摘要：特朗普上台前宏观偏弱加上原料成本支撑较弱，钢价可能呈现震荡偏弱的走势。不过，当前钢材需求并未超季节性明显走弱，低库存下不支持深度负反馈，基本面来看下行空间有限。后续能否反转弱势，需关注特朗普上台后政策推进状况，若其主张受阻，强美元逻辑等出现转变，宏观端或反向修复，结合国内宏观政策预期，盘面有望迎来反弹。
上周钢价震荡下行，主要受宏观和基本面端双重压制。宏观上，外部受强美元压制，内部宽松政策可能暂时让位于稳汇率。基本面端，交易成材下游冬储需求较弱，原料冬储基本完成，成本支撑下移的逻辑。
螺纹、热卷盘面价格：
- 螺纹钢01合约收盘价3199元/吨，05合约收盘价3249元/吨，10合约收盘价3274元/吨
- 热卷01合约收盘价3316元/吨，05合约收盘价3357元/吨，10合约收盘价3371元/吨
螺纹、热卷现货价格：
- 螺纹钢汇总价格：中国3422元/吨，上海3310元/吨，北京3200元/吨，杭州3300元/吨，天津3210元/吨
- 热卷汇总价格：上海3340元/吨，乐从3340元/吨，沈阳3230元/吨
螺纹、热卷基差：
- 螺纹基差（上海）：01合约176元/吨，05合约160元/吨，10合约105元/吨
- 热卷基差（上海）：01合约65元/吨，05合约67元/吨，10合约05元/吨
- 主力热卷基差（北京）：68元/吨
螺纹、热卷月差：
- 螺纹01-05月差--50元/吨，05-10月差--25元/吨，10-01月差-75元/吨
- 热卷01-05月差--41元/吨，05-10月差--14元/吨，10-01月差-55元/吨
卷螺差：
- 上海卷螺差-1170元/吨，北京卷螺差-1080元/吨，沈阳卷螺差-970元/吨
螺纹铁矿比值、螺纹焦炭比值：
- 螺纹/01铁矿-4.07，螺纹/05铁矿-4.25，螺纹/09铁矿-4.42
- 螺纹/01焦炭-1.80，螺纹/05焦炭-1.90，螺纹/09焦炭-1.85
现货卷螺差（上海）季节性：
- 2022-2024年数据显示，卷螺差呈现季节性波动
铁矿石01基差（PB-期货）季节性：
- 2022-2024年数据显示，铁矿石基差呈现季节性波动
焦炭01合约基差季节性（日照港）：
- 2022-2024年数据显示，焦炭基差呈现季节性波动
上期所螺纹钢仓单库存季节性：
- 2021-2024年数据显示，仓单库存呈现季节性波动
上期所热卷仓单库存季节性：
- 2021-2024年数据显示，仓单库存呈现季节性波动
研究结论：
- 特朗普上台前宏观偏弱加上原料成本支撑较弱，钢价可能呈现震荡偏弱的走势。
- 当前钢材需求并未超季节性明显走弱，低库存下不支持深度负反馈，基本面来看下行空间有限。
- 后续能否反转弱势，需关注特朗普上台后政策推进状况，若其主张受阻，强美元逻辑等出现转变，宏观端或反向修复，结合国内宏观政策预期，盘面有望迎来反弹。
