晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年01月14日 【财经要闻】 1、2024年我国货物贸易进出口总值43.85万亿元，规模创历史新高。其中，出口规模首次突破25万亿元，达到25.45万亿元，同比增长7.1%；进口18.39万亿元，增长2.3%。 2、中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日实施。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、国家发改委等四部门联合发布《关于促进数据标注产业高质量发展的实施意见》。《意见》提出，建设成效显著、特色鲜明的数据标注基地，目前我国已确定成都、沈阳、合肥、长沙等7个城市承担数据标注基地建设任务。 资料来源：海关总署，中国人民银行，国家发改委，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：资源行业领涨A股震荡整固周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0106-0112）市场分析：观望情绪提升A股宽幅震荡市场分析：军工电子行业领涨A股震荡整固市场分析：家电军工行业领涨A股先抑后扬 【行业公司】 行业月报：油价持续上行，丙烯酸产业链整体表现靓丽行业月报：AI模型成果密集发布，制裁或将全面升级行业月报：豆包AI生态加速发展，关注国内AI算力产业链行业月报：加力扩围以旧换新，提振行业需求行业月报：国家实施手机等数码产品购新补贴，智能手机市场平稳复苏行业专题研究：票房下滑超20%，关注春节档表现行业月报：逻辑缺位，行情掉头，量缩价降显著行业专题研究：家居行业专题报告：地产及消费政策支持下，家居板块有望受益 行业月报：多晶硅、硅片持续减产，关注产能出清进度 行业专题研究：0BB技术有望带动相关设备、材料需求 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、2024年我国货物贸易进出口总值43.85万亿元，规模创历史新高。其中，出口规模首次突破25万亿元，达到25.45万亿元，同比增长7.1%；进口18.39万亿元，增长2.3%。 2、中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日实施。 3、国家发改委等四部门联合发布《关于促进数据标注产业高质量发展的实施意见》。《意见》提出，建设成效显著、特色鲜明的数据标注基地，目前我国已确定成都、沈阳、合肥、长沙等7个城市承担数据标注基地建设任务。 资料来源：海关总署，中国人民银行，国家发改委，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：资源行业领涨A股震荡整固2025-01-13 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3172点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中有色金属、能源金属以及软件开发等行业表现较好；互联网服务、半导体、电子元件以及银行等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整固的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.47倍、33.47倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额9763亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美联储最新的表态显示，未来降息节奏或将减缓。监管层上周密集表态提振信心，进一步稳定了投资者的情绪。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注软件开发、有色金属、采掘以及能源金属等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0106-0112）2025-01-12 （郑婷S0730524110001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：观望情绪提升A股宽幅震荡2025-01-10 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在3220点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中小金属、铁路公路以及黄金等行业表现较好；互联网服务、通信设备、软件开发以及文化传媒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整固的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.73倍、34.13倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额11631亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内 部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美联储最新的表态显示，未来降息节奏或将减缓。监管层表示未来将择机降准降息，进一步稳定了投资者的信心。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注电子元件、小金属、半导体以及汽车零部件等行业的投资机会。 市场分析：军工电子行业领涨A股震荡整固2025-01-09 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3228点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中军工、家电、电子元件以及汽车零部件等行业表现较好；航运港口、珠宝首饰、石油以及化学制药等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.73倍、34.13倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额11296亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美联储最新的表态显示，未来降息节奏或将减缓。监管层表示未来将择机降准降息，进一步稳定了投资者的信心。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注电子元件、军工、汽车以及家电等行业的投资机会。 市场分析：家电军工行业领涨A股先抑后扬2025-01-08 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场先抑后扬、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡回落，盘中股指在3175点附近获得支撑，午后股指企稳回升，盘中军工、家电、航运港口以及电机等行业表现较好；钢铁、煤炭、有色金属以及多元金融等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.73倍、34.29倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额12578亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美联储最新的表态显示，未来降息节奏或将减缓。监管层表示未来将择机降准降息，进一步稳定了投资者的信心。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注半导体、军工、计算机设备以及家电等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：油价持续上行，丙烯酸产业链整体表现靓丽2025-01-13 （顾敏豪S0730512100001021-50586308gumh00@ccnew.com） 2024年12月份中信基础化工行业指数下跌5.89%，在30个中信一级行业中排名第25位。子行业中，橡胶助剂、氟化工和合成树脂行业表现居前。主要产品中，12月份化工品总体延续回落，丙烯酸产业链产品整体表现靓丽。上涨品种中，丙烯酸、石油焦、丁二烯、丙烯酸乙酯和气象白炭黑涨幅居前。 根据wind数据，截止2025年1月10日，中信基础化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负 值）为21.86倍。2010年以来，行业估值平均水平为29.53倍，目前估值水平低于历史平均水平。与其他中信一级行业横向对比，基础化工行业估值在30个行业中位居19位，维持行业“同步大市”的投资评级。 2023年以来，受美联储加息，我国地产下行拖累行业需求以及行业新增产能释放等因素影响，化工产品价格持续回落，行业景气持续下行，对化工企业营收和利润均造成明显压制。从行业2024年三季报数据来看，受三季度油价及化工产品价格下行影响，三季度化工行业收入、利润同比仍呈下滑态势，行业景气处于近年来地位。 展望后市，2024年以来行业固定资产投资力度开始放缓，未来行业新增产能带来的供给压力有望逐步减小。需求面，2024年底以来，中央及地方政府政策频发，通过金融、财政、税收等政策大力扶持实体经济，近期财政部表态2025年的财政政策“非常积极”。随着各项政策逐步发力，未来化工行业的下游需求改善，从而推动行业景气的复苏。在化工行业的投资思路上，建议重点关注资源品、涤纶长丝和化工新材料三类主线。 行业月报：AI模型成果密集发布，制裁或将全面升级2025-01-10 （唐月S0730512030001021-50586737tangyue@ccnew.com） 投资要点： l我国软件产业增速呈现小幅回落趋势。2024年1-11月软件业务收入12.29万亿元，增长10.7%，较2023年13.4%的增速回落了2.7PCT，较1-10月回落了0.3 PCT，处于近2年地位水平。 l重点关注子行业的主要数据和动态包括： （1）国产化：2024年12月以来我们看到美国对我国科技领域制裁措施密集出台，在美国政府换届以前，或将出台更加全面升级制裁措施。2024年1-11月，我国集成电路在进口依赖度比例为80%，较1-10月回落1 PCT，或将继续呈现回落趋势。2024超聚变高速增长，华为昇腾、鲲鹏产业生态持续壮大。 （2）算力：目前，半数以上省市都出台了有关算力基