农林牧渔行业研究：出栏均重持续下降，仔猪价格小幅上涨

投资建议 行情回顾： 本周（2025.01.13-2025.01.17）农林牧渔（申万）指数收于2459.70点(+3.89%)，沪深300指数收于3812.34点（+2.14%），深证综指收于1916.19点（+4.29%），上证综指收于3241.82点（+2.31%），科创板收于965.90点（+1.61%)。从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的有商业贸易（+6.39%）、汽车（+6.16%）、计算机（+6.14%）。 农林牧渔（+2.66%）排名第26。 生猪养殖： 根据涌益咨询，截至1月17日，全国商品猪价格为15.78元/公斤，周环比-2.53%；15公斤仔猪价格为581元/头，较上周环比+43元/头；本周生猪出栏均重为122.16公斤/头，较上周-1.16公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-43.65元/头，盈利周环比-10.03元/头；自繁自养养殖利润为157.32/头，盈利周环比-45.24元/头。 旺季需求提振下生猪价格短时出现反弹，而在此背景下仔猪补栏积极性有所提升，仔猪价格近期出现小幅上涨，反映出中小养殖企业或对明年Q2猪价并未太过悲观。从出栏均重来看，近期出栏均重持续下行，行业内库存得到较为有效的消化，预计整体出栏压力有限。短期猪价来看，近期需求端依旧较为旺盛，而小年之后预计需求端有所回落，预计猪价反弹后趋势调整。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，明年在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份等。 种植产业链： 虽然今年粮食价格趋势调整，玉米价格的持续回落导致玉米种子销售承压，但是头部企业的优秀品种依旧实现较好的表现；此外，我国龙头企业积极尝试海外业务，优质种子出海销售量有望持续增长。在全球极端天气频发 、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下 ，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升 ，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。 禽类养殖： 本周主产区白羽鸡平均价为7.34元/千克，较上周环比-2.13%；白条鸡平均价为14.20元/公斤，较上周环比+1.43%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至1月17日，父母代种鸡养殖利润为-0.22元/羽，较上周环比-15.38%；毛鸡养殖利润为-1.75元/羽，周环比-3.85%。12月初美国俄克拉荷马州种鸡场发生禽流感，目前对短期引种造成影响，如果后续出现封关事件，白鸡供给端可能出现下滑。目前国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，但是海外种鸡效率端存在优势，如果引种受阻，上游鸡苗端或供给偏紧出现价格上涨。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：出栏均重下降，仔猪价格边际走强 截至1月17日，全国商品猪价格为15.78元/公斤，周环比-2.53%；15公斤仔猪价格为581元/头，较上周环比+43元/头；本周生猪出栏均重为122.16公斤/头，较上周-1.16公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-43.65元/头，盈利周环比-10.03元/头；自繁自养养殖利润为157.32/头，盈利周环比-45.24元/头。 旺季需求提振下生猪价格短时出现反弹，而在此背景下仔猪补栏积极性有所提升， 仔猪价格近期出现小幅上涨，反映出中小养殖企业或对明年Q2猪价并未太过悲观。从出栏均重来看，近期出栏均重持续下行，行业内库存得到较为有效的消化，预计整体出栏压力有限。短期猪价来看，近期需求端依旧较为旺盛，而小年之后预计需求端有所回落 ，预计猪价反弹后趋势调整。 目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，明年在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份：成本控制行业领先。巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。建议关注：华统股份 、唐人神、新五丰、京基智农等。 1.2种植产业链：转基因有望提速，重视政策驱动 12月18日中央农村工作会议强调：要聚焦学习运用“千万工程”经验、推进乡村全面振兴，集中力量抓好办成一批重点实事，千方百计推动农业增效益、农村增活力、农民增收入。要坚决扛牢保障国家粮食安全重任，持续增强粮食等重要农产品供给保障能力，稳定粮食播种面积，深入推进粮油作物大面积单产提升行动，加强农业防灾减灾能力建设，确保粮食稳产丰产。强化耕地保护和质量提升，严格耕地占补平衡管理，建立耕地种植用途监测体系，抓好高标准农田建设工程质量和资金安全监管。推进农业科技力量协同攻关，加快科技成果大面积推广应用，因地制宜发展农业新质生产力。健全粮食生产支持政策体系，启动实施中央统筹下的粮食产销区省际横向利益补偿。完善农产品贸易与生产协调机制，推动粮食等重要农产品价格保持在合理水平。构建多元化食物供给体系，扶持畜牧业稳定发展，健全粮食和食物节约长效机制。要毫不松懈抓好巩固拓展脱贫攻坚成果各项工作，提升防止返贫致贫监测帮扶效能，统筹建立农村防止返贫致贫机制和低收入人口、欠发达地区分层分类帮扶制度。要推动乡村产业提质增效，做好“土特产”文章，培育新产业新业态，完善联农带农机制，促进农民增收。要提升乡村规划建设水平，顺应人口变化趋势，推动乡村全面振兴与新型城镇化有机结合，统筹县域城乡规划布局，推动基础设施向农村延伸，提高农村基本公共服务水平，持续改善农村人居环境，加强农村生态环境治理。要着力健全乡村治理体系，深入推进抓党建促乡村振兴，持续整治形式主义为基层减负。实施文明乡风建设工程，加强新时代农村精神文明建设，积极开展移风易俗。坚持和发展新时代“枫桥经验”，做好农村矛盾纠纷排查化解，维护农村稳定安宁。要全面落实进一步深化农村改革任务，有序推进第二轮土地承包到期后再延长三十年试点，探索闲置农房通过出租、入股、合作等方式盘活利用的有效实现形式，创新乡村振兴投融资机制，激发乡村振兴动力活力。 虽然今年粮食价格趋势调整，玉米价格的持续回落导致玉米种子销售承压，但是头部企业的优秀品种依旧实现较好的表现；此外，我国龙头企业积极尝试海外业务，优质种子出海销售量有望持续增长。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。建议关注：隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；大北农：转基因性状储备丰富；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖:白鸡价格持续走弱，关注疫病扰动产能情况 本周主产区白羽鸡平均价为7.34元/千克，较上周环比-2.13%；白条鸡平均价为14.20元/公斤，较上周环比+1.43%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至1月17日，父母代种鸡养殖利润为-0.22元/羽，较上周环比-15.38%；毛鸡养殖利润为-1.75元/羽，周环比-3.85%。12月初美国俄克拉荷马州种鸡场发生禽流感，目前对短期引种造成影响，如果后续出现封关事件，白鸡供给端可能出现下滑。目前国内种鸡供给逐步增加， 整体供给端依旧处于相对高位，但是海外种鸡效率端存在优势，如果引种受阻，上游鸡苗端或供给偏紧出现价格上涨。近期，我国山东、河南等地区白羽鸡感染鸭疫，预计白羽鸡产能去化速度有望加快，下游端随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。建议关注：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份； 民和股份；仙坛股份；禾丰股份；立华股份；湘佳股份等。 二、本周行情回顾 本周（2025.01.13-2025.01.17）农林牧渔（申万）指数收于2459.70点(+3.89%)，沪深300指数收于3812.34点（+2.14%），深证综指收于1916.19点（+4.29%），上证综指收于3241.82点（+2.31%），科创板收于965.90点（+1.61%)。 图表1：行业涨跌幅情况 从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的有商业贸易（+6.39%）、汽车（+6.16%） 、计算机（+6.14%）。农林牧渔（+2.66%）排名第26。 图表2：本周各板块涨跌幅（2025.01.13-2025.01.17） 个股表现方面，本周涨幅排名居前的中宠股份（+19.57%）、ST佳沃（+15.211%） 、金河生物（+14.46%）等；跌幅排名居前的有百龙创园(-5.10%)、正虹科技（-4.41%）、ST天山（-1.53%）等。 图表3：本周农业板块涨幅前十个股 图表4：本周农业板块排名靠后前十个股 三、农产品价格跟踪 图表5：重要数据概览 3.1生猪产品价格追踪 截至1月17日，全国商品猪价格为15.78元/公斤，周环比-2.53%；15公斤仔猪价格为581元/头，较上周环比+43元/头；本周生猪出栏均重为122.16公斤/头，较上周-1.16公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-43.65元/头，盈利周环比-10.03元/头；自繁自养养殖利润为157.32/头，盈利周环比-45.24元/头。 图表6：生猪价格走势（元/千克） 图表7：猪肉平均批发价（元/千克） 图表8：二元母猪价格走势（元/千克） 图表9：仔猪价格走势（元/千克） 图表10：生猪养殖利润（元/头） 图表11：猪粮比价 3.2禽类产品价格追踪 本周主产区白羽鸡平均价为7.34元/千克，较上周环比-2.13%；白条鸡平均价为14.20元/公斤，较上周环比+1.43%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至1月17日，父母代种鸡养殖利润为-0.22元/羽，较上周环比-15.38%；毛鸡养殖利润为-1.75元/羽，周环比-3.85%。 图表12：白羽肉鸡价格走势（元/千克） 图表13：肉鸡苗价格走势（元/羽） 图表14：父母代种鸡养殖利润（元/羽） 图表15：毛鸡养殖利润变化（元/羽） 3.3粮食价格追踪 粮食价格方面，截至1月17日，国内玉米现货价为2055.71元/吨，较上周环比+1.12%； 截至1月17日，CBOT玉米期货价格484.25美分/蒲式耳，较上周环比+2.92%。 截至1月17日，国内大豆现货价为3962.05元/吨，较上周环比不变；截至1月17日，CBOT大豆期货价格为1034.00美分/