供需走向弱平衡，社会库存维持53.9万吨。技术上期价低位反弹下行趋势暂缓，预计春节前期价将维持偏强震荡走势。 三、行业要闻 1、据国家能源局数据，2024年1-11月，中国光伏新增装机规模一举突破200GW大关，直逼2023年全年装机水平，强劲的增长势头下，运维需求不断攀升。北极星根据公开信息统计，2024年光伏电站运维招标规模约116.47GW，较去年同期增长76%左右。作为光伏电站“大户”，央国企占到招标总量的98.6%。具体来看，2024年仅国家能源集团就发布了近28GW的招标规模，国家电投、华电集团紧随其后，招标规模分别约为15.34GW、13.29GW，华能集团、三峡集团、中核集团、中国电建、京能集团招标规模均超过3.6GW，以上8家央国企招标规模占到总量的79.4%。 2、美国当地时间1月14日，美国国土安全部宣布再将37家中国企业列入所谓“维吾尔强迫劳动预防法实体清单”。据公告，此处新增的名单将于美国当地时间2025年1月15日正式生效。根据美国财政部公告，目前UFLPA制裁清单内总实体数量达到144家，这是该清单发布以来单次增加实体最多的一次。根据公告，自2025年1月15日起，美国海关与边境保护局（CBP）将对名单上所列的37家实体生产的商品适用可反驳的推定，禁止其生产的商品进入美国。据悉，在本次被列入清单的37家这个企业中，包括了5家光伏企业。它们分别是：Donghai JA Solar Technology Co., Ltd.（东海晶澳太阳能科技有限公司）Hongyuan Green Energy Co., Ltd.（弘元绿色能源股份有限公司）Jiangsu Meike SolarTechnology Co., Ltd.（江苏美科太阳能科技有限公司）Baotou Meike Silicon EnergyCo., Ltd.（包头美科硅能有限公司）Shuangliang Silicon Materials (Batou) Co., Ltd.（双良硅材（包头）有限公司） 3、2014年1月20日，商务部发布2014年第5号公告，决定自当日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅征收反倾销税，税率为美国公司53.3%－57%，韩国公司2.4%－48.7%，实施期限为5年。2017年11月21日，商务部发布2017年第78号公告，决定将原产于韩国的进口太阳能级多晶硅反倾销税率调整为4.4%－113.8%。2020年1月19日，商务部发布2020年第1号公告，决定自2020年1月20日起，继续按照商务部2014年第5号公告和2017年第78号公告公布的税率对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅征收反倾销税，实施期限5年。2020年5月29日，商务部发布2020年第21号公告，决定由韩华思路信株式会社继承韩华化学株式会社在太阳能级多晶硅反倾销措施中所适用的税率及其他权利义务。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。