硅铁：黑色系原料普涨，偏强震荡 锰硅：矿端情绪高涨，偏强震荡

市场回顾及价格表现

• 期现走势回顾：硅铁2503合约收于6,510元/吨，周环比上涨132元/吨；锰硅2505合约收于67,406.644元/吨，周环比上涨454元/吨。
• 现货价格：硅铁75B主产地报价5,800~6,100元/吨，锰硅价格有所波动，内蒙6517型号报价6,100元/吨，广西6517型号报价6,200元/吨。
• 价差变动：硅铁期现价差为-332元/吨，锰硅期现价差为-544元/吨；硅铁2402-2503价差为-128元/吨，锰硅2502-2503价差为-40元/吨；双硅现货价差为-50元/吨。

供需情况分析

• 供应：硅铁产量10.55万吨，环比上升0.9%；开工率37.26%，环比上升0.91%。锰硅产量20.14万吨，环比上升0.1%；开工率45%，环比下降0.16个百分点。
• 需求：247家钢铁企业高炉开工率84.28%，日均铁水产量224.48万吨，均环比略有上升。
• 库存：硅铁库存74,390吨，环比上升2,295吨；锰硅库存165,500吨，环比下降34,500吨，仓单注册量环比上升。
• 利润：硅铁盘面利润688.75元/吨，现货利润228.75元/吨；锰硅盘面利润334.535元/吨，现货利润-305.465元/吨。
• 原料价格：硅铁原料成本稳定，锰硅原料成本重心上行，锰矿价格提升，远期报价抬升。

总结及投资建议

• 价格走势：双硅价格偏强运行，但下游需求刺激兑现有限，现货价格边际承压。
• 供需格局：双硅供给环比上升，锰硅供给仍处高位，库存整体处于历史高位，短期供应压力较大。
• 成本支撑：锰硅成本重心抬升，锰矿库存偏低，去库状态，加蓬矿发运2月或减量，价格支撑明显。
• 投资建议：现阶段双硅交易以预期为主，上涨幅度有限，关注河钢钢招报价及锰硅生产节奏，警惕锰矿发运和市场资金情绪变化带来的回调风险。