硅铁：黑色系原料普涨，偏强震荡 锰硅：矿端情绪高涨，偏强震荡

硅铁：黑色系原料普涨，偏强震荡 锰硅：矿端情绪高涨，偏强震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁2503合约收盘价震荡小幅抬升，收于6,510元/吨，周环比变化132元/吨，成交636,699手，持仓179,761手，持仓环比变化15,965手。本周锰硅2505合约价格持续上升，收于67406,644元/吨，周环比变化454元/吨，成交3116897手，持仓391728手，持仓环比变化71458手。 【供应】硅铁本周产量为10.55万吨，产量较上周环比变化为0.09万吨，环比变化率为0.9%。周开工率为37.26%，较上周变动为0.91%。锰硅本周产量20.14万吨，产量较上周环比变化为0.01万吨，环比变化率为0.1%，周开工率为45%，较上周变动-0.16个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所增加。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率84.28%，较上周开工率有所变动0.04个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为224.48万吨，较上周环比变动0.11万吨。 【库存】截至1月17日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为74,390吨，较半个月前环比变化2,295吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为165,500吨，较半个月前环比变化-34,500吨。 【总结及投资建议】本周双硅价格偏强运行，价格持续走升，虽高炉开工及铁水产量有所修复，但下游需求刺激兑现仍然有限。 供给方面，双硅供给环比上升，锰硅供给仍处高位。库存方面，硅铁库存旬环比走升，而锰硅样本库存呈现去库态势，仓单注册量环比上升，期货交割库存入库现象较为明显，整体库存处于历史高位，短期内供应压力依旧较大。双硅虽盘面情绪高涨，弱现实格局依旧不变。需求来看，高炉开工与铁水产量受利润修复环比回升，但需求端季节性仍表现偏弱，同时临近春节，短期内钢厂采购合金的冬储需求增量有限，双硅的现货价格边际承压；成本估值角度来看，锰硅成本重心抬升，远期锰矿报价抬升，且当前锰矿库存历史偏低，处于去库状态，加蓬矿发运2月或仍减量，当前氧化矿港口货源相对集中，整体报价持续走升，使得锰硅价格支撑较为明显。现阶段双硅交易以预期为主,但基于基本面压力或上涨幅度有限。关注河钢新一轮钢招报价情况及锰硅的生产节奏。 总体来看，双硅近期供需依旧偏弱，库存偏高，现实压力仍存，但预期向好呈现偏强走势，关注锰 矿到中国的新一轮发运情况以及市场资金情绪变化可能带来的价格回调风险。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................41.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................41.2价差变动..........................................................................................................................................................................................52.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................72.3库存...................................................................................................................................................................................................82.4利润...................................................................................................................................................................................................82.5原料价格..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.....................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2503合约收盘价震荡小幅抬升，收于6,510元/吨，周环比变化132元/吨，成交636,699手，持仓179,761手，持仓环比变化15,965手。 本周锰硅2505合约价格持续上升，收于67406,644元/吨，周环比变化454元/吨，成交3116897手，持仓391728手，持仓环比变化71458手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B硅铁主产地汇总报价为5800~6100元/吨，较上周环比变化0~50元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-100~500元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价6100元/吨，广西6517型号硅锰报价6200元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2502合约较内蒙地区硅铁现货基差为-332元/吨，较前一周变动-28元/吨。 截至本周，锰硅2502合约较内蒙地区硅锰现货基差为-544元/吨，较前一周变动-190元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2402-2503价差为-128元/吨，较前一周变动-54元/吨。 截至本周，锰硅2502-2503价差为-40元/吨，较前一周变动-10元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-50元/吨，较前一周变动-200元/吨。 截至本周，硅铁2502-锰硅2502价差为-262元/吨，较前一周变动-362元/吨，硅铁2503-锰硅2503价差为-174元/吨，较前一周变动-382元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为10.55万吨，产量较上周环比变化为0.09万吨，环比变化率为0.9%。周开工率为37.26%，较上周变动为0.91%。锰硅本周产量20.14万吨，产量较上周环比变化为0.01万吨，环比变化率为0.1%，周开工率为45%，较上周变动-0.16个百分点。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率84.28%，较上周开工率有所变动0.04个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为224.48万吨，较上周环比变0.11万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至1月17日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为74,390吨，较半个月前环比变化2,295吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为165,500吨，较半个月前环比变化-34,500吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周双硅盘面利润及现货利润均环比上升。 以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁2503合约盘面利润上升至688.75元/吨，较前一周环比变化219.75元/吨；锰硅主力合约盘面利润为334.535元/吨，较前一周环比变化291.375元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为228.75元/吨，较前一周环比变化137.75元/吨；锰硅现货利润为-305.465元/吨，较前一周环比变化87.375元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周硅铁的主要原料成本——硅石价格稳定至215元/吨，兰炭价格稳定至755元/吨。锰硅的主要原料——锰矿半碳酸北方港口价格抬升至36.5元/干吨度，富锰渣价格随锰矿价格上升至1000元/吨，冶金焦价格稳