沥青周报

研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 综合分析与交易策略 【综合分析】 需求环比继续回落，同比仍低于往年同期水平，随着春节假期临近，需求预计仍将持续走弱。供应端近期逐步回升，山东、华东炼厂开工环比上行，尽管开工水平仍显著低于往年同期，但在需求疲软的状态下，产业链累库压力逐渐增加，沥青自身供需驱动偏弱。近期原油价格持续强势，且油价上行驱动部分来源于对敏感油的制裁趋严，国内炼厂生产成本存在上升的预期，内盘油品估值存在支撑。上周沥青盘面回调后，基差有所走强，盘面估值中性，短期在成本端上行及原料收紧预期下，沥青盘面价格预计表现强势，关注淡季中供应回升空间及产业链累库情况。 【策略】 单边：震荡偏强。套利：观望。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 1.需求持续走弱，现货整体下行 ◼上周长三角、山东以及华北地区沥青价格下跌10-65元/吨，西北地区沥青价格上涨50元/吨，其他地区沥青价格持稳。 ◼南方市场主力炼厂开工水平低位，利好沥青价格保持坚挺。不过，终端动工项目不及前期，市场需求有所下降，且华东区域内不断有山东低价资源流入，周一镇海汽运价格下调50元/吨。北方市场终端项目基本停滞，需求下滑明显，中下游用户采购积极性欠佳，炼厂以及贸易商纷纷下调出货价，北方主流成交重心下移。此外，克石化1月4日沥青价格上调100元/吨，带动西北地区沥青价格上涨。 2.油价强势上行，炼厂利润承压 ◼上周油价继续强势，Brent周内一度突破80美金/桶，周五收盘升至79.8美金/桶附近。◼截止上周五，山东汽油批发价周内涨超300元/吨，柴油价格涨近170元/吨，沥青现货价格下跌70元/吨，炼厂利润周内窄幅波动，处于盈亏平衡之下。◼周内沥青主力合约价格一度大幅回调，基差显著修复，后期在油价带动下盘面继续上行，基差再度走弱。 3.炼厂开工有所回升 ◼西北：周初主力炼厂沥青产量增加，总开工率上涨2.41%。周内主力炼厂沥青产量增加，总开工率上升11.65%。 ◼东北：周初辽河石化沥青减产，大连锦源沥青停产，开工率下降2.18%。周内大连锦源沥青停产，开工率下降1.39%。◼华北华中：个别炼厂调整沥青产量，总开工率上升0.43%。周内开工率不变。 ◼山东：周初胜星石化沥青稳定生产，总开工率上升2.58%。周内胜星石化转产渣油，但东明石化以及齐鲁石化沥青复产，总开工率上升4.07%。 长三角：周初金陵石化沥青复产，总开工率上升1.90%。周内金陵石化复产后成品较少，沥青保持低产，总开工率上升4.41%。 ◼华南西南：中油高富开始排产一批沥青，总开工率上升0.58%。周内炼厂稳定生产，总开工率不变。 4.炼厂库存持续上升 ◼西北：中下游用户稳定执行冬储合同，炼厂库存向社会库转移，周初炼厂库存水平下降3.91%。周内主力炼厂稳定执行冬储订单，不过炼厂开工率提升，出货量不及产量，总库存水平上升0.49%。 ◼东北：主力炼厂执行竞拍订单，产销稳定，但低硫沥青市场交投持续低迷，炼厂出货一般，周初库存水上升0.37%。周内道路市场需求清淡，主力炼厂执行前期合同为主，个别炼厂低硫沥青走量一般，炼厂整体库存水平上升0.37%。 ◼华北山东：周初刚需下降明显，叠加月初市场现货资源供应充足，炼厂整体出货一般，总库存水平上升1.12%。周内项目施工基本停滞，多数炼厂现货高价资源成交不佳，另外主力地炼冬储合同执行缓慢，叠加齐鲁石化沥青恢复生产，总库存水平上升1.33%。 长三角：刚需平稳，中下游用户按计划补货，个别主力炼厂停产消耗库存，周初炼厂总库存水平下降1.50%。周内下游需求平稳，不过主力炼厂沥青成品较少，船运发货放缓，带动炼厂整体库存水平上升2.51%。 ◼华南：部分项目赶工，支撑主力炼厂出货平稳，不过中油高富沥青恢复生产，周初炼厂总库存水平上升1.25%。周内少量项目赶工支撑刚需，叠加主力炼厂沥青资源较少，炼厂整体产销平衡，炼厂总库存水平保持不变。 5.社会库存窄幅波动 ◼周一（1月6日）社会库存率为14.94%，较上周四（1月2日）上涨0.61%。西北及东北地区用户有备货需求，带动区内库存率略微上升；华东地区部分社会库进口船运资源，带动区内整体社会库存率明显上升；华中、华南及华南地区需求较前期有所减少，但仍有部分项目赶工支撑区内整体社会库存率下降。整体看，北方地区备货积极性一般，库存水平仅略微上升，而南方地区仍处于赶工期，供需情况较为稳定。 ◼周四（1月9日）社会库存率为15.13%，较周一（1月6日）上涨0.19%。西北及东北地区用户有备货需求，带动区内库存率有所上升；临近春节，华中及西南地区整体需求较前期有所下降，但仍有部分项目赶工支撑区内整体社会库存率下降。整体看，北方地区社会库有备货需求，库存水平略微上升，而南方地区仍处于赶工期，社会库存率稳定下降。 资料来源：隆众，wind，银河期货 资料来源：隆众，wind，银河期货 资料来源：百川盈孚，银河期货 资料来源：百川盈孚，银河期货 资料来源：百川盈孚，银河期货 资料来源：百川盈孚，银河期货 资料来源：百川盈孚，银河期货 资料来源：百川盈孚，银河期货 资料来源：百川盈孚，万得，银河期货 原料供应-12月委内出口下降 ◼12月份委内原油出口量48.2万桶/日，同比下降1.6%，环比下降28%。 12月份委内发往中国的原油数量为6.1万桶/日，同比下降50%，环比下降78%。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 童川 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn