核心观点与策略分析
- 市场走势：黑色系延续反弹态势，铁矿石增仓上行，收盘价格重心上移。
- 下行驱动转弱：铁矿石港口库存高位攀升对矿价形成压力，但钢厂盈利率尚可，铁水下滑斜率较小，近一两周有望止跌回升，春节前仍有钢厂原料补库预期，供应端外矿发运进入季节性收紧阶段，基本面仍维持一定韧性。
- 市场情绪与宏观预期：商品市场整体情绪好转，叠加人民币贬值压力较大，铁矿石下行驱动转弱。特朗普上任后，宏观预期扰动预计再度加强，市场不确定性加大。
- 操作建议：节前建议区间内偏强震荡思路对待，区间操作。2505运行区间参考730-810。
期货行情数据
- 铁矿石主力I2505合约：高开后增仓上行，收盘于797元/吨，+15元/吨，涨跌幅+1.92%。
- 成交量与持仓：成交量30.8万手，持仓45.8万手，+29405手。
- 前二十名持仓变化：多头持仓293994手，+21432手；空头持仓288007手，+14607手，多增空增。
基本面跟踪
- 外矿发运：1月6日-1月12日，全球发运总量2815.6万吨，环比减少296.5万吨；澳洲发运量1790.9万吨，环比减少155.3万吨（其中发往中国1559.8万吨，环比增加93.6万吨）；巴西发运量596.6万吨，环比减少81.2万吨。
- 港口到港量：中国47港到港总量2416.3万吨，环比减少502.7万吨；中国45港到港总量2344万吨，环比减少490.3万吨；北方六港到港总量1242.2万吨，环比减少136.2万吨。
- 矿山产量：截止1月9日，全国126家矿山铁精粉日均产量39.28万吨，环比+0.95万吨/天；产能利用率62.26%，环比+1.15个百分点。
- 需求端：日均铁水延续下滑，高炉检修与复产并存，钢厂盈利率尚可，大幅减产动力不强；钢厂节前补库需求仍有一定支撑。
- 库存端：港口库存逐渐小幅累库，高库存限制矿价上方空间。
研究结论
- 基本面分析：供应端外矿发运季节性收紧，但高库存仍限制矿价上行空间；需求端钢厂补库需求提供一定支撑，铁水下滑斜率较小，基本面维持一定韧性。
- 市场策略：短期市场情绪好转，人民币贬值压力较大，铁矿石下行驱动转弱。特朗普上任后宏观预期扰动加强，市场不确定性加大，建议节前区间内偏强震荡操作。
