中辉农产品观点

豆粕：巴西产量边际调增价格调整 【品种观点】 国内市场方面，按照mysteel统计数据显示，1-3月大豆进口预估同比开始增加，国内大豆及豆粕库存短期去库，3月面临改善。近期现货价格持续上涨导致下游需求有所走弱。据mysteel数据统计，截至2025年01月03日，全国港口大豆库存770.86万吨，环比上周减少3.82万吨；同比去年增加55.47万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存594.45万吨，较上周增加4.45万吨，增幅0.75%，同比去年减少44.24万吨，减幅6.93%。豆粕库存68.36万吨，较上周减少1.96万吨，减幅2.79%，同比去年减少28.89万吨，减幅29.71%。 美农1月报告调低美豆2024/25年度单产及产量数据，期末库存下调。南美产量环比持平，低于市场预期。报告利多。季度报告美豆季度库存同比增加，但增幅不及市场预期。报告利多。盘面上，豆粕05合约短线止跌反弹。2620元以上投机走势反弹对待，受周五美盘上涨带动，技术上有高开缺口方向甚至近高附近阻力的意图。 【品种观点】 现货市场方面，截至1月3日，沿海地区主要油厂菜籽库存67.2万吨，环比上周增加2.35万吨；菜粕库存6.2万吨，环比上周减少0.25万吨；未执行合同为22.3万吨，环比上周增加1.6万吨。短期菜籽进口稳定，12月进口菜籽预计32.5万吨，低于去年同期73.88万吨，进口供应压力环比有所换机额，但目前沿海油厂菜粕及消费颗粒粕库存高于去年同期，短期供应依然充足。 12月USDA月报：全球2024/25年度菜籽产量预计为8618万吨，同比下降370.5万吨:期末库存预计为719.4万吨，同比下降291.5万吨。 菜粕05合约短线止跌反弹。2250元以上投机走势偏多反弹对待，受美豆市场影响，预计有高开走势。2320元以上继续追多需注意做好仓位管理。 棕榈油：马棕榈油数据利多价格反弹 【品种观点】 东南亚减产季以及斋月节前需求令短期棕榈油基本面维持偏强。12月马棕榈油出口数据尚可，但印尼B40政策可能因资金不足，补贴范围预计将缩减至公共服务部门，此外，印尼B40政策将于1月1日生效，但在强制执行期开始前将有大约1个半月的过渡期。利空市场情绪。上周六印度方面，交易商表示，印度12月葵花籽油进口量环比上月减少22%至26.5万吨，豆油进口量环比上月增加3%至42万吨，为4个月以来最高水平；棕榈油进口量环比上月减少40%至50.3万吨，为9个月以来最低水平。印度12月植物油进口量环比上月减少25%至119万吨，为3个月以来最低水平。 棕榈油05合约短期止跌整理。短线多空分水岭8800元，8550元以上投机走势反弹对待，若收复8800元则短期有止跌反弹向上的意图。 棉花：下游企业逐步放假供强需弱格局维持 【品种观点】 郑棉主力合约CF2505日内增仓上行0.3%，收13470元/吨。ICE美棉大幅下跌2.25%至66.96美分/磅。国内现货价格较昨日小幅上涨，均价14673元/吨，上涨0.04%。 国际方面，2025年美国棉花种植面积预计为1104万英亩，较美国农业部2024年的实播面积1170万英亩减少5.4%。巴西棉花播种率达30.5%，慢于同期1.2%。并且，根据StoneX发布报告称，由于巴伊亚州种植面积预测的调整，巴西2024/25年度棉花种植面积预计将达到212万公顷，产量预期后期有望进一步调增。 国内供给端，新棉加工进度超9成，累计达619万吨，销售率27.7%，快于同期7.9%。新棉持续上量供应市场，USDA如期上调中国产量至653.1万吨。商业库存环比上行至近5年最高水平达528.08万吨，高于同期54.37万吨，下游纺织厂产品累库近期增速进一步提高达到近5年高点。需求端，棉纱成交未见进一步好转，季节性节前备货行情不及预期，出口端好于内销。企业备货意愿不高且1月上旬开始逐步放假，预计1月全棉市场交投逐步走弱。 5随着中国新年度1%关税配额逐步下达，强美元背景下美棉出口需求有望缓慢承压好转。本周六USDA供需报告偏空事实兑现，伴随美国超预期非农数据引发2025年降息概率转弱，ICE棉盘面抛售加剧，预计近期ICE价格维持围绕67-72美分区间偏弱震荡。国内维持淡季特征，供给侧新棉持续供应上市，库存高位运行，下游备货行情略有复苏但整体依旧清淡，纺企近期进入工作收尾阶段。预计郑棉近期在13300-14000维持区间震荡，建议短线逢高沽空。目前尚未有趋势性反转行情信号出现，持续关注后市特朗普入主白宫带来的政策扰动。 红枣：低价区走货为主需求不佳施压枣价 【品种观点】 红枣主力合约CJ2505日内减仓上行0.55%，达9110元/吨。 供应方面，产区灰枣基本结束，市场货源整体供应充足。阿克苏、阿拉尔、喀什地区主流灰枣价格价格区间为4-5.5、4.8-5.6、5.5-6.5元/kg。部分内地客商灰枣采购不足选取骏枣补充库存。据Mysteel农产品调研数据统计，1月2日当周，36家样本点物理库存1830吨，较上周减少482吨。市场购销氛围有所减弱，下游拿货积极性一般，企业及部分外围客户挑选收购成品好货，价格相对稳定，春节前的备货时间较为有限，关注实际消费情况。年前备货时间有限，消费端提振或有限。 整体来看，市场继续呈现供需双增格局，红枣库存高位运行开始逐步去库入市，市场供应较为充足。现货价格根据品质差异波动较大，现货价格整体价格在此前翘尾后有所松动。下游需求表现平淡，春节前消费窗口期时间较短，消费支撑力度有限。操作上，建议区间内逢高沽空为主，9000关口存在一定支撑力度，不可过分沽空。 生猪：需求侧支撑逐步放缓谨慎压栏下价格继续承压 【品种观点】 生猪主力合约Lh2503日内减仓上行0.16%至12760元/吨。国内生猪现货最新报价下跌1.31%至15880元/吨。 供给端，由于养殖端对年后行情较为悲观，月内加速出栏状态有所恢复。根据钢联数据显示，1月生猪计划出栏量环比上行17.52万头至1282.39万头。市场近期到货水平较12月下旬高点有所回落但依旧偏高，出栏均重同样环比出现回落。标肥价差小幅走阔后，局部地区出现一定二育补栏但数量相对有限，供给端仍旧维持宽裕。需求端介于腌腊与春节的阶段性低点，屠宰量、企业开工率近期有所走弱，需求端支撑减弱。中期角度，能繁母猪环比持续增加施压25年前三季度合约。 整体来看，供给端出栏速度恢复，市场有限压栏不改充裕格局。元旦过后市场需求阶段性减弱，预计短线反弹后盘面将呈现震荡回调。25年前三季度供应压力仍旧偏高且面临消费淡季压力，价格上行空间有限，建议围绕成本线反弹沽空03、05弱势合约。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！