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投资更新 : 利率带来风险 , 但也为黄金释放机会
有色金属
2021-04-21
世界黄金协会
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AI智能总结
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核心观点与关键数据
利率对黄金的短期影响
:较高的利率是黄金的短期逆风,因为黄金不支付直接收益,而高息票率或大规模派发股息的资产(如股票)对需要稳定收入流的投资者更具吸引力。
黄金与利率的关系
:黄金对利率的敏感性较高,历史上黄金回报与利率收益率变化之间存在负相关关系。实际利率需要超过2.5%才能对黄金产生显著的长期负面影响。
利率环境变化
:近期利率上升主要由全球固定收益市场利率的急剧上升驱动,这些利率已从去年的历史低点大幅上升。然而,许多名义利率仍为负值,发达国家的所有主权债务在实际价值中均呈现负收益状态。
研究结论
黄金作为战略资产
:尽管利率上升对黄金构成短期逆风,但黄金仍然是一个关键的战略投资组合组成部分。黄金不构成任何人的负债,因此不支付直接“收益”,但其持有机会成本较低。
投资组合策略转变
:长期短期利率水平的变化正在引发资产配置策略的结构性转变,降低了预期回报率,增加了投资组合风险。投资者可能需要增加替代资产的权重或提高杠杆率。
固定收益市场变化
:传统的60/40投资组合(60%股票,40%债券)的重要性已经减弱,因为投资者获得了额外的固定收益和替代资产的访问权。较高质量的固定收益回报显著低于较低质量或较长久期的债券回报。
黄金配置建议
:在投资组合中战略性配置黄金的理由继续加强。债券聚合组合与优化固定收益组合的持仓标准差差值较大,表明转向更风险的固定收益资产。
关键数据
美国10年期国债收益率
:自2020年以来大幅上升,从历史低点大幅上升。
黄金价格
:2020年以美元计上涨25%,但2021年截至3月已下跌5%。
实际利率
:美国实际利率需要超过2.5%才能对黄金产生有意义的长期负面影响。
固定收益市场回报
:过去20年里,彭博巴克莱美国综合债券指数在10年滚动基础上的平均回报率为5.6%,但在首次量化宽松(QE)之后有所下降。
未来展望
市场回报预期
:未来十年内大多数固定收益证券的回报率平均将在2%至4%之间,同时股票回报率预期也将处于个位数水平。
黄金的角色
:在再通胀时期,黄金作为投资组合回报贡献者的价值在通胀周期的数月后尤为突出。
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