市场动态与投资策略分析

市场普遍预期美联储将在2024年降息1-2次，但降息时间预计在下半年，因经济复苏强劲且通胀仍高于目标。我们观点认为，随着通胀逐步下降，美联储最终会降息，而经济放缓迹象（如小企业、住房、服务业和贸易疲软）预示消费支出可能放缓。我们的基准情景是增长放缓、通胀下降和美联储支持政策以避免衰退。

经济方面，去年增长主要受财政刺激和强劲消费支撑，但今年财政政策不会贡献增长。国际贸易和全球增长已减弱，短期内无扭转迹象，可能对经济构成压力。尽管地缘政治风险存在，但央行政策调整和稳健的全球增长为固定收益投资提供了积极基本面。

关键领域分析：

• 通胀：通胀将逐步下降，但路径可能波动。
• 经济：增长放缓迹象显现，小企业、住房、服务业和贸易疲软。
• 固定收益：
  • 抵押贷款支持证券（MBS）：面临美联储量化紧缩和政策紧缩压力，但利率波动性降低和预付款风险较低将支持其表现。
  • 本地货币新兴市场（EM）：美元走强导致EM货币处于低位，但美联储加息转向将带来利好，尤其因EM国家已提前加息并改善金融政策。

研究结论：固定收益各板块整体表现积极，通胀和地缘政治风险是主要挑战，但央行政策调整和全球增长稳健为投资提供了有利条件。MBS和本地货币EM预计将成为全年表现的重要贡献者。