资金逐渐落袋离场 螺纹钢短期或区间震荡为主

1月14日，螺纹钢期货主力合约收涨1.48%至3283.0元，持仓量减少19365手至1742948手。现货市场稳中小幅上涨，上海地区螺纹钢现货价格为3350元/吨，热轧卷板现货价格为3380元/吨，但交投氛围一般。

核心观点：
临近春节，资金逐步离场，预计春节前黑色系区间震荡为主，上下驱动均有限。淡季成材基本面走弱，库存水平偏低，估值回落至电炉谷电成本线附近，盘面继续下行驱动一般；同时，海内外宏观扰动（如特朗普上任政策）及资金流出将限制价格波动。

关键数据：

• 螺纹钢：产量199.41万吨（环比-6.6万吨，同比-17.74%），表需190.25万吨（环比-7.21万吨，同比+13.07%），社库292.31万吨（环比+5.27万吨），总库存417.89万吨（环比+9.36万吨）。
• 热卷：产量303.89万吨（环比+1.15万吨，同比+0.04%），表需301.1万吨（环比-1.6万吨，同比-0.16%），社库232.75万吨（环比+7.49万吨），总库存309.9万吨（环比+2.8万吨）。
• 基差：螺纹钢基差67元/吨（环比-14元/吨），热卷基差1元/吨（环比-12元/吨），处于历年同期中等偏低水平。

研究结论：
五大材供需双降，需求下降速度快于供应，累库态势延续但库存绝对水平偏低。螺纹钢供应低位下降，需求季节性回落；热卷产增需降幅度均较小。RB2505合约关注3180-3330元/吨区间，HC2505合约关注3280-3400元/吨区间。