LPG周报

研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 综合分析与交易策略 【综合分析】 供需方面，年底国内液化气燃烧需求表现，化工装置开工率涨跌互现，PDH装置开工环比回升但同比仍处于低位，MTBE装置开工环比回落，烷基化装置开工小幅回升，在国内成品油价格偏强的状态下，化工需求预计环比偏强。国内炼厂开工环比小幅回升，同比偏低，炼厂气供应整体维持低位，库存水平中性。进口方面，油价冲高对海外丙烷价格推涨有限，但美国对伊朗和俄罗斯制裁加剧可能导致部分物流受到影响，进口成本存在一定支撑。美国供应和出口维持高位，需求仍处于旺季收尾，库存边际回升。运费维持低位，物流环节暂无明显矛盾。进口利润维持偏高水平，现货价格预计上行空间有限。短期油价预计维持偏强走势，液化气成本端存在一定支撑，03合约临近交割，盘面贴水现货运行，估值偏低，短期预计高位震荡。 【策略】 单边：宽幅震荡。套利：观望。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 1.炼厂气市场概况 ◼上周，民用气价格先涨后跌，因前期原油强势支撑，市场价格轻微上涨，但周期随着部分地区资源量上升，且整体利好不足，下游适度采购后随着价格上涨无意过多采购，下半周部分地区民用气价格出现轻微回落，市场成交热情并无明显改观。醚后碳四本周表现较好，一方面因原油强势支撑，油品市场跟随上涨，另外受后期可能炼油成本上升支撑，油品市场表现较好，醚后碳四价格适度上涨，醚后民用气价差有所扩大。 2.进口气市场概况 ◼上周内国际现货价格横盘整理。影响国际现货价格的主要因素有：首先，国际原油价格连续上行，对国际现货市场形成明显支撑；其次，美国寒潮影响持续，加之中东地区供应减少，业者对后市供应存有担忧，供应面对市场也形成利好提振；第三，但由于需求增量不及预期以及前期价格高位等综合影响，市场整体涨幅有限。综合来看，利好带动业者入市心态，市场交易回暖，预计后期稳中向好。 ◼国内进口气市场价格稳中局部上涨，全国进口气外售均价为5170元/吨，较上期价格涨30元/吨。国内方面，国内部分主营炼厂民用气外放量偏低，对进口市场存支撑，元旦节后下游存一定补货需求，同时国际原油连续上涨提振市场心态，周内进口市场稳步小涨，下游入市采购积极性尚可。1月国内进口到岸成本下移，而国内进口市场走势偏好，进口套利空间连续五周开启。 3.期货市场概况 ◼期货方面，LPG主力合约价格宽幅震荡，周初延续节后的下跌行情，后半周随着油价的反弹，盘面价格再度走强。最优交割品锚定华东民用气，周内升至4910元/吨左右，基差冲高回落，周五收盘在430元/吨左右，处于往年同期偏高水平。 ◼上周仓单数量环比下降，仓单数量略低于往年同期水平。 4.国内炼厂开工环比回升 ◼2025年第2周（20250106-202501012）：◼主营炼厂常减压产能利用率为76.4%，环比上升4.6%，同比上升0.4%。◼独立炼厂常减压产能利用率为62.4%，环比上升1.1%，同比下降4%。 5.燃烧需求环比平稳，化工需求略有波动 ◼钢联数据显示，1月10日当周，液化气需求量45.53万吨，环比下降0.12万吨。◼PDH开工环比上升3.58%至66.55%，略高于2024年同期水平，仍低于往年开工水平。◼MTBE装置开工下降1.77%至53.96%，低于往年开工水平。 资料来源：钢联，万得，彭博，路透 资料来源：钢联 资料来源：EIA，彭博 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 童川 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn