印度通货膨胀趋势分析
历史通胀数据与批发价零售价关系
20世纪70年代至2000年代中期，印度批发价和零售价通胀同步波动，平均分别为7.6%和8%。全球金融危机后两者关系出现分化，零售通胀自2008年起上升，主要受原油、食品价格影响，2010年代平均批发与零售通胀差距扩大至3.2%。为控制通胀，印度储备银行（RBI）于2022年5月至8月连续上调政策利率140个基点。
通胀指标演变
印度通胀衡量方式从2010年前使用批发价格指数（WPI）和多个消费者价格指数（CPI），逐步转向2014年4月采用综合CPI作为货币政策名义锚点。乌尔希特·R·帕特尔委员会建议采用CPI的原因包括：WPI未涵盖服务业价格、修订幅度大、无法反映所有批发市场价格，而CPI更贴近生活成本且数据修订少。
CPI通胀特点与挑战
印度CPI篮子中食品权重高达45.9%，远高于发达国家，导致食品通胀对整体通胀影响显著。2010年和2011年食品通胀冲击推动零售通胀进入两位数区间，促使印度储备银行转向灵活通胀目标（FIT）框架，2016年正式确立4.0%通胀目标（±2%容忍度）。
当前通胀与货币政策
2022年6月印度零售通胀达7.01%，工业品通胀（WPI）达15.18%。RBI为控制通胀已连续上调利率，并将2022-23财年通胀预期上调至6.7%。高通胀和利率环境削弱债券多元化作用，股票与债券相关性从2008-2012年的正相关转为当前的正相关。
黄金作为通胀对冲工具
历史数据显示，黄金在高通胀时期表现优异，通胀率超过6%时平均上涨12%。印度研究显示，通胀上升1%将导致黄金需求增加2.6%。黄金与货币供应量（M2）相关性高于CPI，且在印度加息周期中平均回报率达19.5%。研究证实，在加息周期中配置5%-10%黄金可提升机构投资者风险调整后回报率。
结论与建议
面对全球加息和通胀压力，黄金为投资者提供回报来源和多元化选择。印度投资者可通过配置黄金提升风险调整后回报，黄金在历史加息周期中表现优于其他资产，且与股票关联性呈不对称状态，适合作为高利率环境下的投资配置。
