国证视点
港股于2025年1月15日迎来反弹，三大指数均显著上涨。恒指升1.83%，重回万九点上方；国指升2.1%；恒生科技指数午后一度冲高至3.8%，最终收升3.08%。市场成交量回升至1,576.87亿元，南向资金净流入121.83亿元，北向资金成交1845.14亿元。板块方面，大型科技股、大金融股、中字头等权重股领涨，京东、美团、招商证券等表现突出；航空股受利好提振，三大航司升幅超10%，中国东方航空升近15%；汽车股中，零跑汽车绩后大升13%。教育股和影视娱乐股普遍下跌，力天影业大跌近10%。中国宏观数据显示，2024年社会融资规模增量32.26万亿元，同比少3.32万亿元；M2同比增长7.3%，M1同比下降1.4%，M2-M1剪刀差改善至-8.7。美国12月PPI同比上涨0.2%，低于预期，缓解了美联储加息担忧，美股震荡，道琼斯指数上涨0.52%，纳斯达克指数下跌0.23%。市场期待周三发布的CPI报告以评估美联储政策。
公司点评：安踏体育(2020.HK)
安踏主品牌24Q4同比录得高单位数增长，大货、儿童、电商分别实现高单位数/中单位数/近20%增长，库存健康，零售折扣72折。FILA重回增长轨道，24Q4同比录得高单位数增长，大货/儿童/Fusion流水同比增长高单位数/中单位数/高双位数，线上增长双位数。其他品牌户外运动表现亮眼，24Q4零售流水增速较快，全年同比录得40-45%增长。新店型“超级安踏”表现不俗，单店流水已达到百万，预计25年将持续发力。安踏体育被预测2024-2026年EPS分别为4.27/4.89/5.43元，给予2025年20倍PE，目标价103.8港元，维持“买入”评级。风险提示包括宏观下行、行业竞争加剧、新品牌发展不及预期。
投资建议
维持“买入”评级，预计2024-2026年EPS为4.27/4.89/5.43元，目标价103.8港元。
