棉花：仍是震荡走势

棉花：仍是震荡走势 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 报告导读： 截至1月17日当周，ICE棉花总体来看走势震荡偏弱，由于USDA上调24/25年度美棉产量同时下调美棉出口令ICE棉花创4个多月新低，所以本周ICE棉花延续弱势，哪怕美棉周度出口销售强劲都未能提振ICE棉花价格。 国内纺织产业整体情况稳定，纺织企业利润在盈亏平衡附近，成品库存有所下降，订单情况仍不理想，受节前放假影响开机率下降。 国内棉花期货小幅走强，但是总体来看仍然是震荡走势，下游年前备货、棉纱价格上涨、以及市场给予春节长假和美国新总统上任一些风险溢价对棉花价格构成支撑，但是本年度国产棉的供应压力较大以及需求前景的不乐观仍然使得棉花期货从基本面来看缺乏明显的上涨驱动。预计郑棉期货维持震荡走势。 目录 1.行情数据......................................................................................................................................................................................................32.基本面...........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.............................................................................................................................................................................................44.操作建议......................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花偏弱震荡：ICE棉花本周总体来看走势震荡偏弱，由于USDA上调24/25年度美棉产量同时下调美棉出口令ICE棉花创4个多月新低，所以本周ICE棉花延续弱势，哪怕美棉周度出口销售强劲都未能提振ICE棉花价格。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止1月9日当周，2024/25美陆地棉周度签约7.17万吨，周增130%，较四周平均水平增71%，同比下滑25%；其中土耳其签约2.32万吨，越南签约1.8万吨；2024/25美陆地棉周度装运5.1万吨，周增17%，较四周平均水平增56%，同比降13%，其中越南装运1.9万吨，巴基斯坦装运0.77万吨。2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量188.65万吨，占年度预测总出口量（239万吨）的79%；累计出口装运量74万吨，占年度总签约量的39%。 其他棉花主产国情况，根据TTEB： 印度：棉花上市量下降，12月棉纺织品和成衣出口强劲。印度棉花公司每天约有60,000包棉花出售，本季的采购量已达到约700万包。自10月1日以来，棉花总到货量已达1600万包，自1月7日以来只增加了160万包。由于许多地区举办丰收节庆祝活动，每日到货量有所下降。根据印度统计部门发布的初步数据，服装制造业指数为100.2，比上月下降3.8个点，比去年同期高7.3点；而纺织品生产指数106.6，较10月下降4.6点，但比2023年11月高出3.9个点。根据工商部的数据，12月份成衣出口额为14.6亿美元，比上个月增长30%，比2023年12月高出13%。本财政年度迄今的累计总额为113亿美元，同比增长12%。12月份棉纺织产品(不包括服装)出口额为10.5亿美元，比11月份增长20%，比去年同期高出12%。迄今为止，本财政年度的累计总额比2023/24年高出3%，达到89亿美元。 巴西：新作播种和生长基本正常。巴西国家棉花委员会（CONAB）发布了2024/25季粮食和油籽作物的第四次产量预测。棉花的产量略微上调至369.98万吨，接近2023/24季创纪录的产量（CONAB估计为370万吨）。这一增长是北部种植区种植面积和单产预测上调的结果。巴伊亚州的种植进展顺利，雨养地区的播种工作已基本完成，而灌溉棉的播种即将开始。在主要产区马托格罗索州，近几个月的充沛降雨改善了土壤湿度，随着大豆收获的推进，二茬作物的播种将在未来几周加速。播种进度比去年落后约22%（去年部分作物比平常提前播种，作为头茬大豆的替代），观察人士对最终产量保持乐观。 澳大利亚：新作产量乐观。由于植株早期发育良好且单产前景乐观，本季产量预估已被上调至500万包或更多。一些观察人士表示，若旱地农田能够获得更多降水，将更为理想，但总体上仍保持乐观态度。截至1月16日，墨累-达令流域的蓄水量为总容量的69%（去年同期为86%）。 巴基斯坦：进口需求有所放缓。国内棉花价格在本周初坚挺后已趋于稳定。有限的交易继续维持在当前水平，包括一些商定的延期付款条件。轧棉厂的销售仍然紧张，而纺纱厂报告称，根据目前的棉花成本，利润率很低。本周进口棉需求温和。由于国内价格近几周走强，一些纺纱厂继续以进口棉而非国内棉来弥补缺口，但目前许多纺纱厂的库存充足，因此购买兴趣并不频繁。 孟加拉国：棉花进口需求仍稳定。12月棉花进口125804吨，环比增长9%，同比基本持平。2024年棉花进口量总计165万吨，较2023年增加31%。非洲法郎区棉花占比42%，其次为印度棉，占比19%，巴西棉18%，澳棉和美棉各占比7%。因纺企有补库需求，本周进口棉需求积极。但是开立信用证和及时付款相关的困难仍然存在：当地观察人士评论说，纺企和工厂已要求孟加拉国银行延长信贷期，以促进进口，并正在推动解决纱线和面料销售付款延迟问题。据报道，由于电力短缺和棉花供应不足，一些纺纱厂暂时无法满负荷运营。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至1月17日当周，印度的纺织企业开机率为73.5%，上周73%，1月份为73.17%，12月份月均开机率73.75%；越南的纺织企业开机率本周为69%，上周68%，1月份月均开机率68.33%，12月份为66.75%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为58.5%，上周58%，1月份为58.17%，12月份月均开机率57.5%。 2)国内棉花情况 棉花价格小幅上涨。根据TTEB资讯显示，1月17日当周国内棉花期、现货价格重心抬升，仅少数棉商成交相对较好，较多棉商成交低迷，且现货多以锁基差为主。12月底以来下游纺企棉纱成品去库，纺企对棉花原料采购维持逢低采购、刚需采购为主，信心一般。本周棉花现货主流销售基差基本持稳，局部低基差略有减少；截至周五2024/25北疆机采4129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05+700及以上，较低基差在CF05+600~700，疆内自提。南疆喀什机采31级低价在600~700，较多南疆同品质在CF05+650及以上，均为疆内自提。 棉花仓单情况：截至1月17日，一号棉注册仓单6494张、预报仓单593张，合计7087张，折29.76万吨。24/25注册仓单新疆棉6196（其中北疆库1021，南疆库2299，内地库2876），地产棉298张。 纺企、织企情况分化。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场交投有所走淡，但仍尚可，市场逐步进入收尾阶段。价格方面持稳为主，局部纺企上调报价，涨幅在200-300元/吨，成交有待跟进。从品种表现来看，除常规精梳纱外，其余品种多数表现较好，库存较低。利润方面，变化不大，内地纺企常规品种即期现金流仍在盈亏平衡线附近震荡。本周局部纺企放假，但绝大多数仍在正常生产，开机小幅下降。成品库存继续下降。全棉坯布市场持续走弱，销售持续减少，逐渐收尾。本周现货市场清淡，厂商催款为主，目前陆续开始返乡。棉布由于近期没有新单成交，价格持稳。中小织厂本周放假增加，工厂整体负荷下降，1月20日后预计放假继续增加，年后将于正月初七至十五开工；大厂放假多在春节前，即腊月廿八、廿九左右，与去年相差不大。市场认为节后行情难出现好转，因此原料库存够用即可，备货意愿依旧不强，少量备货为主。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 市场仍然担忧美棉的出口前景，ICE棉花跌回到66-67美分/磅的2024年的低点区间，暂时来看ICE棉花缺乏上涨驱动，关注美棉出口情况，关注巴西和美棉新作的情况。国内棉花期货小幅走强，但是总体来看仍然是震荡走势，下游年前备货、棉纱价格上涨、以及市场给予春节长假和美国新总统上任一些风险溢价对棉花价格构成支撑，但是本年度国产棉的供应压力较大以及需求前景的不乐观仍然使得棉花期货从基本面来看缺乏明显的上涨驱动。预计郑棉期货维持震荡走势，再加上临近春节长假，建议投资者控制仓位，谨慎持仓过节。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能