中泰策略中美通话分析春节行情或将进入高潮1我们前两周指出

1.我们前两周指出，与市场一致预期：“春节前市场疲弱，春节后市场主升相比”，我们认为，市场在春节前将迎来一轮反弹和修复，上周市场反弹，反弹的原因我们在周中已进行了详细分析：活跃资金预期在区间下沿，政策资金将强力介入，并借助“特朗普正式执政后，国内政策将集中释放”的“不可证伪期”的自发式反弹修复行为。 周末中美进行了高层通话，叠加国家副主席出席 【中泰策略】中美通话分析：春节行情或将进入高潮 1.我们前两周指出，与市场一致预期：“春节前市场疲弱，春节后市场主升相比”，我们认为，市场在春节前将迎来一轮反弹和修复，上周市场反弹，反弹的原因我们在周中已进行了详细分析：活跃资金预期在区间下沿，政策资金将强力介入，并借助“特朗普正式执政后，国内政策将集中释放”的“不可证伪期”的自发式反弹修复行为。 周末中美进行了高层通话，叠加国家副主席出席特朗普就职典礼，特别是，外媒报道，特朗普希望在上任100天内访华，这些引发了市场对于特朗普2.0，中美将进入中期缓和的预期，故我们认为，下周也就是，年前春节行情或将进入高潮。 对于市场关注的周末中美通话、tiktok等一系列事件的影响及后续演绎，我们做如下分析 2.特朗普与中方通话及国家副主席出席，均符合此前预期纵观6年以来，特朗普的谈判特点，其均是形式上“说好话”，“大肆吹嘘”，但这些表态不影响，关税等实质性措施落地的进度。 就谈判对手方而言，在形式上满足特朗普虚荣的同时，实质上坚定维护本国利益，或是主要特征。 因此，特朗普与中方通话中双方释放的善意，以及国家副主席——高外交礼仪规格对待特朗普此前的邀请，均符合预期，这也是我们认为，春节前有反弹的原因。 3.中期维度：以史为鉴，特朗普“百日访华”是否将开启缓和周期？ 特朗普将在“百日内访华”是最受机构投资者关心的问题，我们参考特朗普谈判经验，会发现，与拜登等传统政治家，一般在达成共识后再通过元首见面确认所不同，特朗普则是对自己所谓“极限施压”的“谈判技巧”高度自信，倾向于直接元首会晤，达不成结果，再升级举措，如：2017年11月，特朗普首次访华，但2018年3月，ustr确认301调查，开启中美贸易摩擦 就谈判内容而言，参考本次中美通话，特朗普将所谓“贸易平衡”作为首要议题，这使得中美实质上很难取得突破。 尤其需要注意的是，当前中美双方对于自身处境的认知，相对18年时的分化更为明显： 在特朗普眼中，近年来中国经济的通缩压力，将使得美方处于更加有利的谈判地位；而中方则认为，军事力量、自主可控、制造业等方面比18年时显著提高，这些均将使得中方处于更加有利的地位，参考《》杂志1.1的文章，即：“东升西降”，“以斗争求生存、求发展”。 而一旦双方元首会晤未取得特朗普所预期的进展，则要注意，谈判后升级周期的开启。 4.短期维度：特朗普的“强关税预期”会不会受“缓和氛围”的影响？ 对于机构投资者而言，特朗普“百日访华”前会不会在关税等问题上持续缓和，进而带来持续的“时间窗口”，是关注焦点。 我们认为： 首先，关税是特朗普最为核心的议题，特朗普最近1-2周X上的推文，任命的财政部长、贸易代表等经济领域的重要人选对于关税的热衷，都将使得关税作为最重要的议题，将在特朗普上任伊始得到推进 其次，就节奏而言，我们上周末详细分析，马斯克的影响，将使得，特朗普初期关税呈现“局部关税现实”的同时，但一定会给出“强关税预期”（如：本周外媒报道的“逐月加征”等方案），以作为谈判筹码和稳固其权力结构的基础——MAGA基本盘的手段 而这种“强关税预期”或将在上任初期就将给出，进而使得市场对“中美缓和”炒作的持续受到影响。 5.TIKTOK的演绎与春节行情的高潮周末美国最高法院以9：0维持了对TikTOk 的法案，其目前已暂停在美国的服务。 而特朗普对最高法院判决的看法，则是尊重其判决，强化审查，但认为，可以找到政治途径解决。 我们认为，特朗普或颁布延缓TIKTOK法案生效3个月的总统行政令，其目的仍在于，希望靠自己所谓“谈判技巧”，劝说中方允许TikTok出售给美方，但并非改变tiktok的判决与法案。 因此，我们认为，特朗普下周tiktok延缓总统行政令颁布或将带来市场春节行情的高潮。 6.投资建议综上，本轮春节行情已于上周提前启动，伴随中美通话、“中美百日元首会晤预期” 等，下周即春节前或将达到高潮。 需要注意的是，由于国内政策预期是市场节奏演绎的核心变量，当前已进入政策落地与验证期，以及特朗普本身的“强关税预期”，都将使得本轮反弹的性质更多的是修复，故国央企、红利仍是投资组合中的底仓和主线不变。 就市场结构而言，中美缓和预期下，科技与出口或将最为受益，特别是近期因为“抢出口效应”，出口数据较为强势，这是近期其领涨市场的核心原因。 对于出口细分中，我们认为，与全球军备-资本开支扩张相关的工程机械、电力设备、有色等持续性或更强。