早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（宏观主导，基本面趋弱抑制铝价向上空间） 美元指数冲高回落，欧盟拟禁止进口俄罗斯原铝，外盘铝价继续上涨，LME三月期铝价涨1.13%至2633.5美元/吨。国内夜盘跳空高开后窄幅震荡，沪铝主力合约收高于20370元/吨。早间现货市场交投平稳为主，华东市场下游逢低少量采购，贸易商也以接低价货为主。仍有少量备库行为，总统成交量偏稳。主流成交价格在20200元/吨上下，较期货贴水50左右。华南市场交投乏力，下游接货量下降，观望居多。贸易商入市采购积极性也不高。广东主流成交价格在20220元/吨上下。消费逐步减弱，下游铝加工企业开工率逐步下降，节前仍有一定备库需求。供给端总统平稳，国内产量随新投产能释放产量而小幅攀升，进口量则小幅下降。备库使得库存尚未出现累库情况，总统库存处于偏低水平。近期宏观情绪向好对价格有一定提振作用。不过后期消费进一步下降的压力下铝价上方空间暂有限。短线建议逢高做回调。 铜：★☆☆（美联储降息预期回升，铜价大幅上涨） 隔夜铜价震荡运行，主力2503合约收于76280元/吨，涨幅0.03%。周三公布的12月美国CPI同比增2.9%符合预期，但核心CPI同比增速回落至3.2%，为六个月来首次降低且低于预期和前值，市场对美联储降息预期回升；美元指数回落，美股、美债大涨，铜价亦走高。此前受关税消息提振，铜价底部反弹，且COMEX领涨。虽然市场对特朗普就任后出台的相关政策仍有担忧，但目前来看随着特朗普就职临近，关于关税的利空情绪已开始修复。另外近期黑色板块底部反弹，国内的弱现实悲观情绪亦有所修复。中期铜矿短缺，需求有韧性的基本面对铜价偏利多。预计在3月国内两会政策之前，铜价将呈现偏强运行。 镍&不锈钢：★☆☆（过剩难改，镍价反弹受限） 隔夜镍价震荡运行，主力2502合约收于128040元/吨，跌幅0.44%。近期关于印尼限制镍矿的消息不断，叠加镍价低估值和宏观情绪好转，镍价底部回升。预计短期在宏观情绪向好的提振下，镍价延续强势。但全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库，中期过剩趋势难以扭转，镍价反弹空间受限。受镍价反弹提振，不锈钢价格亦底部回升，目前钢厂利润已重新转正。但国内不锈钢库存仍偏高，消费淡季下需求将持续疲弱，预计价格反弹空间有限，后续仍建议以逢高空思路为主。 锌：★☆☆（基本面仍有支撑等待宏观指引） 昨日国内现货市场，昨日盘面回升，企业接货采买情绪走弱，贸易商积极出货，市场现货升水继续下滑，上海地区报02+390-400/吨附近。供应方面，近期锌矿加工费回升较快。但我们认为仍不宜过分交易供应端的宽松，一方面，国内北方矿山仍在季节性停产，新投产矿山后续产量或仍有反复，另一方面，25年长单TC或仍创历史新低，且锌价若加速下跌，仍压缩冶炼厂利润，影响锌锭提产复产速度。需求方面，上周锌下游开工分化扩大，镀锌开工减量明显，然而压铸企业及氧化锌企业备库需求表现超预期旺盛。库存方面，截止本周四SMM国内社库5.88万吨，周内仍有小幅下降0.22万吨，预计今年春节累库幅度大概率较低。整体上，特朗普上台时间临近，下周宏观波动增大，锌价已接近中长期支撑位，建议择机逢低布多。 铅：★☆☆（供需矛盾未累积铅价下方有支撑） 昨日国内现货市场，持货商有意于节前甩货清库，积极报价出货，而因仓单货源较少，报价较少，主要以炼厂厂提货源交易为主。原生再生价格继续倒挂，价差25。废电瓶价格持稳9875元/吨。供应方面，安徽等地区雾霾预警解除，当地再生铅冶炼企业陆续恢复生产，但整体上，废电瓶跟跌有限打压利润，再生铅复产积极性仍受抑制，原料及成品库存相对低位。原生铅12月产量预计小幅回落，1月也呈现回落趋势。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工率74.55%，较上周回升1.42个百分点，然后续有大厂检修预期，整体终端步入淡季。库存方面，截止本周四国内社库仍小幅去库0.09万吨至4.67万吨，库存维持低位。因此整体上，短期铅价供需矛盾未明显累积，建议考虑逢低布多。 氧化铝：★☆☆（现货崩跌，大贴水或使期货跌势趋缓） 氧化铝期货夜盘延续弱势，主力合约收低于3658元/吨。早间现货市场成交有一定放量，主要表现为持货商主动答复下调报价以实现出货，下游铝厂接货稍有增加，使得总体成交量上升。实际成交价格跌至4000元/吨以下。近期国内产量逐步攀升，近期氧化铝厂生产暂无绕道，复产及投产产能运行稳定后稳步释放产量。供应增加势头明显。而消费总体稳定，国内电解铝厂运行产能相对平稳，而原材料库存多处于相对安全水平，增加氧化铝库存的意愿仍不强。供应明显转松，在持货商出货意愿较强的压力下氧化铝现货价格跌势暂难停止。期货价格已跌至高成本的产能成本线，不过在后期计划投产量大的预期下，期货价格弱势难改。建议以反弹做空思路为主。 锡：★☆☆（基本面缺乏驱动，锡价区间震荡） 美元指数继续收跌一度刺激外盘锡价反弹，但弱消费抑制下，价格回落。LME三月期锡价跌0.63%至29355美元/吨。国内夜盘则反复震荡，沪锡主力合约小幅收低于247320元/吨。早间现货市场略有降温，价格上涨下游备库节奏放缓，持货商出货积极性仍较高，冶炼厂也以挺价出货 为主。市场总统成交量有所下降。现货升水前期走去，后期随盘面走强而回落。春节临近，消费趋弱态势明显，下游开工率下降，不过节前备库行为仍存。而供应实际变化不大，锡矿供应下降，国内精炼锡产量稳中有降，但近期进口量有一定增加。近期宏观面情绪向好基于锡价走强带动。随着后期下游备库结束，市场或进入累库阶段，锡价难有持续上行动力。短线建议逢高做回调。 螺纹热卷：★☆☆（关注宏观情绪变化） 昨日成材价格震荡走高，价格表现偏强。螺纹产量环比下降，电炉进入季节性集中停产放假阶段，预计后期螺纹产量将继续下降。春节期间产量将维持低位。从库存情况来看，螺纹总库存环比回升，累库幅度不大，库存绝对值处于低位，螺纹进入季节性累库阶段，后续库存将继续增加。需求方面，随着假期临近，工地施工逐步回落，螺纹需求季节性回落。整体上看，螺纹供需双弱，基本面问题不大，价格向下的驱动不大。热卷方面，热卷产量环比回升，产量回到高位，主要是前期检修产线复产，预计热卷产量将维持高位。需求方面，热卷需求韧性仍在，制造业需求保持稳定。随着春节临近，热卷需求将季节性走弱。库存方面，热卷总库存环比回升，随着热卷产量回升，热卷库存将继续回升。短期来看，成材现货市场逐步清淡，后续价格走势更多受宏观情绪的影响。 铁矿石：★☆☆（铁水企稳预期兑现，关注基本面边际变化） 昨日连铁偏强运行，05合约收盘797，涨幅1.85%，基差继续收窄。基本面来看，供应端，海外矿发运环比回落、同比偏高，内矿开工率回升好于预期，整体供应压力中性偏高；需求端，本周铁水产量见底企稳，符合市场预期，对铁矿石价格有一定支撑，但阶段性集中到港压力下，港口库存继续累积对价格形成压制。综合来看，近期国内宏观会议“真空期”各项新闻发布会表态积极，宏观面情绪环比修复，对铁矿石价格压制略有松动，但后续弱现实、弱预期能否改观仍需跟踪基本面数据观察，考虑到需求端边际改善力度较弱，叠加盘面可能在冬储尾声提前抢跑，仍需警惕矿价回落风险，建议谨慎操作。 焦煤：★☆☆（强预期弱现实矛盾加剧） 周四焦煤期价延续反弹，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1170.5，涨幅1.96%。现货端，山西中硫主焦煤1230，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤910，环比+0，河北唐山蒙5#精煤1345，环比-31，基差-42，环比-11。焦煤宏观预期改善，基本面短期矛盾不大。现货方面，国产煤涨跌不一，港口价格隆价去库和蒙煤开始稳价。供给端本周开始矿山陆续放假，开工下降，总供给环比收缩。需求端，上游矿山和洗煤厂库存高位累库，出货压力大，港口成交好转，降价去库，下游钢厂和焦化厂刚需补库，铁水日均产量企稳小幅回升。总体来看，基本面偏弱但边际改善，情绪上近期内外宏观氛围偏强，主力合约反弹至升水，春节前高库存压力且上游持续累库压力下，预计反弹高度相对有限，产业矛盾不突出，期价进入交易宏观预期阶段。操作上，给到期现正套的性价比，节前若升水较多，建议等宏观情绪释放结束后高空。 焦炭：★☆☆（关注宏观和基本面边际变化） 周四焦炭期价震荡反弹，截止夜盘收盘主力05合约收盘1783，涨幅0.91%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1570，环比+10。基差-63.5，环比-48.5。供给端，元旦节后部分省份环保限 产产量恢复，总供给保持稳定。需求端，铁水日均产量224.48万吨，环比+0.11万吨。有企稳迹象。近期宏观情绪改善，市场投机需求转强，第六轮提降落地后，目前吨焦平均利润微亏，钢厂盈利一般，基本面偏弱。但周内宏观情绪推动盘面投机需求释放，下游冬储临近尾声，陆续开始放假，周内最后一轮冬储补库，原料需求边际好转，05合约期价反弹已至升水，02、03合约平水。操作上，建议节前近月给到升水结构可逢高空。 玻璃：★☆☆（注意宏观预期及市场情绪变化） 本周各地浮法玻璃现货价格涨跌互现。产线上，上周末一条400吨/日产能产线放水，当前浮法玻璃日熔已下滑至15.74万吨，整体处于历年同期低位。需求方面，区域间有所分化，部分地区处在赶工期尾声，并且部分经销商有冬储情况，因此有一定刚需支撑，但深加工企业1月中旬停工将陆续增加，后将逐渐落入淡季行情下。库存上，本周厂库库存变动幅度不大，有小幅累库情况出现（+15.1万重量箱），区域间分化：华北、华中去库良好，华东、华南产销大致平衡、小幅累库。从当前库存水平来讲，沙河厂库基本无库存压力，且厂库低于去年同期。目前仅主销区——华南地区因价格劣势，导致库存压力最大，西南次之。总的来讲，供需无较大矛盾，年底赶工、部分冬储支撑需求，此外短期宏观情绪及消息面较大提振盘面走势，并配合有产线冷修兑现情况，后续将逐渐回落至淡季行情现实，预计淡季下盘面将维持震荡整理的行情，中期05仍可关注淡季价格出现回调后的低吸机会。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 碱厂报价坚挺为主，盘面上涨刺激碱厂签单情况。本周纯碱产量及开工继续维持提升态势，周产量环比增加0.24万吨。产线上，周内江苏德邦60万吨产能投产，预计18-20号出产品。需求上，本周部分碱厂订单集中发货，有所提振需求，月内订单基本能维持到下旬。后续假期临近，发货将逐渐下滑，备货逐渐放缓。库存上，本周纯碱厂库库存去库3.97万吨，其中轻碱端环比去库更多。从整体库存水平来看，当前仍处于历年同期高位。短期宏观情绪较强提振盘面价格，但年前下游玻璃厂原料补库将逐渐结束，后续将逐渐回归于季节性淡季逻辑，叠加供给过剩基本面，价格上方仍有强压，后续持续跟踪上游逢高套保情况。下方预计暂时在联碱法成本线区间附近有一定支撑性，但整体基于基本面弱势现实格局较难改变，重心依旧会呈下移趋势。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂装置动态。 原木：★☆☆（关注到港及港口出库情况） 昨日山东及江苏港口报价平稳（810元/方，810元/方）。供应方面，12月新西兰到中国发运量145.6万方，较11月增长14%；上周（1月6日-1月12日）实际到港量29.8万方，其中山东14.5万方，江苏8.8万方，较前一周有较大下滑。需求上，1月10日当周港口日均出货量5.47万方，出货情况维持下滑趋势。今年年前企业备货意愿均不佳，逐步进入季节性淡季，加工厂陆续放假，需求预计仍有下滑空间。库存上，截至1月10日，针叶原木总库存268万方（-8），其中辐射松库存204万方（-10），有所去库。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。后续整体价格上，预计依旧较为坚挺（区间波动为主），现货价格下滑空间不大，盘面整体仍会是震荡偏强行情。近期主要炒作逻辑在于交割成本上移，但短期追高需谨慎，尤其在季节性淡季情形之下（当前行情与现货情况有较大偏离），有较大回调风险。中长期可考虑在季节性淡季逻辑之后，逢低布局多单，持续关