川渝上市公司高质量发展研究报告：中国经济第四增长级A股·2023

高质量发展研究报告 中国经济第四增长极 A股·2023 引言 2023年川渝经济发展一如既往地实现了稳键增长，在不少地方带来了更多惊喜。 2023年上年，川渝GDP共计4.13万亿，占全过GDP（59.3万亿）总量的7%，与京津莞、粤港澳地区基本拉平。但川渝A股上市公司数量、市值规模偏小，融资能力偏弱，导致川渝证券化率较京津宽、长三角以及粤港澳地区仍有不小的差距。川渝政府培育、扶持更多优秀企业成功上市的空间较大。 产业方面，除了白酒、调味品、国防军工等特色产业外，川渝A股上市公司主要集中在医药生物、基础化工、机根设备以及汽车等领域。自2020年1月3日中央财经委员会第六次会议提出“推动成渝地区双城经济圈建设”后，川渝基础产业定位逐渐清晰，与京津资服务业及先进制造业、长三角科技及创新产业、粤港澳开放型产业的定位形成典型的“山变，天牙交错”的梯队形念。川通在汽车、化学制剂等领域的产业链初步具备完整性，上市公司数量逐年增多，但企业的资产以及市值规模普遍偏小，缺位龙头企业。 川渝强，则中国经济基本盘稳。夯实川渝基础产业，对增加中国经济回旋空间意义重大。但需要川渝进一步提升产业科技含量、持续推动高质量发展。 找准在全国大局中的战略定位后，随着区域内外产业发展遂渐同频共振，渝逐步进发出强劲的发展活力。川渝A股上市公司（剔除银行及非银金融机构）在过去五年疫情以及全球经济下行压力不断增强的背景下，展现出了明显优于A股、京津冀、长三角以及粤港澳的成长性和盈利性。川渝，中国经济第四增长极，当之无悦 过丢五年，川渝A股上市公司表现出明显优于A股及其他特色区域的较高 段长性，整体盈利能力稳定，且强于A股、长三角以及粤港溃，优势还在不断扩大；造血能力以及现金自由度均在稳步提升，高于长三角同期；偿债压力稳定，与A股持平；投资回报较高，优于A股、京津粪和粤港；分红方面，川渝A股上市公司高于京津露。 与此同时，我们也看到川渝A股上市公司经营活动的含金量有待提高，分红表现相较于A股以及其他区域并无优势，议价能力自2021年后大幅下滑，目前仅优于京津冀。川渝A股上市公司对研发的重视程度不足，无论是与A股还是与京津寡、长三角亦或者粤港澳相比，均存在较大差距。整体看，川渝A股上市公司财务质地较好，破发破净触发情况较少。 但川渝A股上市公司的券商关注度、北上资金占比以及区间换手率均表现偏弱，资本市场表现欠佳。川渝政府赋能、指导当地A股上市公司进一步提升市值管理等工作仍大有可为。 川渝进发出的强劲发展活力，以及较大的借力资本市场推动实体经济的发展空间，正是“新时期、新时代国家战略大后方”全新概念最为生动的诠释。 目录 引言 、川渝A股上市公司概述.6 、川渝A股上市公司产业分析10 2.1川渝A股上市公司产业分布..10 三、川渝A股上市公司地域分布，..16 四、川渝证券化率分析18 4.1A股上市公司在川渝各区域分布的排名.184.2川渝A股上市公司板块分布，4.3川渝证券化率与京津费、长三角以及粤港澳仍有不小差距. 5.1川渝A股上市公司经营活动含金量有待提高..5.2川渝A股上市公司成长性较高，表现出强劲发展活力.235.3川渝A股上市公司盈利能力较A股、长三角及粤港澳的优势在扩大295.4川渝A股上市公司投资回报较高，优于A股、京津冀和粤港澳.....335.5川渝A股上市公司造血能力稳步提升，高于粤港澳和长三角.......385.6川渝A股上市公司现金自由度提升，高于京津翼以及长三角.....5.7川渝A股上市公司偿债压力稳定，与A股持平...5.8川渝A股上市公司议价能力自2021年后大幅下清，优于京津冀.*.455.9川渝A股上市公司对研发的重视程度有待加强，5.10川渝A股上市公司破发破净触发情况较少，.505.11川渝A股上市公司分红率高于京津费六、川渝A股上市公司资本市场表现6.1川渝A股上市公司券商关注度偏低，536.2川渝A股上市公司北上资金占比偏低，556.3资本市场在川渝的整体活跃度偏低57七、川渝A股上市公司市值战略一致性排名 一、渝A股上市公司概述 1.1川渝A股上市公司市值规模总量偏小 川渝A股上市公司市值规模较小。截止2023年11月30日，川渝A股上市公司市值共计3.65万亿元，占A股总市值的5.03%，小于京津冀（14.08万亿元）、长三角（19.89万亿）以及粤港澳（10.46万亿）。 1.2川渝A股上市公司数量偏少 川渝A股上市公司数量偏少，较京津、长三角以及粤港澳仍有不小的差距 截至2023年11月30日，川渝上市公司共计243家（剔除银行及非银金融机构），占A股总数的4.67%。 单纯从上市公司数量上看，川渝地区A股上市公司数量与京津费（599家）、长三角（1987家）和粤港澳（785家）之间还有不小的差距。 1.3川清A股上市公司融资能力偏弱，股权融资能力下滑，但债券融资能力提升 2023年前三季度，川渝A股上市公司股权融资金额共计283.08亿元，占A股上市公司股权融资总额的2.6%。对比看，川渝A股上市公司股权融资能力较京津翼（3048.22亿）、长三角（3129.84亿）以及粤港澳（1602亿）仍有不小差距。拉长时间周期看，川渝A股上市公司近三年内在A股市场股权融资能力大幅下滑。 2023年前三季度，川渝A股上市公司债券融资金额共计660.11亿元，占A股上十个公司债券融资总额的4.05%。对比着，川A股上市公司债券融资能力较京津（6596.17亿）和长三角（3723.7亿）仍有不小的差距，但优于粤港(564.34亿）。拉长时间周期着，川渝A股上市公司近三年内在A股市场债券融资能力有所增强。 1.4川渝A股上市公司股价涨跌幅大于A股 股价涨跌一定程度上代表着股票的活跃程度，对理解区域资本市场的活跃程度有一定的参考价值。 截止2023年三季度，川渝A股上市公司股价平均涨跌幅为14.33%，高于A股同期（12.42%），低于京津密（16.61%）和粤港澳（16.36%），高于长三角（12.33%）。 1.5川渝A股上市公司市值排行榜 截止2023年11月30日，川渝A股上市公司中市值低于50亿的企业共计116家，占比接近50%，川渝A股上市公司市值规模普遍偏小 川渝A股上市公司中市值超千亿的企业有6家（占川渝A股上市公司总数的2.47%），市值规模超500亿的企业3家（占川渝A股上市公司总数的1.23%），市值规模超百亿的企业65家（占川渝A股上市公司总数的26.75%），市值规模超50亿的企业53家（占川渝A股上市公司总数的21.81%）。 川渝A股上市公司市值排名前五的企业分别是五粮液（6055.31亿元）、泸州老窖（3159.03亿元）、智飞生物（1503.60亿元）、长安汽车（1500.79亿元）以及通威股份（1229.04亿元），市值总计13447.77亿元，占川渝A股上市公司市值总量的36.80%。 二、川渝A股上市公司产业分析 2.1川渝A股上市公司产业分布 截止2023年11月30日，川渝A股上市公司主要分布在医药生物、基础化工、机械设备、国防军工以及汽车等领域。其中医药生物共计上市公司34家，占全国医药生物上市公司总数的6.92%；基础化工21家，占全国基础化工上市公司总数的5.10%；机械设备19家，占全国机械设备上市公司总数的3.38%；国防军工18家，占全国国防军工上市公司总数的13.14%；汽车15家，占全国汽车上市公司总数的5.32%。 医药生物以及国防军工是川渝地区近十年内成功登陆资本市场不可忽视的新生力量。2021年及2022年，川渝A股新上市公司数量达到高峰，共计43家，其中医药生物9家、国防军工行业9家。 2.2川渝A股上市公司核心产业产业链梳理及核心竞争力分析 以上市公司为样本，为了对川渝核心产业及产业链有更为全貌的感知，我们 以申万宏源行业二级为分类标准，梳理出川渝六大核心产业，分别是化学制药、电力、汽车零部件、军工电子、通用设备以及白酒。除了对产业链的梳理外，我们还将对川渝优势产业链环节的核心竞争力进行分析，以期勾勒出更为立体的川渝产业地图。 2.3.1化学制药行业 化学制药行业是指通过化学合成或生物工程技术，以化学方法生产药物的一类产业。上游的主要环节包括原料及辅料的获取，制药设备生产以及对药物的研发创新；中游分为化学原料药与化学制剂，化学制剂市场主要任务是生产药品，其中仿制药和改剂型药品达九成以上；在产业链下游，则包括药品包装盒各类药品销售渠道。 在化学制药领域，川渝A股上市公司全部分布在中游“化学制剂”环节，共计上市公司15家，其中科伦药业市值规模最大。该环节有很高的政策准入门槛需要相关监督管理部门批准并颁发相关资质才能生产药品；另外，化学制剂属于资本密集型产业，需要企业有较强的资金支持才能完成产品的研发和生产；最后，生产工艺控制是否先进也是能否成功进入化学制剂行业的重要因素。 从区域政策上看，化学制剂也是川渝重点支持产业，川渝地区大学数量多，对推动化学制剂及其医药生物行业发展有着人才优势支撑，这也提高了其创新能力：川渝优越的地理位置也使其便于取得原材料供应和销售成品。 2.3.2电力行业 电力行业是指负责发电、输电、配电和售电的产业链，涉及电力的生产、传输、分配和销售等环节。在产业上游，资源的获得能力和掌握发电技术极其重要；中游，技术和资金成为最关键的准入门槛；下游，最为重要的是对电源的获取能力以及对电力配送的协调管理能力。 在电力领域，川渝A股上市公司主要分布在上游发电以及下游提供电能综合服务环节，共计上市公司11家（全国共有98家），其中光伏设备企业通威股份市值规模最大。川渝电力上市公司市值总计1519.05亿元，占全国电力上市公司市值总和的5.44%。川渝A股发电上市公司大部分聚集在电能综合服务环节，业务的重心在售配电服务，但不局限于此，大部分上市公司业务仍涉及上中游。其余发电上市公司则主要从事新能源发电一一利用光伏、风力和水力进行发电，这主要得益于川渝西高东低等独特地理优势。 2.3.3汽车零部件行业 汽车零部件行业是指生产和供应汽车制造所需的各种零部件和组件的产业，是汽车产业的重要组成部分，对整个汽车产业链起着关键的支持作用。汽车零部件产业主要被分为五个细分行业，分别是底盘与发动机系统制造、其他汽车零部件制造、车身附件及饰件制造、汽车电子电气系统和轮胎轮毂制造。 在底盘与发动机系统领域，对零部件的设计优化以及对先进制造工艺的掌握是在行业中立足的基本条件；其他汽车零部件领域，对制造工艺具有一定要求，但整体技术门槛不高，竞争相对激烈，如能实现对成本的精益管理达到降低成本并产生规模效应的目标时，则能够在行业中脱颖而出。 川渝汽车零部件上市公司共计10家，市其中市值规模最大的是成飞集成（68.88亿元）。川渝汽车零部件上市公司市值合计382.16亿元，占全国汽车零部件上市公司市值总和的2.11%。其中底盘与发动机系统上市公司6家、其他汽车零部件企业4家。 在川渝当地政府的大力支持下，四川目前形成了以成都、绵阳、南充、自责为核心的四大汽车产业集群，聚焦汽车零部件，初步形成了完备的产业链；重庆作为汽车产业的重要枢纽，不仅拥有传统的老牌大广长安汽车，更迎来了智能汽车新势力赛力斯，这种多元化的发展格局，使得重庆在传统汽车产业和智能科技融合的双轨发展中占据了重要位置。2022年川渝两地汽车产业总产能达291.55万辆，仅次于广东（415.37万辆）和上海（302.45万辆），占全国汽车总产能的10.25% 2.3.4军工电子行业 军工电子是综合运用模拟电子技术、数字电子技术和电力电子技术于军事武器装备的军工技术体系，为军事工业提供电子技术基础。军工电子产业链上游环节以研发设计和各类元器件制造为主；中游环节主要包括卫星导航设备、通信指 挥设备、测量测控设备、雷达电子设备和安全防护设备等；下游购买方主要是军方和其他重点军事工业企业。 上游