A股策略周报：变化将接连出现

当下市场的状态：弱化版“924”行情之后的个人投资者主导期

A股本周经历了快速版“924”行情，呈现“放量普涨”特征，波动率和期权偏度回升，参与者从北上+机构ETF主导转变为以两融为代表的个人投资者主导。行情主要受国内政策预期和经济数据超预期影响，这种交易模式可能成为市场常态，个人投资者活跃度回升期小盘成长表现更好。

海外“再通胀”下的紧缩预期松动，静候特朗普就任后的施政方案及连锁反应

美国12月通胀数据和零售数据不及预期，动摇了再通胀预期带来的美联储降息放缓的担忧，商品金融属性定价迎来顺风期。特朗普就任后的政策方案、日本央行和美联储的政策走向仍存在不确定性，风险资产整体面对的不确定性仍需消除。

国内：内外需阶段改善，实物消耗回升预期或正在到来

2024年12月经济数据显示制造业生产端修复明显，需求端受益于“抢出口”和国内需求侧政策。市场重新计入实物消耗回升预期，商品可能阶段跑赢股票整体，但未来需要进一步看到用电量的企稳回升。

下一场景：等待实物消耗回升

本轮个人投资者活跃度持续或较弱，市场风格或将摆向大盘价值。资源类资产安全属性确立底部，金融属性阶段迎来顺风，未来需求决定向上弹性。推荐资源类资产、制造业头部企业、低估值国企和服务消费机会。

风险提示

国内经济不及预期、房地产政策超预期放松、海外经济大幅下行、测算误差。