有色金属日报

2025-1-16 铜 美国CPI数据低于预期，美联储年内降息时间预期提前，美元指数回落，风险资产普遍上扬，昨日伦铜收涨0.58%至9217美元/吨，沪铜主力合约收至75900元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1550至260750吨，注销仓单比例下滑至2.7%，Cash/3M贴水缩至114.1美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至60元/吨，临近春节下游消费偏弱，部分持货商甩货情绪显现，升水走低。广东地区库存小幅增加，临近春节下游需求走弱，升水大幅下调至25元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口小幅盈利，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差小幅缩窄至2250元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国新当选总统可能采取渐进式加针关税的传闻和美国通胀数据弱于预期引起市场风险偏好边际改善；国内经济政策表态偏积极，有待进一步数据验证。产业上看国内下游开工情况好于季节性，但春节临近基本面边际趋弱；海外现货供需边际改善，库存维持偏高。总体而言，海外风险偏好提升和中国政策预期可能支持铜价继续上冲，不过淡季临近或导致价格上方压力加大，关注国内库存是否延续好于季节性的表现。今日沪铜主力运行区间参考：75200-76400元/吨；伦铜3M运行区间参考：9120-9300美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 2025年01月16日，沪铝主力合约报收20060元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.89%。SMM现货A00铝报均价19960元/吨。A00铝锭升贴水平均价-90。铝期货仓单70014吨，较前一日上升9083吨。LME铝库存614375吨，下降2500吨。2025年1月13日：铝锭去库0.1万吨至44.2万吨，铝棒累库0.6万吨至15.85万吨。乘联会数据显示，12月1-31日，乘用车市场零售262.2万辆，同比去年12月同期增长11%，较上月同期增长9%，今年以来累计零售2,288万辆，同比增长5%。乘用车新能源市场零售137.9万辆，同比去年12月同期增长46%，较上月同期增长10%，今年以来累计零售1,097.5万辆，同比增长42%。海关总署数据显示，中国12月未锻轧铝及铝材出口50.6万吨，11月为66.9万吨。11月抢出口带动12月出口数据下降。铝锭库存去化维持，基本面无重大矛盾，短期内预计铝价仍将维持震荡走势，国内参考运行区间：19700-20400元/吨；LME-3M参考运行区间：2520-2610美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 周三沪铅指数收涨0.14%至16543元/吨，单边交易总持仓7.92万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨10.5至1950.5美元/吨，总持仓14.87万手。内盘原生基差-15元/吨，连续合约-连一合约价差80元/吨。外盘cash-3S合约基差-30.55美元/吨，3-15价差-89.61美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.156，铅锭进口盈亏为-779.49元/吨。SMM1#铅锭均价16575元/吨，再生精铅均价16600元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价9875元/吨。上期所铅锭期货库存录 得3.62万吨，LME铅锭库存录得23.9万吨，单日交仓量较大。据钢联数据，国内社会库存录增至4.59万吨。总体来看：铅锭库存小幅累库，下游维持刚需补库，供需双弱格局维持。高频数据来看，冶炼企业开工率与成品库存边际弱化，后续关注下游蓄企放假排产情况，若补库节奏加快沪铅有望小幅反弹。近期贵金属及铜、油偏强运行，或带动铅价短线反弹。 锌 周三沪锌指数收跌1.95%至23541元/吨，单边交易总持仓25.82万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌33至2818.5美元/吨，总持仓21.69万手。内盘上海地区基差425元/吨，连续合约-连一合约价差655元/吨。外盘cash-3S合约基差-44.25美元/吨，3-15价差-25.75美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.137，锌锭进口盈亏为346.06元/吨。SMM0#锌锭均价24400元/吨，上海基差425元/吨，天津基差385元/吨，广东基差485元/吨，沪粤价差-60元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.12万吨，LME锌锭库存录得20.64万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至6.10万吨。总体来看：锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升，锌冶备库较多，锌精矿价格松动，近期锌精矿加工费持续上行，锌矿供应拐点已现。下游黑色系金属走势较弱，镀锌厂利润有限，镀锌企业开工走弱。压铸锌合金及氧化锌厂开工数据出现分化走强，逢低点价补库增加，综合来看需求难有快速好转。近日澳洲消息显示，昆士兰州山火影响基本解除，所涉锌矿部分复产，有色板块相对弱势，锌价单边下行风险较高。 锡 2025年01月16日，沪锡主力合约报收244290元/吨，下跌2.01%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降49吨，现为5085吨。LME库存增加15吨，现为4685吨。长江有色锡1#的平均价为246540元/吨。上游云南40%锡精矿报收232500元/吨。乘联会数据显示乘联会数据显示，12月1-31日，乘用车市场零售262.2万辆，同比去年12月同期增长11%，较上月同期增长9%，今年以来累计零售2,288万辆，同比增长5%。乘用车新能源市场零售137.9万辆，同比去年12月同期增长46%，较上月同期增长10%，今年以来累计零售1,097.5万辆，同比增长42%。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年1月空冰洗排产合计总量共计3222万台，较2024年1月的生产实绩下跌4.3%。分产品来看，1月份家用空调排产1714万台，同比下滑1.5%；冰箱排产768万台，同比下滑6.5%；洗衣机排产740万台，同比下滑8%。锡价大跌，短期下游需求进入淡季，基本面无显著矛盾，盘面受预期影响较大，后续预计锡价将呈现震荡偏弱走势，国内参考运行区间：240000-250000元/吨。LME-3M参考运行区间：28500-30000美元/吨。 镍 2025年1月15日，沪镍主力合约收盘价127340元/吨，较前日小幅下跌0.17%，LME主力合约收盘价15790美元/吨，较前日下跌0.85%。 宏观方面，昨日公布的美国最新通胀报告显示，美国12月未季调核心CPI月率录得0.2%，符合市 场预期，较前值0.3%有所降温；美国12月未季调核心CPI年率录得3.2%，为2024年8月以来新低，市场预期持平于3.3%。CPI数据公布后，利率期货交易者押注美联储6月降息，并预计到2025年底有约50%的可能性出现第二次降息，带动美元指数短线下挫40余点，有色板块整体上行。 市场方面，日内镍价震荡运行，精炼镍现货升贴水整体下行，市场成交以俄镍、华友等电积镍资源为主，受现货进货成本支撑，金川镍升贴水较前日持平，但现货成交较难。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元/吨，较前日回落50元/吨，金川镍现货升水均价报2700元/吨，均价较前日持平。 综合而言，整体来看，宏观数据虽利好镍价上行，但节前下游需求明显下滑，精炼镍现货供应偏松，难以支撑镍价进一步上涨。预计镍价震荡运行为主，沪镍主力合约价格运行区间参考124000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15400-16000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75,492元，较上一工作日+0.16%，其中MMLC电池级碳酸锂报价75,200-77,500元，均价较上一工作日+200元（+0.26%），工业级碳酸锂报价73,300-74,900元。LC2505合约收盘价80,260元，较前日收盘价+1.47%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价3,910元。 一月供需环比均走弱，市场提前交易节后可能出现的阶段性现货偏紧预期，碳酸锂合约近两日大幅增仓上行。供给端，临近年关锂盐厂检修频繁，国内碳酸锂产量连续三周下调。需求端，锂电材料春节期间排产稍有降温，但一季度乐观需求前景对价格底部形成支撑。下游主动备货意愿较高，以提防去年初现货偏紧局面重现。当然，库存高位背景下，锂价回暖面临弹性供给释放，锂价上方存在压力。近两日主力空头增仓明显，部分产业套保需求可能兑现。近期关注下游节前备货期现货宽松程度，高成本锂矿和锂盐企业生产经营决策调整，盘面留意持仓变化。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间78,000-82,300元/吨。 氧化铝 2025年1月15日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.19%至3721元/吨，单边总持仓27.8万手，较前一交易日增加0.9万吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌160元/吨、160元/吨、180元/吨、120元/吨、160元/吨和120元/吨。基差方面，山东现货价格报4900元/吨，升水主力合约1091元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持633美金/吨，进口盈亏报-600元/吨。期货库存方面，周二期货仓单报4.3万吨，较前一交易日增加0.63万吨，交割库周库存报1.87万吨，较上一周保持不变。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得371.3万吨，较上周累库1万吨。矿端，几内亚CIF价格维持115美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持97美元/吨。 总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，几内亚矿石发运大幅恢复，预计随着矿石到港增加，矿石紧缺局面将有所缓解；供给端，受环保督察和矿石紧缺影响，短期供应短期仍受限，但随着山西部分氧化铝厂超预期复产和新建产能逐步投产，预计氧化铝产量将逐步上行；需求端，电解铝开 工仍维稳，增产及减产并行。进出口方面，海外氧化铝报价走低，国内外氧化铝供应同步转松，进出口结构短期预计维稳。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。国内主力合约AO2502参考运行区间：3800-4200元/吨。 不锈钢 周三下午15：00不锈钢主力合约收13165元/吨，当日-0.15%(-20)，单边持仓35.61万手，较上一交易日-3963手。现货方面，佛山市场宝新304冷轧卷板报13250元/吨，较前日持平，无锡市场宝新304冷轧卷板报13600元/吨，较前日持平；佛山基差85(+20)，无锡基差435(+20)；佛山宏旺201报8650元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报940元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8850元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7100元/50基吨，较前日持平。期货库存录得103192吨，较前日-120。据钢联数据，社会库存录得90.46万吨，环比增加1.08%，其中300系库存58.20万吨，环比减少0.10%。周三市场交易氛围转淡，市场逐渐进入收尾待假模式，这周过完大部分商家开始放假。据了解当前316L热轧资源整体比较紧缺，供需错配。现货售价继续涨价，有货的商家近期销售较好。原料钼铁价格波动不大，高镍铁及高碳铬铁价格平稳，因此316L热轧不锈钢成本变化较小,节前需求逐渐萎缩，涨价过程中能否刺激消费有待验证。原料