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半导体：台积电： AI 需求激增推动了强劲的结果和指导

2025-01-17 Lily Yang,Kevin Zhang 招银国际 Elaine

台积电（TSMC）2024年第四季度报告显示强劲业绩，收入26.8亿美元，同比增长36.5%，环比增长14.1%，超出预期。主要得益于3nm和5nm产能强劲，毛利率提升至59.0%。3nm占收入26%，HPC仍是最大市场。2024财年预计收入增长30%，毛利率56.1%。AI加速器收入未来五年将实现40%的复合年增长率，2025年AI收入敞口预计翻倍。管理层重申看好AI增长前景，CoWoS产能扩张以满足客户需求。地缘政治风险可控，台积电申请特殊许可支持受影响的中国客户。CPO和硅光子学初步结果积极，但批量生产需1-1.5年时间。2025年资本支出将增长27%-40%，70%用于先进工艺技术。2025-2026年半行业增长前景预计10%，作为整体市场增长代理指标。4Q GPM达59%，预计2025年第一季度环比下降1个百分点，原因包括N2投产成本增加、海外工厂稀释效应及通货膨胀成本影响。

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