公司点评：业绩超预期，绑定核心客户带动业绩放量

博俊科技（300926.SZ） 业绩超预期，绑定核心客户带动业绩放量 业绩超预期，主要系核心客户车型放量。根据业绩预告，我们测算公司 行业前次评级 汽车零部件买入 2024Q4归母净利润2.2-3.1亿元，同比增长72%-145%，环比增长60%- 01月16日收盘价（元） 22.55 129%。公司业绩高速增长，我们预计主要受益于新能源车客户订单放量。 总市值（百万元） 9,457.85 Q4国内新能源车销量387万辆，环比+29%，其中小鹏销量9.2万辆，环 总股本（百万股） 419.42 比+97%，理想销量16万辆，环比+4%。公司和长安、吉利、比亚迪也 其中自由流通股（%） 67.49 有多个项目在配套，主力客户均处在强车型周期，预计随新车发布及交付， 30日日均成交量（百万股 7.32 事件：公司发布2024年业绩预告。2024年，公司预计实现归母净利润5.9-6.8亿元，同比增长90%-120%；扣非归母净利润5.8-6.7亿元，同比增长90%-120%。 证券研究报告|公司点评 2025年01月17日 买入（维持） 股票信息 收入有望继续高增。 车身工艺布局全面，打造白车身总成供应商。在零部件轻量化、电子化的趋势下，行业将逐步实行产品升级，实现向集成化、模块化供货方向转变。公司注重技术研发与创新，已掌握冲压、激光焊接、注塑、热成型、激光 切割、一体化压铸及装配等关键生产工艺和技术，且具有较强的精密模具开发、制造能力，协同效应明显，打造了较强的成本、响应优势，有助于公司切入白车身领域，打开新的发展空间。同时，公司积极开展新工艺研发，推动内部降本增效，增强盈利能力。 在手订单充足，产能释放助力长期发展。公司主要客户为大型汽车零部件 股价走势 50% 34% 18% 2% -14% -30% 博俊科技沪深300 一级供应商和整车厂商，包括蒂森克虏伯、麦格纳、耐世特等以及理想、长安、比亚迪、赛力斯、吉利等。公司工艺布局完善，并陆续拓展白车身、电池包、电驱等产品，在手订单充足。公司扩张常州基地，设子公司建设河北、宁波、沙坪坝以及肇庆基地，同时布局一体化压铸，新产能将在未来三年逐步投产，预计能有效满客户订单需求，强化公司定点获取能力。 盈利预测：受益于现有核心客户放开+开拓新产品，公司业绩增长较快，在手订单充足，未来产能释放助力消化订单。我们将2024-2026年归母净利润上调为6.4/8.5/10.7亿元，对应15/11/9倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。 2024-012024-052024-092025-01 作者 分析师丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com 分析师江莹 执业证书编号：S0680524040005邮箱：jiangying1@gszq.com 相关研究 1、《博俊科技（300926.SZ）：业绩符合预期，绑定优质 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,391 2,600 4,719 6,276 7,908 增长率yoy（%） 72.7 87.0 81.5 33.0 26.0 归母净利润（百万元） 148 309 640 845 1,068 增长率yoy（%） 75.9 108.2 107.3 32.2 26.4 EPS最新摊薄（元/股） 0.35 0.74 1.52 2.02 2.55 净资产收益率（%） 11.6 17.7 27.8 27.9 27.0 P/E（倍） 63.8 30.7 14.8 11.2 8.9 P/B（倍） 7.4 5.4 4.1 3.1 2.4 客户带动业绩高增》2024-08-20 2、《博俊科技（300926.SZ）：业绩符合预期，绑定大客户带动业绩高增》2024-07-16 3、《博俊科技（300926.SZ）：理想、问界销售强势，Q1 业绩延续高增》2024-05-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2025年01月16日收盘价 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 1768 3015 4923 6890 9076 营业收入 1391 2600 4719 6276 7908 现金 226 508 920 1599 2475 营业成本 1042 1936 3464 4588 5765 应收票据及应收账款 712 1171 1835 2441 3032 营业税金及附加 7 9 33 44 55 其他应收款 5 5 14 18 20 营业费用 6 10 24 33 43 预付账款 83 52 156 206 259 管理费用 60 92 172 232 301 存货 619 907 1765 2332 2931 研发费用 51 85 170 226 289 其他流动资产 123 372 232 293 359 财务费用 11 30 78 124 154 非流动资产 1316 1932 2178 2465 2852 资产减值损失 -29 -48 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 1 4 0 0 0 固定资产 764 1199 1203 1245 1401 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 80 111 144 177 211 投资净收益 -2 0 0 0 0 其他非流动资产 472 621 832 1043 1240 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 3084 4946 7101 9355 11928 营业利润 168 373 778 1029 1301 流动负债 1731 2623 3907 5185 6575 营业外收入 1 2 2 2 2 短期借款 484 458 1058 1358 1558 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 997 1666 2342 3208 4293 利润总额 169 375 780 1031 1303 其他流动负债 250 499 506 618 723 所得税 21 66 140 186 234 非流动负债 78 584 895 1140 1400 净利润 148 309 640 845 1068 长期借款 40 178 428 658 898 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 38 406 467 482 502 归属母公司净利润 148 309 640 845 1068 负债合计 1809 3207 4802 6325 7975 EBITDA 242 502 960 1320 1608 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS（元/股） 0.35 0.74 1.52 2.02 2.55 股本 155 279 405 405 405 资本公积 518 394 276 276 276 主要财务比率 留存收益 602 895 1449 2180 3103 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 1275 1739 2299 3030 3953 成长能力 负债和股东权益 3084 4946 7101 9355 11928 营业收入(%) 72.7 87.0 81.5 33.0 26.0 营业利润(%) 93.0 121.4 108.7 32.3 26.4 归属母公司净利润(%) 75.9 108.2 107.3 32.2 26.4 获利能力毛利率(%) 25.1 25.5 26.6 26.9 27.1 现金流量表（百万元） 净利率(%) 10.7 11.9 13.6 13.5 13.5 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 11.6 17.7 27.8 27.9 27.0 经营活动现金流 -89 193 28 823 1253 ROIC(%) 8.6 11.8 16.6 17.2 17.3 净利润 148 309 640 845 1068 偿债能力 折旧摊销 61 99 101 165 151 资产负债率(%) 58.7 64.8 67.6 67.6 66.9 财务费用 15 31 78 124 154 净负债比率(%) 26.6 31.9 44.0 29.0 11.7 投资损失 2 0 0 0 0 流动比率 1.0 1.1 1.3 1.3 1.4 营运资金变动 -372 -350 -821 -310 -120 速动比率 0.6 0.8 0.8 0.8 0.9 其他经营现金流 57 105 30 -2 -2 营运能力 投资活动现金流 -327 -530 -346 -450 -537 总资产周转率 0.6 0.6 0.8 0.8 0.7 资本支出 -327 -530 -394 -450 -537 应收账款周转率 2.7 3.1 3.9 3.7 3.6 长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 2.1 3.3 5.1 4.6 4.5 其他投资现金流 0 0 48 0 0 每股指标（元） 筹资活动现金流 416 424 728 306 161 每股收益(最新摊薄) 0.35 0.74 1.52 2.02 2.55 短期借款 330 -25 600 300 200 每股经营现金流(最新摊薄) -0.21 0.46 0.07 1.96 2.99 长期借款 -15 138 250 230 240 每股净资产(最新摊薄) 3.04 4.15 5.48 7.22 9.42 普通股增加 13 124 126 0 0 估值比率 资本公积增加 185 -124 -118 0 0 P/E 63.8 30.7 14.8 11.2 8.9 其他筹资现金流 -96 311 -130 -224 -279 P/B 7.4 5.4 4.1 3.1 2.4 现金净增加额 1 89 411 679 876 EV/EBITDA 14.7 17.4 10.9 7.8 6.2 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2025年01月16日收盘价 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、