有色金属日报

2025-1-15 铜 美国PPI数据弱于预期，美元指数回调，中国社融数据强于预期，铜价延续涨势，昨日伦铜收涨0.77%至9164美元/吨，沪铜主力合约收至75520元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1550至261900吨，注销仓单比例下滑至3.3%，Cash/3M贴水120.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至125元/吨，临近交割现货升水下跌，市场成交较昨日明显放缓，仅部分下游维持刚需采购。广东地区库存继续增加，下游压价采购，升水大幅下调至225元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口重新盈利，洋山铜溢价环比抬升。废铜方面，昨日国内精废价差小幅缩窄至2430元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，美国新当选总统可能采取渐进式加针关税的传闻引起市场风险偏好边际改善；国内经济政策表态偏积极，有待进一步数据验证。产业上看国内下游开工情况好于季节性，库存有所去化，但春节临近基本面边际趋弱；海外现货供需边际改善，库存维持偏高。总体而言，淡季临近导致铜价上方压力加大，短期价格或转为盘整，后续关注国内政策和基本面变化，如果政策进一步发力、库存表现好于季节性，则铜价可能在盘整后继续上冲。今日关注美国CPI数据公布对情绪面的影响，沪铜主力运行区间参考：74800-76000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9050-9250美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 22025年01月15日，沪铝主力合约报收20240元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.35%。SMM现货A00铝报均价20210元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。铝期货仓单60931吨，较前一日增加1504吨。LME铝库存616875吨，下降2500吨。2025年1月13日：铝锭去库0.1万吨至44.2万吨，铝棒累库0.6万吨至15.85万吨。乘联会数据显示，12月1-31日，乘用车市场零售262.2万辆，同比去年12月同期增长11%，较上月同期增长9%，今年以来累计零售2,288万辆，同比增长5%。乘用车新能源市场零售137.9万辆，同比去年12月同期增长46%，较上月同期增长10%，今年以来累计零售1,097.5万辆，同比增长42%。海关总署数据显示，中国12月未锻轧铝及铝材出口50.6万吨，11月为66.9万吨。11月抢出口带动12月出口数据下降。铝锭库存去化维持，基本面无重大矛盾，短期内预计铝价仍将维持震荡偏强走势，国内参考运行区间：19800-20500元/吨；LME-3M参考运行区间：2530-2610美元/吨。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 周二沪铅指数收跌0.30%至16519元/吨，单边交易总持仓8.3万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌30至1940美元/吨，总持仓14.85万手。内盘原生基差35元/吨，连续合约-连一合约价差-85元/吨。外盘cash-3S合约基差-24.03美元/吨，3-15价差-82.21美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.161，铅锭进口盈亏为-916.76元/吨。SMM1#铅锭均价16475元/吨，再生精铅均价 16525元/吨，精废价差-50元/吨，废电动车电池均价9875元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.7万吨，LME铅锭库存录得22.32万吨。上期所铅锭期货库存录得3.38万吨，LME铅锭库存录得22.06万吨。据钢联数据，国内社会库存录增至4.59万吨。总体来看：铅锭库存小幅累库，下游维持刚需补库，供需双弱格局维持。高频数据来看，冶炼企业开工率与成品库存边际弱化，后续关注下游蓄企放假排产情况，若补库节奏加快沪铅有望小幅反弹。近期贵金属及铜、油偏强运行，或带动铅价短线反弹。 锌 周二沪锌指数收跌0.98%至24011元/吨，单边交易总持仓23.64万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期跌24.5至2851.5美元/吨，总持仓21.87万手。内盘上海地区基差485元/吨，连续合约-连一合约价差410元/吨。外盘cash-3S合约基差-42.87美元/吨，3-15价差-24.58美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.148，锌锭进口盈亏为289.6元/吨。SMM0#锌锭均价24700元/吨，上海基差485元/吨，天津基差405元/吨，广东基差565元/吨，沪粤价差-80元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.06万吨，LME锌锭库存录得20.95万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至6.10万吨。总体来看：锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升，锌冶备库较多，锌精矿价格松动，近期锌精矿加工费持续上行，锌矿供应拐点已现。下游黑色系金属走势较弱，镀锌厂利润有限，镀锌企业开工走弱。压铸锌合金及氧化锌厂开工数据出现分化走强，逢低点价补库增加，综合来看需求难有快速好转。近日澳洲干旱，山火影响下部分矿山暂时停产，叠加近期贵金属及铜、油偏强运行，或带动锌价短线反弹，但中期来看单边下行风险仍然较高。 锡 2025年01月15日，沪锡主力合约报收249290元/吨，下跌1.07%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加106吨，现为5134吨。LME库存增加15吨，现为4670吨。长江有色锡1#的平均价为248820元/吨。上游云南40%锡精矿报收235000元/吨。乘联会数据显示乘联会数据显示，12月1-31日，乘用车市场零售262.2万辆，同比去年12月同期增长11%，较上月同期增长9%，今年以来累计零售2,288万辆，同比增长5%。乘用车新能源市场零售137.9万辆，同比去年12月同期增长46%，较上月同期增长10%，今年以来累计零售1,097.5万辆，同比增长42%。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年1月空冰洗排产合计总量共计3222万台，较2024年1月的生产实绩下跌4.3%。分产品来看，1月份家用空调排产1714万台，同比下滑1.5%；冰箱排产768万台，同比下滑6.5%；洗衣机排产740万台，同比下滑8%。锡矿供应整体偏紧，短期下游需求进入淡季，基本面无显著矛盾，盘面受预期影响较大，后续预计锡价将呈现震荡走势，国内参考运行区间：243000-253000元/吨。LME-3M参考运行区间：29000-30500美元/吨。 镍 2025年1月14日，沪镍主力合约收盘价127680元/吨，较前日持平，LME主力合约收盘价15925美 元/吨，较前日上涨0.19%。 宏观方面，美国PPI数据不及预期，但未能缓解通胀焦虑，美元指数收跌0.4%。市场方面，日内镍价走势震荡，涨势有所放缓，精炼镍现货成交仍以较低升贴水的电积镍资源为主，金川电解一号资源成交相对较少，今日现货升水继续小幅回落。贸易商节前做库存意愿较低，货少商家多已开始收尾工作。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元/吨，较前日回落50元/吨，金川镍现货升水均价报2700元/吨，均价较前日回落200元/吨；综合而言，供给侧扰动难改中期供应过剩格局，宏观氛围虽有转好但仍待本周美国经济数据落地。在此之前，预计镍价进一步上行空间有限，今日主力合约价格运行区间参考124000-130000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15500-16100美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75,368元，较上一工作日+0.47%，其中MMLC电池级碳酸锂报价75,200-77,100元，均价较上一工作日+350元（+0.46%），工业级碳酸锂报价73,300-74,900元，均价较前日+0.47%。LC2505合约收盘价79,100元，较前日收盘价+0.43%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2,950元。 商品市场整体强势，碳酸锂合约跟随偏强运行。近期基本面驱动并不明朗，一月供需双双环比走弱。矿石加工利润收缩，临近年关检修频繁，国内碳酸锂产量连续三周下调。锂电材料需求稍有降温，国内碳酸锂库存连续两周小幅累库。资源端预期供给充足，但锂价走低将导致盐厂节后复工意愿减弱，去年初现货偏紧局面易重现。一季度下游排产强预期对价格底部支撑较强，下游主动低价备货意愿较高，短期底部可能已现。同时，锂价回暖弹性供给释放，高度可能受限，近期锂价区间震荡概率较高。关注下游节前备货期现货宽松程度，终端抢出口在一季度的持续性和强度，以及高成本锂矿和锂盐企业生产经营决策调整。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间77,000-80,500元/吨。 氧化铝 2025年1月14日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌3.34%至3728元/吨，单边总持仓26.9万手，较前一交易日增加1.3万吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌120元/吨、150元/吨、150元/吨、180元/吨、150元/吨和200元/吨。基差方面，山东现货价格报5020元/吨，升水主力合约1095元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持638美金/吨，进口盈亏报-541元/吨。期货库存方面，周二期货仓单报3.66万吨，较前一交易日增加1.83万吨，交割库周库存报1.87万吨，较上一周保持不变。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得371.3万吨，较上周累库1万吨。矿端，几内亚CIF价格上涨5美元/吨至115美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持97美元/吨。 总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，几内亚矿石发运大幅恢复，预计随着矿石到港增加，矿石紧缺局面将有所缓解；供给端，受环保督察和矿石紧缺影响，短期供应短期仍受限，但随着山西部分氧化铝厂超预期复产和新建产能逐步投产，预计氧化铝产量将逐步上行；需求端，电解铝开 工仍维稳，增产及减产并行。进出口方面，海外氧化铝报价走低，国内外氧化铝供应同步转松，进出口结构短期预计维稳。策略方面，现货价格崩塌带动近月合约大跌，期货价格逐渐跌至成本支撑附近，短期建议观望为主。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。国内主力合约AO2502参考运行区间：3800-4200元/吨。 不锈钢 周二下午15：00不锈钢主力合约收13185元/吨，当日-0.49%(-65)，单边持仓36.01万手，较上一交易日+9772手。现货方面，佛山市场宝新304冷轧卷板报13250元/吨，较前日持平，无锡市场宝新304冷轧卷板报13600元/吨，较前日持平；佛山基差65(+65)，无锡基差415(+65)；佛山宏旺201报8650元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报940元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8850元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7100元/50基吨，较前日持平。期货库存录得103312吨，较前日-1320。据钢联数据，社会库存录得90.46万吨，环比增加1.08%，其中300系库存58.20万吨，环比减少0.10%。原料端，钢厂对高镍生铁的需求减弱，尤以大型钢厂的远期原料储备较为充足，使得本周市场成交显得尤为疲软。尽管如此，印尼红土镍矿的升水保持稳定，使得高镍生铁的成本支撑较强，因此短期内价格的下行空间可能受到限制。现货方面，早间不锈市场量价都还比较强势，201继续补涨追高，